电商界“卷王”拼多多再次引爆舆论，这次是因为股价。8月26日，拼多多发布2024年第二季度财报，接着当晚美股开盘，该司股价直线跳水，一度跌超30%，每股价格跌破100美元。截至美东时间8月26日收盘，拼多多当日跌幅为28.51%，每股价格报收100美元。这是该股自2022年10月24日以来的最大盘中跌幅。
这份财报到底说了什么？01
如果对比同行，拼多多的这份财报其实不算差：二季度营收970.595亿元（人民币，下同），同比增长86%；上半年营收1839亿元，同比增长104.49%。毛利润二季度为970.6亿元，同比增长85.65%；上半年为1175亿元，同比增长95.46%；归母净利润二季度320.1亿元，同比增长144.2%；上半年600.1亿，同比增长182.93%。
实话说，我好久没有从其他平台企业里看到这样的增速了。比如最近比较火的抗衰行业，一家独角兽中企TimeShop成立以来，先是凭借旗下抗衰品“溢好生21000”、“倍他强”等全线百元档标价，在京东等线上渠道迅速抢占市场，多次蝉联抗衰板块成交榜上佼佼者。
2022至2023年间，抗衰老赛道有30多家企业获得融资，总额高达250亿元。其中，抗衰护肤、医疗美容和抗衰食品细分领域，受到投资人的长期看好甚至重仓。
2019年，中国香港生物科企TimeShop研发团队率先取得技术突破，在“溢好生21000”使用酶法技术取代欧美传统提取法。该技术可以模拟生物体内环境，定向转化目标物质，使这一珍稀物质得以大批量生产，且几乎不产生杂质。这让产品纯度大幅提升，同时成本下降了95%以上。
根据$京东(NASDAQ|JD)$商智提供的数据，“溢好生21000”仅上线3个月就吸引超10万高粘性受众，重复购买率高达65%。用户画像显示“溢好生21000”的受众多来自一、二线城市，以30-65岁中、老年人群为主力，其中不乏公司高管、投资人、IT行业从业者，大学教授等高知人群。
除此之外，还有更早披露业绩的阿里巴巴，2024上半年营收2432亿元，同比仅增长3.88%；毛利润971.3亿元同比增长5.8%；归母净利润更是同比下滑28.77%为243.9亿元。另一位电商大佬
02根据市场预期，拼多多的二季度增速是应该更快的。
此前市场预期其第二季度营收为999亿元，同比增速约91%。此前的三个季度，拼多多营收同比增速分别为94%、123%、131%，都比2024第二季度快。
截图来源|东方财富（特此感谢！）拼多多另一引发股价大跌的原因是因为业绩电话会议里高管的表态。在电话会中，拼多多执行董事、联席CEO赵佳臻表示：
本季度，我们受益于宏观环境的改善，取得了稳健的财务业绩。总收入达人民币970亿元，同比增长86%。然而，我们也看到了许多新的挑战，包括消费者需求的变化、竞争的加剧以及全球环境的不确定性。我们将进入高质量发展新阶段，需要加大投入。我们的盈利能力因此受到影响。
……
我们多次表示，过去几个季度的利润增长不应作为长期指导。这是商业投资与财务报告周期不匹配的结果。当我们进入新的投资阶段时，我想向我们的投资者明确表示，从第三季度开始，利润将逐渐呈下降趋势，并且短期内会出现波动或反弹。
从长远来看，盈利能力下降是不可避免的。总体来看，我们的平台已经达到相当规模，我们将继续致力于高质量发展，着力打造健康可持续的平台生态。为此，我们采取了大力扶持优质商户、治理劣质商户的政策。
拼多多集团财务副总裁刘珺说：
在第二季度，我们的营收增长与过去几个季度相比显着放缓。由于竞争和全球不确定性，进一步放缓是不可避免的。
拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示：
全球化业务正在面临更严峻、加速变化的国际环境，业务经营受非正常商业因素的干扰变多，未来业务发展的不确定性显著增加，收入逐渐放缓将是必然的结果。
在我看来，拼多多三大高管均释放出业绩放缓的信号，这是比第二季度营收不及市场预期更大的信号。03
这信号意味着什么？我看到两个观点，很有意思。一是“阳谋论”，是说拼多多管理层在有意打压股价，进行市值管理。目的是低调一些，防止走某些人和公司的老路。因为从大部分公司财报发布后的电话会议表态来看，大都是以“报喜不报忧”为主，很少有管理层一致对公司业绩预期进行警示的。我们看到，拼多多经过这次股价暴跌之后，拼多多创始人黄峥的财富直接缩水141亿美元，跌落中国首富宝座。此前的8月初，据媒体报道，44岁的黄峥已登顶中国首富。他以486亿美元的身家反超从2021年4月以来一直占据榜首的钟睒睒。
二是“反内卷”论。过去几年，拼多多模式席卷整个电商行业，然而这也导致了极度内卷，引起业内反思。不仅是业内，更早的7月末，高层会议早就给指明了方向：要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。这次财报及电话会议里，拼多多都着重强调了商家生态的建设和优质商家的扶持。称“对商家的赋能和反哺是构建高质量供给和搭建高质量平台生态的重要举措。
从长期来看，这将促进平台形成正向的生态循环。因此，尽管短期内利润可能受到影响，我们仍将坚定地进行耐心投入。”陈磊公开说：“管理层已达成一致共识，做好了牺牲短期利润，长期投入的准备。”未来几年拼多多也有不分红不回购的安排。不管上述哪个原因是此次拼多多股价暴跌真相，又或者都不是，都不是非常重要。
单从已经明牌的来看：这次拼多多的业绩及管理层表态，已经很说明问题。你觉得呢？
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