公司 24H1 实现营收 167.9 亿元，同比+10.2%，归母净利润 2.7 亿元，同比+29.7%，扣非净利润 0.49 亿 元，同比+38.7%。其中，Q2 实现营收 92.9 亿，同环比+15.2%/23.7%，归母净利润 2.0 亿元，同环比+51%/192%， 扣非净利润 0.38 亿元，同环比-17.3%/+263%。
24H1 出货 27GWh，同比+35%，我们预计 Q2 出货 15.5gwh，其中动力 10gwh，储能 5.5gwh。价格端，Q2 价 格较平稳，平均单价 0.59 元/wh，环比 Q1 的 0.60 元/wh 几乎持平，主要系公司产品结构调整，海外占比提 升，上半年占比提升至 27%，海外 pack 价格 7-8 毛/wh（国内 5 毛左右） 。单位盈利方面，Q1 扣非 0.001 元/wh，Q2 环比提升至 0.0025 元/wh，主要系动力海外占比提升+储能系统占比提升。
客户不断开拓，份额提升。根据 SNE 数据，公司上半年全球装车9GWh，同比增长 38.2%，市占率 2.5%， 同比+0.3pct，存量客户稳定交付并不断深化合作，新增多家欧洲车企量产定点；A 级及以上市场装车量持 续提升，商用车重卡市场取得新突破。储能方面，上半年全球储能电芯出货排名第七，
受益于产线的放量，公司营收水平和盈利能力持续提升。我们预计公司 24、25 年实现归母净利润 9、15
亿元，对应 PE 36、21 倍，随着大众入股改善公司经营，新投产能利用率稳步提升，公司盈利逐步好转， 业绩增速有望提高，建议关注。
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