国内方面，7月经济数据整体表现偏弱，生产端小幅回落，需求端在同期低基数下依然延续回落，反映出有效需求不足仍是目前经济运行中的主要矛盾。工业增加值同比增长5.3%，相比上月回落0.2%，汽车出口增速的回落导致外需景气度回落，地产和食品等内需行业继续拖累，受政策支持的高端装备制造表现较好。社零数据方面，7月社零数据同比增长2.7%，同比上月回升0.7%，受暑期旺季影响出行服务消费表现相对强势，但限额以上消费特别是汽车消费相对偏弱，消费剔除暑期影响因素后整体承压。固定投资方面，7月固定资产投资增速1.9%，同上月相比回落1.7%。基建投资增速表现分化，电力等新能源基建表现较好，但建筑工程等传统基建增速回落。制造业增速由9.3%回落至8.3%，在政策支持下仍处于相对高位。地产方面，地产投资增速同比-10.8%，同上月相比继续回落，表明地产整体仍处于趋势下行。整体而言，在经济运行延续偏弱复苏的状态下，在全年既定经济增长目标下稳增长政策仍需持续发力。
Part.1
货币层面
7月新增社融7708亿元，同比多增2342亿元，社融增速整体有所回升，主要来自于政府债、企业债、表外融资的支撑和去年同期低基数效应的影响。社融数据整体反映出有效融资需求仍然有待提振，企业和居民等私人部门的融资需求依然偏弱。新增贷款方面，7月新增人民币贷款2600亿元，同比减少859亿元，贷款存量同比增速为8.7%。从具体结构看，企业贷款同比回落，同比少增1078亿元，为2016年10月以来最低。政策信贷支持力度边际回落，金融数据挤水分仍有一定影响。居民贷款增速变化不大，短期贷款与中长期贷款相互对冲，总体保持稳定。货币供应方面，M1M2增速差继续下行，7月M1同比增速回落1.6%至-6.6%，M2同比增速回升0.1%至6.3%。M1M2增速差扩大反映经济内生活力待巩固，价格持续上行的支撑不足。货币方面整治资金空转，规范手工补息的影响还在继续。存款利率降息快于银行间市场利率下行，提升货币基金等配置需求。汇率方面，受国内经济形势、中美利差倒挂等因素影响，汇率短期走势偏震荡，但整体韧性依然较强。整体而言，金融数据整体反映出经济内生活力进一步走弱，继续加强逆周期调节和推动企业融资和居民信贷成本稳中有降仍有必要，货币政策仍将保持宽松基调，中长期利率下行仍有一定空间。
Part.2
地产
2024年1-7月房地产开发投资完成额下滑10.2%，较前值下滑幅度扩大0.1pct；7月单月投资增速下滑10.8%，较前值下滑幅度扩大0.7pct。7月房地产开发投资下滑幅度再走扩。2024 年1-7月施工面积累计增速为-12.1%，较前值下滑幅度扩大0.1pct。1-7月新开工面积同比下降23.2%，降幅较前值收窄0.5pct，7月单月增速为-19.7%，较上月降幅收窄 2pct。1-7月竣工面积同比下滑21.8%，与前值持平，7月单月下滑21.8%，较上月下滑幅度收窄7.8pct。新开工降幅持续收窄，但持续性仍有待观察，预计受销售端市场表现或仍有反复。
Part.3
基建
2024年1-7月，狭义基建（不含电力等）、广义基建（含电力等）投资完成额分别同比增长4.90%、8.14%，分别较上期下降0.5个百分点、增加0.44个百分点，二者数据上出现一定分化。狭义基建同比增幅仍保持连续下降的趋势，换言之，电热气水投资持续带来较大的贡献占比。在基建三大分项中，电热气水投资增速持续维持高位，2024年1-7月，电热气水投资同比增长23.8%，其次为交通运输、仓储和邮政业投资同比增长8.2%（较上期增加1.6个百分点），水利、环境和公共设施管理业投资同比增长0.7%（较上期持平）。
1-7月，国家增发国债、灾后恢复重建等项目加快形成实物工作量，基础设施投资保持增长。8月地方政府专项债发行较7月也有明显提速，八月初至今已发行地方政府新增专项债4148亿元，6月、7月整月发行规模分别为3327亿元、2815亿元，8月1-18日，地方政府新增专项债净融资额为2133亿元，远高出6月、7月净融资额。
预计2024 年基建投资稳增长基调将持续，随着万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设，地方政府专项债项目加快审核，实物工作量尽快形成，均有望支持全年基建投资增长，基建投资全年来看仍将发挥宏观经济稳定器的作用。
Part.4
制造业
7月份，PPI环比下降0.2%，同比下降0.8%。从环比上看，生产资料价格下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点；生活资料价格由上月下降0.1%转为持平。从行业来看受国际输入性因素影响，国内石油和天然气开采业价格上涨3.0%；有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%，其中铜冶炼价格下降1.6%，铝冶炼价格下降0.2%。房地产市场继续调整以及高温多雨天气影响建筑施工，钢材、水泥等建材市场需求仍然偏弱，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格分别下降1.7%、0.6%。从同比上看，生产资料价格下降0.7%，降幅比上月收窄0.1个百分点；生活资料价格下降1.0%，降幅扩大0.2个百分点。主要行业中，非金属矿物制品业价格下降5.6%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降3.7%，电气机械和器材制造业价格下降2.8%，农副食品加工业价格下降2.7%，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降2.6%，汽车制造业价格下降2.1%，上述6个行业是影响PPI同比下降的主要因素。整体上看，制造业价格指数除了在采矿挖掘和原材料端有所上涨，其他方面均处于下跌态势，这也反应了国内内需仍旧较弱的态势。
