针对$途虎-W(HK|09690)$日前披露的2024年半年报，国海证券最新发布的题为《用户规模稳步增长，盈利能力再上台阶》的研报指出，公司财务及运营指标持续向好，公司2024年以来开店节奏平稳，同时净利率不断改善，发展势态良好，维持“买入”评级。
8月23日港股盘后，途虎披露的2024年半年报显示，上半年，公司录得营业收入71亿元，同比增长9.3%；经调整净利润3.58亿元，同比增长67.3%；毛利率为25.9%，同比增加1.7个百分点；经调整净利率5.0%，同比增加1.7个百分点。截至报告期末，公司拥有全量现金约71亿元。
国海证券指出，今年上半年，途虎门店经营持续向好，注册用户再创新高。半年报显示，截至6月30日，途虎养车工场店共计6311家，较2023年底增加402家，覆盖全国几乎所有省级行政区、300多个地级市、近1700个县域地区，其在江苏、四川、福建的其门店数在上半年分别超过了600家、300家和200家。
国海证券特别提及，在门店网络趋于完善的同时，途虎养车加盟商开店意向强烈。今年上半年，途虎养车加盟商开店申请量级同比增长22%，东北及西部地区为去年同期的2.5 倍。同时，途虎养车门店覆盖触达以往空白市场，荃湾工场店、柴湾工场店陆续在港开业，公司迈向境外市场。
值得一提的是途虎的盈利能力持续提升，再上新台阶。国海证券指出，上半年，得益于业务品类扩张和供应端溢价能力提升，公司毛利率提升了1.7个百分点。同时，公司管理效率稳步提升，各项费用持续摊薄，2024年上半年总运营费用率为23.6%，同比下降0.9个百分点一；经调整净利润3.68亿元，同比增长67.3%。
另外，途虎持续发力洗美及新能源业务。上半年，公司新增800余家配置了洗车服务的途虎工场店，全国超过5300家工场店具有洗美能力，公司成为全国最大的洗美专业化服务网络之一。同时，公司新能源支付用户数持续提升，累计12个月支付用户为185万，新能源渗透率提升至8.4%。
国海证券预测公司2024-202年营业收入分别为147.25亿元、164.86亿元、186.23亿元，同比分别增长8.26%、11.96%、12.96%；经调整净利润分别为7.96亿元、12.38亿元、16.58亿元，同比分别增长65.43%、55.49%、33.92%；每股收益分别为0.98元、1.52元、2.04元；对应PE分别为16.17倍、10.40倍、7.76倍。
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