1、三氯蔗糖市场现状与涨价原因
三氯蔗糖作为一种食品添加剂，当前市场供过于求，产能过剩是行业共识。行业内主要生产商如三禾、维盛等的总产能约为28000-29000吨，而2023年需求预计在22000-23000吨之间。此前价格在10万至9.5万之间，处于亏损状态。近期价格上涨至15万，是行业自律和供给控制的结果，旨在长期维持价格水平。
价格上涨50%是为了应对即将到来的长单和固定合同。国内长单多集中在10月至12月，国外部分大厂订单已在7月签订。尽管涨价时机较预期晚了约10个月，但仍赶上年单尾期，符合市场预期。
2、行业库存与供需关系
当前行业库存分为经销商和厂家两部分。经销商库存约为33000至50000吨，厂家库存约为5500至6000吨。消化这些库存预计需要4.5至5个月，合理库存水平应为1个月。因此，实际需要消化的库存时间为3.5至4个月。停产是为了消化库存并增强市场信心，体现行业合作的深度。
2022年因中美贸易战，部分大厂将库存从3个月增加到12个月，导致额外增加了1500吨的销售量。2023年在消化前期库存的情况下，需求仍有增长，预计三氯蔗糖将替代阿斯巴甜的市场份额，未来三年可能替代70%的阿斯巴甜市场。
3、未来价格走势与行业竞争
未来价格可能在22万至25万之间，涨价基础较扎实。行业合作的深度和供给控制措施使得价格上涨具备可持续性。21年行业合作时，价格从17万涨至48万，显示出行业自律对价格的强大影响力。
尽管利润率较高，但新竞争对手进入的可能性较小。大企业如烟台万华和新和成虽有计划进入，但由于行业供过于求和价格战的可能性，迟迟未进入市场。行业内现有企业通过低价策略可有效阻止新竞争者进入。
4、企业成本与市场份额
公司与其他企业在成本控制上具有优势，属于第一梯队。尽管其他企业在扩产上遇到困难，但金禾凭借规模和多产品销售策略，保持了较低的分销费用。预计随着产能恢复正常，其他企业的成本差距会缩小。
行业内企业通过按比例分配产能来应对需求变化。例如，金禾占比55%，其他企业按各自比例调整生产。此举确保了行业内的步调一致，避免了因不同步导致的合作破裂。
Q&A
Q：三氯蔗糖价格上涨的原因是什么？
A：三氯蔗糖的价格上涨主要是由于行业达成了共识，尽管产能过剩，但通过行业自律和供给控制，价格得以支撑。去年年底就应该完成的涨价共识推迟了近一年，最终在行业自律的推动下实现。当前行业的产能约为28000-29000吨，而需求预计在22000-23000吨之间，供过于求的情况明显。过去的价格如10万元甚至95000元每吨都是亏损价，涨价是为了应对即将到来的长单和固定合同。尽管涨价时机较晚，但仍在年单的尾期赶上，属于预料之中。
Q：三氯蔗糖涨价的持续性如何？
A：涨价的持续性较为扎实。去年九月的调价因缺乏产能限制而迅速回落，而这次涨价则伴随着限产和产能分配，尤其是由主要的三家厂商（包括金禾实业）主导。通过减产限产建立了更为扎实的基础，因此预计此次涨价的持续性较强。
Q：当前行业的库存情况如何？
A：行业库存主要分为经销商和厂家两部分。经销商的库存预计在33000到50000之间，而厂家的库存大约在5500到6000之间。整体库存消化时间约为4个半月到5个月。合理的库存水平应为一个月，因此实际需要消化的库存时间为3个半月到4个月。停产措施不仅是为了消化库存，也是为了增强市场信心，体现行业间的深度合作。
Q：三氯蔗糖的价格上涨后，未来价格能否维持在高位？价格可能会涨到多高，以及能维持多长时间？
