市场之所以有轮回，经济之所以有周期，都是人性使然。是勤劳和勇敢成就了增长和繁荣，也是贪婪和恐惧铸造了泡沫和危机。人类，之所以不同。是因为面对恐惧，总会有人拥有跨越历史、当下和未来的勇气。
01.逃不开的周期
我看到过一个很喜欢的比喻，大意是说太阳的能量很强，但是它不聚焦，所以照在我们身上只有热热的感觉。激光的能量和太阳比起来很弱，但激光足够聚焦，所以它能穿透坚硬的钢板。
我回来了！断更了六个月，是因为过去半年，工作需要我像激光那般聚焦。
半年来，尽管工作繁忙，思考的时间其实并不少。仔细一想，我现在的观点和年初并无二致。2月文章里的观点依旧是我现在的观点。部分观点已被证实。比如，我2月份说，美联储的降息至少要6月份以后。当时市场的普遍观点是，将会在3、4月份降息。又比如，我当时做了部分止盈，目的是为了应对可能出现的肥尾效应，多腾出了一些仓位。感兴趣的朋友可以回看2月的文章：2024年展望：实事求是，相信普通的结果即可
因此每每要诉诸文字，总是欲言又止。这一晃便是半年。如此佛系，也是令人叹为观止。这恰恰说明，我的文字，实为兴趣所致。
对于宏观经济的研究，其实并没有标准答案。结论对了可能是蒙的，错了才是常态。重点是思考方式和推理过程，逻辑是否自洽。而对于个体微观层面上的投资决策，结论的对错反而没那么重要，知行合一才最可贵。
如果说年初的困惑，在于大家对于当时的市场，未来的经济分歧较大。那么当下，我想，显而易见的是悲观者的队伍扩大了。乐观和悲观都是一种情绪表达，而情绪的浓度往往会影响我们决策的质量。
传统的宏观经济分析的方法论，都是基于理性或者非理性的前提，在总供给和总需求上论证延展。大致可以分为两大流派：古典经济学和凯恩斯主义。
古典经济学：强调理性，主张供给决定需求，推崇看不见的手，认为政府干预弊大于利。
凯恩斯主义：强调非理性，主张需求决定供给，推崇有形的手，认为需求不足时需要政府干预。
历史的相似之处在于，两次凯恩斯主义的兴起（1930年代和2010年代）都是在发生在资产泡沫破裂和经济危机之后。而难点在于，不同的历史时期，不同的国家，不同的社会制度和经济结构下，根本不存在一劳永逸的方法论。因此，基于经验和总结的后验性的周期理论反而可以给我们带来一定的参考意义，这是我上一篇文章基于长周期（康波）、中周期（朱格拉）、短周期（基钦）展开思考的原因。当然，不是写论文，我这里就不再展开赘述了。
市场没什么好说的，沪深300市盈率又一次来到了11倍区间。用张坤的话说：投资者一方面在央行持续提示风险下仍然积极拥抱长期国债和类似债券的股票；另一方面不断回避与国内需求相关的行业。从两方面来看，市场的一致预期已经非常悲观。无论从国债的估值和内需相关股票估值来看，市场的悲观预期可能是建立在停滞的担忧上。
对目前这种悲观预期我是很不认同的。行动就是我最好的表达。
熟悉的朋友都知道，我的持仓中既有2020年3月23日建仓的基金实盘（葫芦娃系列），又有2021年7月29日建仓的股票实盘（微胖阿尔法）。长达3年的建仓计划已足够耐心，但市场先生的确反复多变沪深300连跌3年。另一个角度看，计划你的交易，交易你的计划确实是一种考验知行合一的实践。
由于子弹有限，葫芦娃系列今年无交易。微胖阿尔法组合在2月初止盈了部分仓位（茅台和美的），5月买了一点美团的观察仓，然后在6月底和7月初分别加仓了洋河和茅台。其中，止盈是计划外的，只是为了多腾出一些仓位。加仓是计划内的。如果茅台和洋河进一步下跌，我还会继续按计划加仓。
对于白酒，多说一句。乐观和悲观都有各自的理由。人口增长停止的宏大叙事和库存积压的短期现实都各有所指。无论你是看长、还是看短。我认为都是OK的。但重点在于，看短就做短，看长就做长。就怕你看短却做长、看长却做短，那就太拧巴了，多了情绪内耗，投资也就失去了它本来的乐趣。在我看来，无论经济周期如何变化，白酒作为中国人情感交流的载体没有变，茅台作为行业龙头未来10-20年持续经营的基本面也没有变，白酒行业自由现金流含金量极高的体质也没有变。在这个视角下，回归投资的本质，遇到合适的价格加仓也是自然而然的事。
我理解，无论是价值投资流派，还是趋势投资流派，今年大家赚钱都很难。一旦情绪主导，那么一切分析都没用。我想，此时此刻，站在当下看未来，还是问自己那三个问题，比起去年此时
1.大家的预期是更低了还是更高了？
2.美元降息的路径是更清晰了还是更模糊了？
3.经济恢复的政策环境是更好了还是更坏了？
如果答案都是前者，过于焦虑于事无补。
甚至这三个问题，都有了更清晰的答案。比如美联储年内降息是大概率的事，无非是降多少降几次。再比如，坚定不移实现全年5%的增长目标首次写进了全会公报，并明确了2029年完成决定提出的改革任务。结合二季度和7月份的数据，这意味着更大力度的促进经济恢复的政策或许正在来的路上。
