8月26日，TCL科技（000100.SZ）（下称TCL 或公司）发布2024年半年度业绩预告。2024年上半年，$TCL科技(SZ000100)$业绩同向上升，实现营业收入802.24亿元，归属于上市公司股东净利润9.95亿元，同比增长192.28%。
值得注意的是，TCL科技半导体显示业务释放出强势复苏新号，上半年实现营业收入498.77亿元，同比增长40.39%，净利润26.96亿元，同比改善61.45亿元。尤其是，第二季度实现迅猛增势，录得单季盈利21.57亿元，环比增长超300%。
TCL科技作为行业龙头，上半年交出的成绩单也在显示，行业在经历了一段深刻的调整期后，产业链正逐步迎来持续复苏和增长的时刻。
业绩健康稳健增长，半导体显示业务强势回暖
事实上，从2023年下半年开始，TCL科技就逐渐走出行业深刻的调整期，逐渐揭开了行业回暖的序幕。根据此前公告，2023年全年TCL科技公司盈利录得归属于上市公司股东的净利润22.15亿元，同比上升幅度高达747.60%。
随着2024上半年业绩的发布，这一引领复苏的迹象愈加清晰。尤其是，在LCD面板集中度仍在提升的趋势下，TCL半导体显示业务展露出强劲增长的势头。
报告显示， TCL科技半导体显示业务于上半年实现营业收入498.77亿元，同比增长40.39%，净利润26.96亿元，同比改善61.45亿元。
诚然，当前受地缘政治冲突、高通胀等多元因素的影响，各类终端需求疲软的态势尚未完全恢复，全球范围内显示终端零售相对低迷的现状亦未彻底扭转，但与此同时，整个行业乃至部分产业链也展示出逆势变革的韧性，并有新的破局方向正在突显。
一方面，需求端呈现出对产品高端化、智能化以及场景多元化的趋势。在多家面板企业的业绩报告中，“高端化”和“智能化”频频被提及。
以电视面板为例，用户逐渐对大尺寸屏幕形成明显偏好。洛图科技（RUNTO）数据显示，2022年9月到2023年9月，55英寸和65英寸电视面板价格涨幅高达60%——TV面板价格逐步从低谷向上回升并逐渐持稳，逐步回到健康水平。
此外，中国电子视像行业协会秘书长董敏在接受采访时曾表示，当前的电视市场规模虽然仍处在低位，但正在逐步发生积极的改变。这些方面就包括大尺寸化、创新化以及场景化等方向，这也是未来电视行业逆势变革的方向。
另一方面，从2023年开始，国产面板商们就开始持续推进“按需生产”的策略，且成效渐显，这一策略有效解决了供需失衡的问题，同时正在逐步推动行业朝着健康良性的方向发展。
显示器面板价格达到健康水平叠加面板行业形成按需生产的稳定格局，可以预见，未来高端显示设备需求在 AI浪潮下，将持续释放增长动能。在这样的情况下，大尺寸TV面板领域具备头部优势的TCL科技在此轮面板涨价红利中获益匪浅。
财报显示，在大尺寸业务领域，TCL华星充分发挥发挥G8.5和G11高世代线的制造效率和制程优势，持续引领电视面板的大尺寸化和高端化趋势。报告期内，公司电视面板业务55吋及以上尺寸产品面积占比提升至81%，65吋及以上产品面积占比55%，平均尺寸较去年同期增长1.2吋。
TCL在公告中亦表示，得益于半导体显示行业供需关系好转，主流产品价格稳步提高，加之公司积极优化商业策略，改善业务结构，公司盈利能力显著改善。
中小尺寸领域亦有不错表现。中尺寸领域，TCL华星加快与IT及车载等新业务客户的深度合作，提升产品竞争力和市场份额。报告期内公司显示器整体出货排名提升至全球第二，其中电竞显示器市场份额全球第一；笔电和平板产品出货量稳步增长，LTPS笔电全球第二，LTPS平板全球第一；LTPS车载屏出货面积提升至全球第三。
