公司上半年实现收入/归母净利润 16.1/2.1 亿元，同比-4.2%/-17.4%，扣非归母净利润 2.1 亿元，其中 Q2 单季度实现收入/归母净利润 9.1/1.2 亿元，同比-1.6%/-9.5%。我们认为公司作为我国陶纤行业引领者，
规模/成本/产品均有明显优势，坚定扩产巩固市场份额/竞争优势，在国家实施设备更新行动及节能降碳工 作推进下，陶纤需求仍有增长空间，同时大股东奇耐加强产品与技术赋能，新产品的导入有望进一步打开 成长空间。预计 24-26 年归母净利润 5.0/6.0/7.0 亿元，维持“买入”评级。
上半年公司陶瓷纤维产品/汽车衬垫产品/工业过滤制品分别实现收入 14.4/0.68/0.95 亿元 ，同比分别 -0.75%/-46.25%/+20.51%，上半年公司陶瓷纤维产品下游陶瓷、水泥、平板玻璃等市场需求保持低迷，但 船舶、新能源等新型行业市场以及有色金属、电力行业等传统市场需求贡献增量，同时公司内蒙古第二期 第一批次 4 万吨产能于去年下半年投产，新增产能对 24H1 销量亦有所贡献，上半年内蒙古子公司实现收入 /净利润 2.58/0.51 亿元，同比+1.2%/+53%，目前公司已具备年产 59 万吨陶瓷纤维产品的生产能力。在业 务整合方面，控股股东新技术本地化进展顺利，工业过滤产品销售端通过增加与鲁阳现有业务的协同，销 量预计实现较好增长，新产品的引入亦值得期待。
上半年公司实现毛利率 28.8%，同比小幅下滑 1.69pct，其中陶瓷纤维产品/汽车衬垫产品/工业过滤制品毛 利率分别为 30.98%/6.83%/10.58%，同比分别-3.3/+5.35/+0.38pct,未来公司通过推进奇耐上海、宜兴高奇 原材料本土化生产、技改等措施，有望实现成本下降。上半年公司整体费用率 12.4%，同比下降 2.3pct， 其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.4/-0.2/-1.4%/-0.3pct。最终实现净利率 12.8%，同比小幅下 滑 0.5pct。上半年公司经营性现金流净流入 2.1 亿元，同比增长 49.5%，主要系支付的原材料、能源款及 税款减少所致，测算 24H1 公司付现比84%，同比下降 7pct。
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