作者 | 深水财经社 冰火
8月28日晚间，江苏国信(002608)发布半年报，上半年实现营业收入177.76亿元，同比增长16.01%；归母净利润19.52亿元，同比增长74.20%。
对于业绩增长原因，江苏国信相关负责人对深水财经社表示，主要是新机组投产、煤价回落、增持江苏银行和严控成本费用等综合因素影响。
01 能源板块利润大增超6倍
总部位于南京的江苏国信，是江苏唯一“能源+金融”双轮驱动的上市公司，其中，能源业务以火电业务为主，供热、煤炭贸易为辅；金融业务以公司持股81.49%的江苏信托为主体。
深水财经社发现，截至8月28日，28家火电A股上市公司有22家发布了半年报，18家归属净利润同比上涨，占比超过80%，其中，江苏国信净利润规模位居第五，增幅位居第八。
深水财经社认为，社会用电量的增加以及今年上半年煤价的下行是电力企业业绩集体走强的两大推手。
火电企业燃料成本占比70%以上，业绩对煤价波动非常敏感。
据中国煤炭运销协会数据，今年上半年，我国煤炭价格整体下行，秦皇岛港5500大卡下水动力煤中长期合同均价704元/吨，同比下跌18元/吨。
江苏是制造业大省，也是用电大省。今年1-6月，江苏省全社会用电量累计完成3923亿千瓦时，同比增长9%，工业用电量累计完成2694亿千瓦时，同比增长7.6%。增速均高于全国增幅，经济回升态势向好。
江苏国信能源板块是营收“顶梁柱”，营收占比常年保持在97%左右，而如今已成为盈利重要推手。
今年上半年，能源板块实现营收173.36 亿元，同比增长16.49%；实现利润总额11.61亿元，同比大增6.17倍。
据半年报披露，截至今年6月底，江苏国信所属发电企业分布在江苏、山西两省，总装机容量2045.4万千瓦，现役火电装机容量1545.4 万千瓦，完成发电量345.06亿千瓦时。
其中，在江苏省内已投产的燃煤机组装机容量890.2万千瓦，上半年上网电量197.68亿千瓦时。
从总装机容量和年发电量两项指标来看，江苏国信均居各发电集团江苏区域第一方阵。
从上网电价来看：今年上半年，公司平均上网电价459.7元/兆瓦时。其中，江苏省内煤电机组平均上网电价468.1元/兆瓦时，同比上涨4.1元/兆瓦时。
从毛利率来看：今年上半年，公司电力板块毛利率11.86%，相较于去年同期的6.13%，同比大增超过93%。其中，江苏省内毛利率13.14%，相较于去年同期的5.33%，同比大增近1.5倍。
更为重要的是，公司在建有6台百万千瓦二次再热超超临界机组，其中5台控股，1台参股，计划都在“十四五”期间投产，将为公司业绩增长“添砖加瓦”。
具体来看，据半年报披露，国信滨海港发电2×100 万千瓦煤电项目、国信沙洲2×100 万千瓦煤电项目和国信靖江2×100 万千瓦机组扩建项目按照时间节点稳步推进。
国金证券研报表示，预计未来市场煤价中枢将持续下移，滨海、沙洲、国信靖电机组计划于24-25年陆续投产，未来两年公司业绩有望持续增长。
02 积极转型新能源，打造新质生产力
在双碳背景下，国家推动构建以新能源为主体的新型电力系统，火电行业定位将发生根本变化。
在深耕传统能源的同时，江苏国信积极转型新能源，打造新质生产力。
江苏国信通过用好“内脑”与借力“外脑”有机结合，不断提升专业研究能力。
“今年4月公司出资1600万元与国信集团、江苏新能合资成立国信研究院，整合、利用科技创新资源，为重大项目提供技术支撑。”
江苏国信相关负责人对深水财经社表示，借国信集团与东南大学共建国家卓越工程师学院的契机，不断提升公司科技创新能力，加快形成新质生产力。
深水财经社进一步观察到，江苏国信已将一大批创新成果应用在所属火电和新能源项目上，并且多个项目是全球“首台套”“首突破”。
其中，靖江发电自主研发了全球首套煤电机组耦合熔盐储热示范工程成功建成投产，打通了熔盐储能技术全产业链，调峰深度在同类型机组中达到领先水平；苏晋朔州2×660MW级直接空冷热电联产机组采用的是全球首台660MW超临界循环流化床锅炉。
在新能源领域，公司深化与江苏新能的合作，持续推进参股昊仪新能、昊扬新能和新能信悦等项目建设。
对于新能源项目进展，江苏国信在半年报中透露，2023年，山西平鲁70MW集中式光伏项目并网；今年上半年，盱眙屋顶分布式光伏项目实现投产2.83MW，国信扬电厂区光伏发电项目21MW完成并网。
对于公司新能源发展思路，江苏国信近日在接受机构调研时表示，公司还会参股合适的新能源项目，但因为不能与江苏新能同业竞争，所以不会控股新能源项目。
03 江苏信托盈利，首次居同业第一
金融板块是江苏国信的“双轮驱动”中另一个轮子，多年来一直构筑公司业绩重要“安全垫”。
据半年报披露，上半年，江苏国信金融板块实现营收17.70亿元，利润总额19.50亿元，同比增长14.91%。
截至今年6月末，江苏信托管理总资产规模4964.40亿元，其中：自营总资产308.71亿元；受托管理信托资产规模4655.69亿元。
从目前已披露上半年业绩的53家信托公司来看，江苏信托以15.59亿元的净利润登上第一宝座，这是公司近年来无论是半年度还是完整年度的净利排名中首次登顶。
上半年，受国内外经济环境影响，逾六成信托公司业绩下滑，而江苏信托为何逆势“称王”？
实际上，江苏信托持有大量优质金融股权一直是强有力的业绩保障。
截至今年6月末，江苏信托为江苏省内最大的法人银行江苏银行、全国性人身保险公司利安人寿的第一大股东，上半年为江苏国信带来投资收益12.67亿元，占利润总额41.19%。
今年4月29日，江苏信托增持江苏银行7400.78万股，持股比例升至7.01%，成为其单一第一大股东。若以当日交易均价7.82元/股测算，此次江苏信托增持江苏银行耗资近5.8亿元。
深水财经社发现，今年上半年，江苏银行累计上涨19.45%，而截至8月27日收盘，该行股价报收8.22元/股，下半年累计上涨10.63%，总市值稳固保持在1500亿元左右，位居17家城商行市值榜首。
在股东回报方面，江苏银行上市至今累计派现380亿元。不仅如此，股东会还通过了2024年度中期分红相关事项，预计后续将有序推进实施。这意味着江苏信托下半年江苏信托又将获得可观的“大红包”。
今年以来，多家机构对江苏国信发布研报，均给予“买入”和“增持”评级。
中国银河证券研报认为，江苏国信长期成长性高，煤电装机进入释放期，全年业绩有望继续提升；民生证券研报给予江苏国信目标价8.76元，较最新价上升空间近30%。$江苏国信(SZ002608)$
（全球市值研究机构深水财经社独家发布，转载引用请注明出处）
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