全球每4块屏幕面板，就有一块来自京东方。
京东方是我国甚至是全球面板的领军企业，曾因业绩坚挺、规模庞大而备受关注。
2021年5月，京东方市值达到了2500亿元，这是迄今为止市值最高的时刻。
但是，面板行业作为最易受周期影响的行业之一，随着下游市场需求波动，京东方的市值也随之蒸发了近1000亿元。
好在，2024年，市场出现了转机。
折叠屏手机对OLED柔性屏幕面板的需求给市场带来了新的增量。
2024年上半年全球市场AMOLED智能手机面板出货量约4.2亿片，其中第二季度同比增长55.3%，环比增长13.1%。
市场需求增长，作为面板一哥，京东方的业绩也来了一个“华丽”转身。
京东方2024年上半年实现营收933.86亿元，同比增长16.47%；净利润22.84亿元，大增210.41%，表现极为亮眼。
但事实真的如此光鲜亮丽吗
其实，京东方的情况远不如基本面乐观，仍然没有走出下行的困境。
行业复苏，面板的主要厂商的出货量也大幅增长。
2024年上半年，像是LG Display、华星光电、群创、友达等的出货量都同比增长。但是京东方的表现却显得格格不入。
虽然2024年上半年，京东方从业绩上看持续增长，但出货量同比下降了3.9%，算是全球八大面板厂中表现较差的，毕竟作为市占率最高的行业老大竟然出现下滑。
出货量下降，京东方业绩增长是哪来的呢？
量下降了，只能是价高了。
而这个价抬升，简直是纯纯的“阳谋”，也可以说是“强盗”行为。
面板产品成本大部分集中在材料和人工。京东方面板业务的直接材料的占比超过了60%。
但是2024年开年以来，面板原材料偏光、滤光片、玻璃基板一类的价格并没有明显上涨。
价涨的根本原因是京东方、华星、惠科等面板大厂“动态操控”，降低了产能利用率，进而推升了面板的价格，业绩也水涨船高。
也就是说，实际上，整个市场仍然处在较为低迷的状况。
而通过控制价格带来的短期业绩上涨，十分不稳定。进入7月以来，不同型号面板的价格都出现了下降，下半年京东方的营收可能不及市场预期。
而且，就在需求端并未有明显提升的迹象的前提下，京东方的存货还在增加。
2022年以来，京东方存货不断增长，2024年上半年又因为单价上升，存货金额直接增加到了260亿元。
并且，市场竞争还在加剧，基本不给京东方喘息的机会。
第一、LCD面板，地位不保
近期，在LCD面板与京东方形成强力竞争的TCL华星又有了新动作。
华星是TCL科技旗下控股子公司。2024年8月1日，TCL科技发布公告称，华星已经被选定为LG Display广州LCD工厂的优先竞标者。
有预测甚至称，华星光电一旦收购完成，LCD电视面板整体市场份额将超过京东方，并占据32英寸、55英寸和65英寸电视面板领域的第一名。
其实，在华星完成收购之前，京东方地位就受到了一定的冲击。
2023年，京东方在全球LCD电视面板的市占率是27%、TCL华星是17%；2024年上半年，京东方的市占率下滑到25%，而华星上升到了23.2%，差距已经不足2个百分点。
而且与只做面板的京东方相比，华星身处TCL科技商业帝国，能够直接覆盖下游电视、手机、电脑等产业，明显更具有韧性。
2023年，TCL科技显示面板（华星）的毛利率已经赶超京东方；2024年，华星毛利率达到18.8%，而京东方仅为13.91%。
需求没怎么涨，市场竞争还在不断加剧，留给京东方的时间确实不多了。
第二、OLED面板，形势严峻
前面提到，LCD面板的市场份额60%都掌握在大陆厂商手里。
那么以前具有超高市场地位的日韩企业去干嘛了呢？
面板产业是一类技术密集型行业，需要不断进行技术升级迭代，三星电子与LG Display将重心转向更高级、市场规模更大的OLED。
京东方也不甘落后开始进军OLED，近期又打算投资630亿建新厂。
2023年，京东方投建了国内首条第8.6代AMOLED生产线，总投资高达630亿元。
并且，京东方每年光研发投入就能达到120亿元，主要也是花在了OLED上。2024年上半年，京东方研发投入金额达到58.42亿元，同比增长了10.93%，占营收的比重达到6.62%。
要知道，京东方的赚钱能力并不强，近几年净利率基本是个位数，甚至是负数。2024年稍有上升也仅为 1.9%。
而且，不仅盈利能力不强，京东方还有巨额债务压身。
近几年，京东方的长期借款金额一直超过千亿。虽然2022年以来有所下滑，但是一年减少个几十亿，对这么大的基数来说，属于是扬汤止沸了。
盈利、负债都很差，这次直接花费630个亿投资OLED，颇有孤注一掷的感觉。
一方面，OLED是增量市场，京东方2023年才刚投入如此大的金额建厂，下场相对较晚，与三星、LG仍有一定差距，京东方处于追赶的位置。
并且从数据来看，2024年上半年虽然京东方的OLED面板出货量上涨了，市占率却有所下降，被华星以及天马等第二梯队企业抢占了不少份额。
另一方面，京东方目前投资还在亏损阶段。
京东方2023年的新建产能什么时候能开始出货还是个未知数，介时又有新一轮技术出现，OLED的竞争力显然就没有预期那么强了。
最后，总结一下
京东方目前行业地位受到一定冲击，市场的形势还十分严峻、竞争环境也是危机四伏。
不过，对于企业来说，每一场危机都蕴藏着巨大的机会。
京东方，也是如此。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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来源：飞鲸投研
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