小尺寸领域，TCL华星上半年LTPS手机面板出货量全球第二；柔性OLED手机面板出货量达到3900万片，同比增长180%，市占率成功跻身全球第三。公司在柔性OLED的折叠、LTPO、Pol-Less、FIAA极窄边框等新技术达到行业领先水准，供应头部客户旗舰手机，产品高端化推动产品均价不断提升。
机构预期抬高，行业龙头有望续享红利
梳理群智咨询（Sigmaintell）、集邦咨询（TrendForce）等行研机构数据，2024年以来，面板价格经历了温和上涨，尽管从6、7月份停止上涨并有所回调，但目前整体上仍处在相对高位。
业内人士指出，眼下，面板的行业周期已不同于以往面板产业大涨大跌的强周期，在产业集中度提升、头部面板厂商按需生产的状态下，面板已进入了供需关系更优、价格波动更小、盈利确定性更强的弱周期/新周期，而不是传统大周期里向上的阶段，波动预计不会太大。
而作为产业龙头，TCL科技的头部优势逐渐突显，有望进一步享受产业回暖红利。
8月1日，TCL科技公告称其控股子公司TCL华星光电技术有限公司参与了LGD广州LCD面板厂和模组厂的股权竞买，并且获得优先竞买权。
若收购成功，TCL华星有望在技术和客户结构等方面都得到利好。事实上，TCL科技在产业兼并方面早有经验，2020年，就以10.8亿美元收购三星苏州8.5代线，如今经营效益良好。
针对以上收购事项，华西证券判断，“TCL科技所拥有的产业链优势将有助于提升LGD广州线盈利能力，未来LGD广州线净利润有望超过2023年的6.02亿元，同时结合乐金显示（广州）的整机与模组业务，这两项收购标的有望为TCL科技带来显著的业绩增长。”
根据群智咨询测算，如上述并购项目落地，届时全球LCD TV面板供应商中Top3 的产能面积份额，预计将由2024年的63%进一步提升至72%，头部面板厂将具备更强的议价能力。无疑夯实了产业继续稳健发展的基础。
我们有理由相信，接下来会是产业发展的一段关键时期，也将是TCL价值重估的契机。
站在投资的角度来看，寻找优质标的背后主要依靠两个核心点作为支撑，一个是投产业/赛道，另一个是投优质企业。
从投产业/赛道的角度看——半导体显示业务从过往强周期到如今的弱周期，盈利确定性正在逐步增强，加上经过多年的市场培育，投资者们对于产业周期的理解，其实也愈发深刻且理性。
根据天风证券发表最新研报分析，从全球半导体销售额看，2023年半导体行业筑底已基本完成，从2023年三季度厂商连续数月的稳定增长或奠定半导体行业触底回升的基础。由此可见，下游景气度正逐渐传导到上游，周期性回暖趋势已相对明显，这也有利于产业链属企业的回暖。
从投资企业的角度看——整体上讲，无论是营业收入规模、还是资产总额，抑或是作为一家技术企业的另一个衡量即标准科研方面的投入，TCL科技当之无愧是产业中绝对头部的企业。
回顾TCL科技近些年业绩表现，在穿越周期的过程中，其经营始终表现得较为坚韧，对于市场而言，在保持关注的同时，或许也应给出更多投资的信心与耐心。毕竟，一个产业头部企业商业价值的“最值”越高，其后的企业才有更大的想象余地，以及有望继续抬高产业价值、抬高国家科技力水平。
综合而言，在业务发展势头良好的情况下，资本市场也对TCL科技的未来寄予较高预期。国泰君安点评TCL科技中报业绩表示，公司上半年业绩实现高增，整体进入盈利改善通道，维持增持评级。
东北证券展望，未来两年随着面板价格在高位持稳或微涨，“我们测算公司半导体显示业务单年盈利有望接近百亿”。同时，东北证券给出买入评级。
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