一、基本情况
翔鹭转债 128072，正股：翔鹭钨业002842
从上面来开，目前已经进入最后一个回售期，并且已经满足5天，记为5/30。
二、下修情况
截止9月4日不再预下修计时，当前为0/15。
三、控股股东对公司可转债追加质押担保的公告。
公司8月24日公告，控股股东陈启丰先生直接持有的翔鹭钨业股份总数为 51,836,400股，已为可转债提供担保的质押股数为30,012,161股，尚未质押的股数为21,824,239股。根据《广东翔鹭钨业股份有限公司公开发行A股可转换公司债券之股份质押合同》的相关约定，陈启丰先生追加 21,824,239 股公司股份为“翔鹭转债”提供补充质押担保，本次追加质押完成后，出质人陈启丰先生直接持有的全部翔鹭钨业股份均用于翔鹭转债质押担保，上述股份于2024年8月22日在中国证券登记结算有限责任公司办理了股份质押登记手续。
细细分析这次行为，陈启丰上次在股价高的时候质押了约3000万股，因为股价下跌，担保品证券价格下跌，于是将自己名下剩余股份悉数质押追加为可转债担保品，总质押算成证券价格约为2.6亿，跟当前可转债剩余规模相差不多，就是说可转债有了保底，安全性非常高。
在可转债环境这么恶劣的情况下，居然还有这么有担当的控股股东，当真要点个赞。
四、宁愿直面回售，也不愿再次下修
1、结合下修和回售条款，就整理出大股东上述行为的原因了：
（1）截止9月4日前，可转债预预下修不计时，那么下次满足就是9月26日；
（2）当前已经进入最新的回售期到9月26日满足触发回收条件第28天，为28/30，即使那天宣布预下修，由于还要召开股东大会投票决定，所以大会的日子肯定超过触发回售日了。
到9月28日前，只要股价不能回到6.77元，回售就要触发，公司面临巨大的回售压力。
2、现在好了，可转债有担保品了，大家都安心了，自然股价和债价都能稳定，也就说：
大股东连续追加可转债担保品，是给市场以及可转债持有人一个定心丸，不学某某某等恶意退市，这样股价和债价都能稳定。
3、这里有一个很有意思的点
按理下修后股价往往是低于回售触发价的，这样不会进入回售触发计时。
但翔鹭公司上次下修的价格不多，下修后股价居然还低于回售触发价！！！公司就是要直面回售，不想在可转债剩余期限内被回售所困扰，于是乎我们可以围绕这点展开投资逻辑线，随便发现还有一条更大的潜在投资逻辑线。
四、投资逻辑线
1、围绕回售的投资逻辑线
截止9月28日前，债价低于100.2元果断买入（高于该价格自行判断是否买入）等待回售（期间如有涨幅不错也可以考虑出手）
2、围绕到期赎回的投资逻辑线
因为既有担保品保底，也马上要到期了，到期税前收益7%+，税后5%+，规模小，安全性高，至少可以当作理财产品了，如果有下修到底或者利好什么的还会有超额收益。
题外话，最近银行大涨，大家追着买，银行分红息也就5%左右，并且大涨后风险还在累积。
3、潜在最大的投资逻辑线
（1）为什么宁愿直面回售也不愿下修？一个可能，由于公司想发行定增，那下修不能太厉害，因为下修太厉害给人感觉未来如果转股会稀释股权，而这边不下修厉害又要面对回售的压力，索性还不如先直面回售，只要债价高于回售价就好。
（2）潜在的公司行为逻辑线，是定增在可转债存续期发行成功的基础上展开的：
直面回售定增发行成功预下修下修到底拉股价强赎或低价负溢价转股定增6个月到期解禁卖出
（3）以上就能实现四赢的局面，公司得到定增的资金，可转债债务减少，可转债到期须付的10%利息不用付了，定增的人赚钱了，完美~~
（4）这条线我们该怎么参与呢，就是等定增发行成功了，并且可转债剩余时间还有几个月并且快要满足预下修的时候，也就是说等。
4、总结，其实可以将上面三条线穿到一起，最简单的投资就是买入等到期，最差拿个理财收益。
5、风险：
1、股价持续下跌，担保品证券价格也下跌，大股东是否追加未知；
2、公司暴雷退市，这个概率太太小了；
3、面值退市，这个概率也非常非常小；
以上分析仅为个人想法，不构成任何投资意见，投资有风险，买卖须谨慎。
五、最后总结，无论陈启丰先生追加可转债担保品出于什么目的，仅就对可转债来讲绝对是定海神针一样的作用，如果每个公司大股东都学陈启丰先生，那么当前可转债环境立马转好！
$翔鹭转债(SZ128072)$
$翔鹭钨业(SZ002842)$
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