$国金惠盈纯债A(OTCFUND|006549)$$国金惠盈纯债C(OTCFUND|006760)$$国金惠安利率债A(OTCFUND|008798)$$国金惠安利率债C(OTCFUND|008799)$$国金及第中短债债券A(OTCFUND|003002)$$国金中债1-5年政策性金融债A(OTCFUND|018067)$$国金中债1-5年政策性金融债C(OTCFUND|018068)$
债市从进入8月份以来，持续震荡调整，尤其是近期利率债和信用债在表现上的分化，也让很多投资者焦虑不安。这种分化是什么原因导致的、调整何时能够结束……针对大家关注的众多问题，我们继续和大家交流。
1、近期债市表现回顾
债市近期出现了一些明显分化：利率债收益率自8月13日之后缓步下行，但交易活跃度方面受到约束，机构行为偏谨慎。而信用债表现要明显弱于利率债，信用债在流动性方面的劣势凸显，另外随着公募债基及银行理财规模增长放缓，信用债的配置需求也随之减弱，上周信用债收益率再度攀升，截至8月23日（上周五），各期限信用债收益率已高于8月12日的前期高点。
2、为什么信用债会明显滞后？
近期市场对信用债的流动性担忧加剧，叠加信用利差较低，导致本轮调整中，信用债调整幅度较大，且在修复进度上持续滞后。短期看，资金面未明显转松，机构或再面临规模缩减压力，持防御态度，等待情绪企稳。
3、作为基金管理人，我们将如何应对这轮调整？
近期我们将持续对债市保持跟踪，力争减小组合净值的回撤风险和流动性风险。
4、债市后市怎么看？行情何时会止跌？
债市的基础逻辑未变，即经济修复基础仍需巩固，央行仍将坚持支持性货币政策立场，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。市场较为关注的是上周五美联储释放强烈的降息信号，人民币汇率贬值压力减缓，国内降息节奏也就有望从汇率约束中释放出来，后续债市对降息的预期明显增强。上周三和周六官媒连续发文维稳债券市场，明确表示“一刀切地暂停国债交易是对央行意图的误读”，缓解了市场对于政策环境的担忧。昨天（8.26）MLF缩量平价续作，而OMO加大了投放力度；今天（8.27）央行进行大额净投放，体现了呵护态度。
总体看，美联储降息预期增加，国内货币政策进一步宽松的预期提升；政策层对于中长端利率债的约束或边际下降，利率中长端、超长端宜加大关注，而当前月末叠加政府债发行高峰期，资金价格有所收敛，短端仍需谨慎。待利率情绪修复、流动性边际转松后信用债或有望跟随进入修复行情。
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