$国金惠盈纯债A(OTCFUND|006549)$$国金惠盈纯债C(OTCFUND|006760)$$国金惠安利率债A(OTCFUND|008798)$$国金惠安利率债C(OTCFUND|008799)$$国金及第中短债债券A(OTCFUND|003002)$$国金中债1-5年政策性金融债A(OTCFUND|018067)$$国金中债1-5年政策性金融债C(OTCFUND|018068)$
近期的债市波动引发大家持续关注，我们也将加大线上陪伴力度，针对债市异动和大家保持高频交流。信用债的调整进入到什么阶段了、调整是否会进一步加剧……这是当前大家较为关注的问题，今天继续和大家同步。
1、当前债市调整处于什么阶段？
本轮利率债和信用债在走势上的分化是从8月13日开始的：利率债收益率自8月13日之后缓步下行，但交易活跃度方面受到约束，机构行为偏谨慎。而信用债表现要明显弱于利率债，信用债在流动性方面的劣势凸显，另外随着公募债基及银行理财规模增长放缓，信用债的配置需求也随之减弱，上周信用债收益率再度攀升，截至8月23日（上周五），各期限信用债收益率已高于8月12日的前期高点。此外，从本周前2个交易日的表现看，下午尤其是临近尾盘的时候，信用债跌幅扩大；利率债在传导机制下，收益率也普遍上行。
信用债为何会持续调整？或与机构对长久期信用债流动性和估值波动性存在一定隐忧有关——近期市场对信用债的流动性担忧加剧，叠加信用利差较低，导致本轮调整中，信用债调整幅度较大，且在修复进度上持续滞后。此外，正值月末，资金面尚未明显转松，机构或再面临规模缩减压力，持防御态度，等待情绪企稳。
但需要看到的是：
今天（8.28）早间，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均利率报1.5134%，为2023年12月底以来新低。资金波澜或逐渐平息。
周一（8.26）MLF缩量平价续作，而OMO加大了投放力度；周二（8.27）央行进行大额净投放3234亿元，体现了央行的呵护性态度。
2、信用债还要调多久？
本轮信用债调整主要和机构担忧其流动性和估值波动性相关，待利率债情绪修复、流动性边际转松后，信用债或有望跟随进入修复行情。此外，信用债自身调整幅度，机构行为指标，短端品种是否企稳，债市情绪边际变化等，都是可供观察的信号，我们也将持续跟进。
3、债市调整是否会进一步加剧？
行情演绎到当下，不免要和22年底债市负反馈做比较。但当时的背景是：防疫和地产政策优化引发债市预期反转，利率大幅调整，带动银行理财和基金的赎回潮，信用债出现负反馈。
然而当下这轮债市调整和22年底最大的区别是：当前基本面处于偏弱状态且尚未看到明显改善；调整更多是由机构持防御态度叠加市场活跃度下降引发。
4、债市后市还能看好吗？
债市的基础逻辑未变，即经济修复基础仍需巩固，央行仍将坚持支持性货币政策立场，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。市场较为关注的是上周五美联储释放强烈的降息信号，人民币汇率贬值压力减缓，国内降息节奏也就有望从汇率约束中释放出来，后续债市对降息的预期明显增强。上周三和周六官媒连续发文维稳债券市场，明确表示“一刀切地暂停国债交易是对央行意图的误读”，缓解了市场对于政策环境的担忧。投资者朋友在面对波动时，不妨多一份耐心，保持良好心态，减少恐慌担忧等负面情绪的影响。
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