一、投资逻辑：压滤机是利用过滤介质，对材料施加一定的压力，使得固液分离。相关领域对过滤、提纯比例和提取精度要求日益提高，对各行业的环境保护和资源利用要求越来越高，过滤成套装备在新能源、新材料、砂石骨料、环境保护、矿物洗选等领域的应用也在不断拓展。但制造业的景气度与宏观经济有强关联，如果各行业都没有利润就别说制造业环保化、精细化了。
二、业绩表现：营业收入312,679.11万元，比上年同期增长2.34%，主要原因系公司随产能扩大，本期完成的订单增加所致。实现归属于上市公司股东的净利润45,874.22万元，较上年同期下降4.28%，主要原因系公司部分产品售价下调，毛利率降低所致。应收账款增幅16%，合同负债（预收货款）略增。
说明产品销量在提高、在手订单略曾，但产品降价了且收款难度加大，体现了下游客户需求仍存在但可能因经营困难导致采购意愿低、延迟付款。在上下游合作伙伴困难时，公司在这个时候略降价作出一点让利，是有利于上下游行业生态健康发展。
竞争对手 的半年报
三、下游客户：2024年中报营收个行业构成略有变化，其中矿物及加工提高2.6%、环保提高0.5%、新能源下降2.2%。
1、矿物及加工领域（用于洗煤、冶炼污水处理和金属矿产品尾矿干化处理等环节）：2024 年上半年有色金属民间完成固定资产投资同比增长23.2%，其中有色金属矿采选业民间投资大幅增加，同比增长65.1%；冶炼和压延加工业民间投资同比增长15.4%。
2、环保领域（用于污水处理的污泥浓缩和脱水）：工信部等八部门印发的《关于加快推动工业资源综合利用的实施方案》，列明主要目标如下：到 2025 年，钢铁、有色、化工等重点行业工业固废产生强度下降，大宗工业固废的综合利用水平显著提升，再生资源行业持续健康发展，工业资源综合利用效率明显提升；力争大宗工业固废综合利用率达到 57%，其中，冶炼渣达到 73%，工业副产石膏达到 73%，赤泥综合利用水平有效提高。公司生产的过滤装备可应用于赤泥、石膏等领域，工业固废综合利用效率的提升。
3、新能源领域（锂电池锂矿、盐湖提锂、正极材料、石墨负极、电解液、锂电池回收等）:
锂电池使用量：2024年上半年全球新能源车动力电池使用量同比增长 22.3%，根据高工产研储能研究所（GGII）调研统计，2024年上半年中国储能锂电池出货量116GWh，相较2023年上半年87GWh，增长41%。2024年，下游锂电池行业客户大多公司利润空间被压缩，经营压力加大，但未来新能源锂电池市场仍会保持增长态势。
锂电池回收：，2024年1-6月我国锂电池报废量达36.9万吨，同比增长12.5%。锂电池回收符合减污降碳的政策方向，镍、钴、锂等金属元素回收价值较高，未来锂电池回收行业将在政策和经济效益等因素的多重驱动下持续发展。公司过滤装备应用于锂电池回收领域的湿法回收工艺中。
4、砂石骨料领域（用于过滤物料）：2024年上半年全国砂石需求量约63.79 亿吨，同比下降10.76%。砂石用量萎缩明显，总体需求不及预期。
5、食品领域（用于过滤物料）：，2024年上半年，食品制造业固定资产投资同比增长27.0%。
6、医药领域（中间体、原料药制造的过滤环节）：人口老龄化将带动护理和用药需求增长。
四、成本控制：间接费率降至14.75%，为历史最低值，主要是管理费用降低9.7%、销售费用降低5%。
五、竞争对手2024年中报的表现：
1、兴源环境：中报装备类的业务营收约2亿元，同比去年下降32%，毛利率提升4.25%但也仅22.2%，净利润从2018年至今均未负值。景津虽然降价但毛利率仍接近30%。
2、隆源装备：中报营收7000万元，同比去年下降21%，毛利率提升了0.55%，毛利率约34%。
3、复结环保：中报营收同比下降97%，净利润为负值，毛利率（37.72%）几乎没变。
以上3家营收最大的是兴源环境（约2亿元），约为景津的营收规模（31亿元）的11%，不在一个量级上。由此可知，2024年景津因降点价毛利率下降3%，但营收略增2.3%，年报中虽然未披露产品销量增幅，但可以判断：因为产品单价下降，销量增幅是会大于营收增幅得。竞争对手的营收下降，而景津的营收在增加，说明景津的市占率提升了，规模经济优势更加牢固。在压滤机上行业上，看不到一个能打的对手。
六、风险：
1、业务多元恶化：半年报中新增了“高低压成套开关控制柜、智能仓储货柜”这两类与过滤装备无关的产品。这会让我怀疑公司是不是认为：压滤机未来没有太大的成长空间了，要做其他产品来带动业绩增长。开关控制柜、智能仓储货柜能与共用压滤机的生产线吗？能共用压滤机的工程师吗？能共用压滤机的上游供应商资源吗？（也许这点上有）能共用压滤机的销售渠道吗？客户只认可你的原产品，不一定会认可毫无相关的新产品，比如爱买海天牌酱油的人，会去买海天白酒（假如海天进军白酒行业）吗？
2、现金流：2023年中报至2023年以来，公司的经营性现金流金额净利润的1/4。虽然今年中报经营性现金有提升至56%，虽然压滤机是先收款后发货的模式（合同负债金额约为存货金额的80%）能减少客户赊账的损失程度，但是仍然是不好的信号。
七、我的投资决策： 请关注 ，有我对公司的买卖点和日常操作。
免责声明：本文内容仅代表个人思路，不构成投资建议，文中所提个股，不具有任何指导作用，切勿跟风，后果自负！股市有风险，投资需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