我想表达的是，即便是总量增速降低的背景下，事物运行的底层规律不会变。好比一个下落的篮球，确实大概率回不到原来的高度，但还是会从地面上弹起来的。而且弹起来还不止一次。
当你觉得一件事情很难的时候，大部分情况下不是事情难。而是你理解上存在偏差，或者你应对的方法不对，仅此而已。
我更想表达的是，年初展望时的观点依旧不变：2024，实事求是，相信普通的结果即可。
02. 相信，穿越！
7月，借着远在西雅图的大学同学回国之际，我们几个大学室友小聚了一次。聚会没定饭店，而是选在了其中一位室友家里。可能是因为我们确实太久没聚，又恰逢我们和对面处于不同周期的位置，低血糖和高血压的体感差异，碰撞起来十分有趣。要不怎么说，男人至死是少年呢。这不，几杯酒下肚，觥筹交错间转眼就口沫横飞。
另一名室友带了一瓶梦6+。或许是夏日炎热的天气，又或许是许久不见的热情，没感觉到洋河的绵柔，反而多了几丝热辣的写意。
想起刚毕业头10年，说聚就能聚。毕业10周年时，相约去了一趟澳洲和飞哥汇合。印象最深的那段旅行，就是从墨尔本，沿着东南海岸线，自驾到阿德莱德，往返1500公里。
那些旅途中的曼妙风景，人与人之间的美好回忆，都留在了心里。
作为80后，我们算是伴随着改革开放成长起来的一代人，尽管在人生的不同阶段也错过了不少好事，但总体上见证了中国快速发展的三四十年。我们这代人的生活轨迹总体是向上的，是越来越好的。这样的经历，潜在的影响力或许会远远超过我们的估计。
如今我们都已迈入如花似玉的年纪。人到中年（青年），天南地北，多少都有些身不由己。上有老，下有小时，谈及未来，似乎都缺少了些意气。比起室友们的谨慎，我似乎有种理智的任性。借着酒意，我说，我相信未来5年内，沪深300一定会站上5150点（即相对于2024-7-5沪深300指数3431点上涨50%），恒生科技里的龙头股翻倍。至于低估时（比如现在）敢不敢坚定买入，高估时（比如21年2月）能否果断的止盈卖出，则取决于每个人自己的修行。
当然我平时很少这样说话。之所以这样说，不仅仅是因为酒意，或者是我们的同窗情谊。最重要的底气是我始终相信中华民族的勤劳与智慧是不变的，人民群众对于美好生活的向往是不变的。不论是通过改革开放带来的经济腾飞，还是华人在海外取得的巨大成就，在过去几十年都已经一再得到证明，我们没有理由认为这些会突然消失。考虑目前的经济发展水平，只要人的主观能动性继续发挥，停滞是没有理由的。
我们唯一需要习惯的，就是高速增长向高质量增长换挡的这几年，过去习以为常的一些事情可能不会重复出现。
这就好比，大学时我们聚会喝啤酒，现在聚会基本只喝白酒。我们的情谊没有变，但表达情谊的方式变了。我们郑重相约，2026年去美国看世界杯，作为庆祝毕业20周年活动的一环。
今年，有两个词成功吸引了我的注意。一个叫心力，一个叫钝感力。钝感力这个词看起来高大上、文绉绉的，其实不复杂。翻译成大白话就是缺心眼儿。有时候缺心眼儿对于我们过滤一些噪音、屏蔽那些消耗我们心力的负能量时很有用。
心力，这个词我很喜欢。我的理解是，所谓的心力，包含三层递进的含义：一是相信力，二是专注力，三是穿透力。
相信力取决于我们的阅历以及决心。阅历有多大，心力就有多强。兵乓球的阅历无法驾驭篮球大小的困难，而珠穆朗玛峰的阅历却能让我们泰山崩于前也不怕。而阅历怎么来呢？读万卷书、行万里路。读书是阅历、行路也是阅历；成功是阅历，挫折也是阅历。而决心，指的是必胜的决心。是一种建立在阅历基础上的坚定意志。
专注力，则要求我们要有清晰且正确的目标。如果我是学生，就专注于学习习惯的养成；如果我是销售，就专注于客户需求；如果我经营企业，就专注于创造价值。有了清晰正确的目标，一起都是围绕目标实现来的。比如寻找资源匹配，将目标拆分，耐心细致的去执行。这叫办法总比困难多。专注还有另一层意思是别把时间花在抱怨上，我们的精力是有限的，避免在无谓的小事上纠缠消耗自己。
穿透力，则是透过现象看本质，穿越迷雾的能力。从某种意义上说。相信力、专注力、穿透力层层递进，构成了完整意义上的心力。先有相信、然后专注，最终才能穿越周期。我们说一个人活得很通透，也是这个意思。
对于未来，依旧有很多担心的声音。没人知道未来会怎样。哪怕只是五六十年，也是一个远超认知的时间跨度，心力因此重要。
分享摘录在我手机备忘录里一段很燃的文字：
请不要愤懑命运不公，起点太低就把有限的时间放在提升自己、打磨自己上。生如蝼蚁，当立鸿鹄之志；命如纸薄，应有不屈之心。沉下心、迈开步，愿你踏过千层浪，一日成辉绽光芒。
人类，之所以不同。
是因为面对恐惧，总会有人拥有跨越历史、当下和未来的勇气。
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价值投资信奉者，诚心码字，点赞随缘~
愿你在这里遇到更好的自己~
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