湘潭电化中报亮点解读：扣除投资收益后净利润同比增长98%，核心产品毛利再创新高
1、湘潭电化2024年半年报显示，上半年公司净利润1.54亿元，较去年同期1.48亿元增长4.16%。但仔细拆分，由于公司主要合营企业湖南裕能上半年净利润大跌68.57%，导致湖南裕能等联营及合营企业上半年给公司仅贡献2447万元投资收益，公司自身2024年上半年实现净利润1.294亿。2023年同期湖南裕能等联营及和合营企业给公司贡献8230万元投资收益，公司2023年上半年自身净利润为6545万。2024年上半年公司扣除投资收益后净利润同比增长高达98%。
湖南裕能是湘潭电化孵化并独立上市的重要合营企业，2022年及2023年湖南裕能高速增长过程中对湘潭电化业绩贡献比重比较高。2022年湘潭电化实现净利润3.94亿，其中湖南裕能贡献2.55亿投资收益，占比高达65%。2023年湘潭电化实现净利润3.52亿，其中湖南裕能贡献1.05亿投资收益，占比29.8%。2024年上半年，在湖南裕能业绩极剧下滑以及新能源行业整体业绩惨淡的背景下，湘潭电化自身业务却逆势实现了高速增长。
2、湘潭电化是全球电解二氧化锰龙头企业，产能12万吨。由于电解二氧化锰新上产能受产业政策、环保政策以及能耗限制，我国电解二氧化锰行业近几年很少有新增产能，行业竞争格局以及供需格局非常良性。近几年，湘潭电化电解二氧化锰产品一直保持稳定的高毛利。2022年毛利率33.79%， 2023年毛利率36.08%，2024年毛利率突破40%，高达40.08%。随着公司锰酸锂业务放量以及湖南裕能磷酸锰铁锂产品对上游锰源需求的增长，公司电解二氧化锰实际产能在逐年提高，电解二氧化锰已经成为公司最稳定的业绩来源。
3、2024年上半年公司锰酸锂产品毛利率3.19%，2023年该产品全年毛利率为-6.33%。锰酸锂业务扭亏，也是2024年上半年公司主营业务利润高增的一个重要原因。
4、业绩预测：鉴于湖南裕能2024年全年业绩指引在9.5亿—10亿（券商一致性预测区间），下半年裕能预计给湘潭电化贡献4500万左右投资收益；湘潭电化2024年预计全年业绩在预计在4.2亿左右，对应当前估值仅12.4倍PE。
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