A：从21年的行业合作来看，当时价格从17.5万涨到48万，复合增长率较高。当前行业供需情况不同，供给较大，但价格从10万涨到15万，反映了行业长期谈判的结果。预计未来价格可能在22万到25万之间，第一步可能在20万左右。
Q：三家公司是如何进行谈判的？停产是如何安排的？未来的市场份额如何分配？
A：谈判过程保密，各公司派代表参与。产能分配大致为金禾占11%，其他公司按比例分配。头部公司占50%到55%的市场份额，第二梯队占30%。停产安排是为了控制供给，各公司按比例压缩产能，预计压缩20%左右。停产和检修是为了调整库存，实际是市场策略。
Q：为什么某些公司放弃了部分产能，是否与股权或其他背景有关？
A：这是行业谈判的结果，各公司需要在谈判中做出让步。之前谈不拢是因为条件不一致，现在达成共识是为了实现产销平衡和利润目标。
Q：在什么条件下，三氯蔗糖的下一轮涨价可能会发生？
A：下一轮涨价可能会在库存去化到一个相对低的位置时发生。目前渠道对涨价的期望已久，虽然涨价幅度较大，但对终端影响不大，因为三氯蔗糖是刚需产品。预计如果市场反馈良好，可能在一周内就会调价；如果抵触情绪较大，可能需要1到1个半月的时间来消化库存。
Q：公司与其他公司的成本差距如何？随着产能扩张，这种差距是否在缩小？
A：公司的成本控制处于行业第一梯队，与科宏相似。康宝由于扩产不成功，成本较高。随着产能扩张，金禾与其他公司的成本差距有缩小趋势，但金禾仍保持在低成本档次，因其规模效应及较低的分销费用。
Q：三氯蔗糖的价格是否有可能涨到25万？
A：有这种可能性。当前产业预期是价格可能会涨到25万，虽然这次仅提价5万，但未来仍有进一步提价的空间。
Q：21年三氯蔗糖的提价过程是怎样的？
A：在2021年，三氯蔗糖的提价并不是几个月一次，而是每周一次，从七月底一直持续到11月中下旬。价格从17万涨到48万。这种提价是因为价格过低，厂家长期亏损，导致了一种报复性的提价。
Q：目前渠道库存可以维持多久？
A：目前经销商和厂家合计有四个半月到五个月的库存。
Q：如果三氯蔗糖价格继续上涨，会不会吸引新的竞争对手进入市场？
A：尽管利润率较高，但新的竞争对手进入的可能性不大。像烟台万华和新和成这样的企业虽然做过项目书和环评，但并未进入市场。这些企业规模庞大，若进入市场会导致价格战。目前市场供过于求，外部有实力的竞争对手也意识到了这一点，因此进入的概率较小。
Q：从2014年到2024年，三氯蔗糖的需求增长情况如何？是否存在库存积压的情况？
A：从2014年到2024年，三氯蔗糖的复合增长率大约为18%，显示出其作为一种长期产品的潜力，生命周期可能达到二三十年。2022年，由于中美贸易战的影响，一些大厂如可口可乐将库存周期从三个月延长至一年，导致额外增加了1500吨的销售量。今年在消化库存的情况下，需求仍然增长，预计未来三年内，三氯蔗糖可能会替代70%的阿斯巴甜市场，约7000吨。
Q：三氯蔗糖在市场上的替代性如何？
A：三氯蔗糖在市场上的替代性非常明显，特别是在中国和东南亚市场。除了安全性外，成本也是驱动因素。三氯蔗糖的甜度成本大约是阿斯巴甜的三分之一，因此替代是必然趋势。
Q：如果需求低于预期，各生产商将如何调整生产？
A：如果需求低于预期，各生产商将按比例调整生产。例如，如果某公司占市场份额的55%，另一公司占30%，再一公司占25%，那么生产调整将按此比例进行，以保持市场的步调一致，实现合作共赢。
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