7月PMI录得49.4%，环比下降0.1%，仍处于荣枯线之下，企业整体投资意愿仍然较低。考虑到7月份为传统生产淡季以及局部极端天气等因素对企业生产经营造成影响，下降幅度处于预期之中。从分项上看，生产指数为50.1%，环比下降0.5%，勉强维持在扩张区间。新订单指数为49.3%，比上月下降0.2%，制造业市场需求有所回落。价格指数方面，受市场需求不足和近期部分大宗商品价格下降等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.9%和46.3%，比上月下降1.8%和1.6%，表明制造业市场价格总体水平有所下降。整体来说，7月份PMI虽然偏弱，但处于预期之中，随着消费旺季的来临，可以关注未来几个月PMI的走势，若PMI能回到并稳定处于荣枯线之上，可以期待四季度国内经济一定程度的回暖。
Part.5
消费服务业
7月社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，增速较6月改善0.7个百分点。去年同期基数走低，对本月数据形成一定支撑。“618”预售机制变更的扰动消退、社零增速有所回升，但消费需求依然偏弱。
按经营单位所在地分，7月份，城镇消费品零售额32691亿元，同比增长2.4%；乡村消费品零售额5066亿元，增长4.6%。1-7月份，城镇消费品零售额237250亿元，增长3.4%；乡村消费品零售额36476亿元，增长4.5%。
按消费类型分，7月份商品零售额33354亿元，同比增长2.7%；餐饮收入4403亿元，增长3.0%。1-7月份，商品零售额243079亿元，增长3.1%；餐饮收入30647亿元，增长7.1%。7月耐用品及大额消费延续欠佳表现，汽车、建筑装潢、金银珠宝等录得负增长，家电、家具同比增幅继续收窄，增幅分别为2.3%和2%。汽车零售同比下降4.9%，连续5个月负增长，拖累社零总额增速0.9个百分点，消费品“以旧换新”政策仍待进一步落地见效。此外，餐饮收入同比较上月显著回落2.4个百分点至3%，反映出暑期消费热度不足，服务消费也存在增长压力。
Part.6
进出口
7月出口同比增长7%，较6月前值8.6%小幅下行，环比录得负增长-2.4%，环比表现创历史同期新低。出口表现偏弱主要与海外经济体增速承压有关，7月标普全球制造业PMI下行至50荣枯线以下，外需边际降温。从主要出口目标区域来看，对欧美出口保持相对稳定，对日本出口同比负增，同时此前表现较好的对俄罗斯、非洲、东盟和拉美的出口有所走弱，为环比负增的主要拖累。从主要出口产品来看，船舶和电子产品出口依然保持韧性，汽车出口环比一季度有明显走弱，以箱包、服装为代表的劳动密集型产品出口均录得负增长，且降幅有所扩大。受益于去年同期低基数，进口增速同比增长7.2%，相比上半年有所走强。环比则增长3.4%，该表现符合季节性。以原油、铜为代表的大宗商品进口量处于年内低点，反映企业对于大宗商品价格调整持观望态度，等待价格进一步回落后进口或有所放量。海外发达经济体增长承压背景下，出口韧性面临考验，进口表现边际回暖反映内需有所复苏，但仍需政策进一步支持，以对冲出口增速回落风险。
Part.7
海外经济
海外方面，美国7月非农就业新增11.4万人，相比上月的21.6万人降幅较为明显。从分项数据来看，私人服务部门就业新增7.2万人，其中医疗保健行业贡献了绝大部分就业增长，信息业、金融服务等行业就业有明显的下滑，整体私人部门就业增长结构不佳。此外上半年偏强的政府部门就业表现亦不佳，回调显著。7月美国失业率从4.1%回升至4.3%，其中暂时性失业大幅增加，贡献了75%的失业率增量。暂时性失业是指暂时离开工作岗位、但被告知了明确的回归日期或预计6个月内重返原岗位的人群，该指标大幅增加可能一定程度上是由美国7月飓风季节造成的，对于后续的持续性也需要关注。重新进入劳动力市场者增多也是推高失业率的主要原因，7月的劳动参与率并没有明显下滑，青壮年的劳动参与率持续走高，同时与需求恶化导致企业主动裁员带来的永久性失业也没有明显上升。因此整体来看本轮失业率上行原因一是极端天气扰动，二是劳动力供给持续增加。7月美国CPI同比2.9%，较上月回落0.1%，核心CPI同比3.2%，较上月持平。但环比表现有所反弹，环比增速的反弹主要由房租带动，贡献度为90%，剔除房租后的核心服务通胀环比增速由上月下降-0.1%转为上涨0.2%，娱乐服务、汽车保险等价格比较坚挺，核心商品价格持续下跌。整体来说7月CPI表现符合市场预期，表现中规中矩。但得益于二季度通胀回落取得较大进展，核心通胀动能已经大幅放缓，同时考虑到劳动力市场的隐忧，美联储的货币政策重心会逐步偏向就业，9月大概率降息25bp。
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