事件：公司发布24H1业绩预告，24H1营收34.27亿元，同比+30.36%；归母净利润10.26亿元，同比40.26%；扣非净利润9.14亿元，同比+60.46%。
1⃣净利润为预告中值，毛利率超市场预期。分季度看，24Q2营收18.64亿元，同比29.42%、环比19.20%，略好于我们预期的18.3亿元；归母净利润5.93亿元，同比44.12%、环比36.86%，预告中值为5.9亿元，符合预期。分业务看：我们预计MLCC、PKG、插芯、隔膜片、基片、浆料、其他收入分别为4.7、2.4、3.4、1.7、2.1、1.2亿元，分别环比9.3%、4.0%、17.2%、100%、16.7%、25.9%、26.1%。
2⃣毛利率显著超出市场预期：24H1毛利率为41.90%，同比+2.17pct。其中，24Q2毛利率为43.37%，同比+3.38、环比+3.23pct。毛利率超出预期（我们预期24Q2毛利率42%+），主要因：1）MLCC 24Q2毛利率接近40%，环比提升8-9个pct，我们此前预期24Q2毛利率为36%（超出3-4个pct）；2）高毛利率的插芯、隔膜片环比高增，带动整体毛利率环比向上。费用同比下降，规模效应显现：24H1研发、管理、销售、财务费用分别为2.60、1.69、0.33、-1.02亿元，同比+13.03%、-6.93%、-0.32%、-22.35%。
3⃣电子陶瓷平台型企业，看好高容MLCC放量再造一个“三环”，2年1倍空间。当前市值对应24年估值仅为24xPE，但展望未来3年，收入/利润有望实现30%年复合增长，明年估值仅为18-19xPE，看好2年实现千亿三环。核心看点：24Q3 60亿颗226系列高容新产能陆续投产，带动24Q3-24Q4 MLCC加速增长（季度环比30%）；PKG 5月底涨价15%带来24Q3营收环比20%增长；隔膜、插芯受益数据中心旺盛需求，24Q3环比继续高增。整体看，三环24Q3-24Q4利润将同比加速增长。
盈利预测：我们预计24年全年收入79.73亿元，同比+39.2%；归母净利润23.9亿元，同比+50。25-26年净利润31、41亿元，同比+30.4%、+33%。看好2年实现千亿三环，重点推荐。
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