神州泰岳：Q2业绩超预期，游戏利润率大幅提升

$神州泰岳(SZ300002)$  

[玫瑰]公司发布24年中报，上半年实现收入30.5亿，同比增长15.0%；实现归母净利润6.3亿，同比增长56%。其中Q2实现收入15.6亿，同比增长8.5%；实现归母净利润3.4亿，同比增长48.7%。Q2业绩超市场预期（Q2预期增速30%）。

#Q2游戏流水环比稳健、利润率大幅提升。公司最核心产品《旭日之城》Q2流水9.1亿，环比下滑2%，高位稳定；但Q2投放进一步收缩，Q2销售费用环比下滑9%，游戏利润得到释放。根据财报，旭日之城1H24整体销售费用率为22%（VS 1H23 35%、2H23 34%），同环比下降均超过10pct。1H24游戏子公司壳木实现净利润8.2亿，同比增长50%；我们判断单Q2利润已站上4.5-5亿水平。

#计算机业务上半年表现增长亦强劲。1H24 AI/ICT业务同比增长37%至4.3亿，毛利率提升近1pct至27.2%。其中智能电销/催收平台、云业务等增长较快。智能电销/催收平台主体鼎富智能上半年收入同比增长80%，上半年月均收入超过1100万。

#核心游戏7月以来稳健、两款新品预计年底上线。根据点点数据，7月以来《旭日》环比仍然平稳。新品上，公司储备的科幻题材SLG+模拟经营手游《代号DL》和文明题材SLG+模拟经营手游《LOA》均有望24年Q4海外上线，考虑到新品有一段爬坡和回收期，短期看收入成长，中期看业绩再上台阶。