一、事件
近日苹果产业链整体表现亮眼。随着24年上半年业绩落地，尽管终端出货及零部件ASP均有下滑，叠加汇率影响，但果链公司经营情况整体表现平稳，且对后半年及2025年展望较为积极。苹果近期确定在北京时间9月10日凌晨召开秋季新品发布会，有望推出多款新品，加速迈入AI终端。站在当前时点，我们持续好看苹果产业链2H24-2025新一轮成长周期。
事件点评：iPhone 16/17系列将有多款零部件及模组升级，有望拉动用户主动换机。此外，苹果AI功能仅支持15 Pro系列机型，将有大量苹果用户基于AI功能在未来2-3年进行主动换机。从供需两端来看，供给端，我们认为苹果AI升级及外观改款，有望复制2017/2020年iPhone X/12系列的换机动力，并通过功能+外观创新驱动用户换机。
需求端，我们认为苹果用户有望成为第一批AI带来降本增效的受益者，或将用户推动主动换机。同时，我们复盘过去两轮创新周期，果链公司估值及业绩高点基本重合，而目前果链业绩及情绪仍在逐步复苏、改善中。随着iPhone 16/17系列的上述换机动力及零部件创新有望拉动供应链业绩加速增长，叠加ARMR等新终端支持，预计板块估值将有提升空间。推荐关注消费电子 ETF、5G通信ETF、芯片ETF等指数基金的投资机会。#iPhone16要来了！A股果链或迎利好#
二、苹果进入AI时代，把握果链投资机遇
苹果新品发布会将于9月举办，或将发布iPhone16等产品。除iPhone16新机之外，发布会或将发布新款Apple Watch、Airpods和iPad。
Apple Intelligence将于24年10月推出，仅支持15Pro及以上机型或将驱动换机需求。2024年7月，苹果上线iOS 18.1 Beta版开放Apple Intelligence体验，注册开发者可体验部分AI功能，包括AI写作、Siri、邮件、相册等。据彭博社Mark Gurman报道，苹果计划于24年10月推出其Apple Intelligence功能，将搭载在iOS18.1和iPadOS 18.1更新中。由于iPhone 15 Pro及后续机型才可支持苹果Apple Intelligence应用，有望驱动iPhone换机需求。
24年二季度iPhone出货量恢复同比增长，iPhone17 24下半年开始NPI有望带来硬件环节明确增量。由于疫情原因部分22年四季度订单延后至23年一季度生产，导致23年一季度基数较高，受此影响24年一季度全球iPhone出货量同比下滑9.6%。但24年二季度高基数影响逐步消退，全球iPhone出货情况有所改善，同比增长1.5%。此外，iPhone17将于24年下半年开始NPI，作为苹果首个专门适配端侧AI应用的iPhone终端，有望对产业链部分环节带来硬件明确增量。
我们认为，AI iPhone将持续刺激未来2-3年用户换机需求，叠加明后几年苹果硬件创新/折叠屏/SE4新机预期，24至26年iPhone销量有望持续提升，果链板块有望迎来2-3年大级别行情。此前受资金/大盘/美股AAPL下跌等非基本面因素，果链板块出现较大回调。随着果链标的上半年业绩落地、iPhone16进入备货旺季、9月新品即将发布，果链板块有望迎来积极反弹，当前或已开启第二轮行情。
（1）Apple Intelligence赋能终端，与复苏周期共振
AI大模型通过赋能手机、PC、Pad等智能终端，提升用户体验和产品销量，与复苏周期形成共振。苹果拥有坚实的生态壁垒，涵盖众多原生应用、产品、系统，也包括底层的芯片和开发工具。正因如此，苹果能够将AI深度整合进OS，而非简单的APP级应用，可实现系统级用户情境理解、跨APP执行、读屏功能等，让手机加速向端侧智能体迭代。我们认为AppleIntelligence通过AI赋能，将显著提升消费者使用苹果设备的用户体验，有望缩短换机周期，提振iPhone、iPad等智能终端的销量。
（2）空间计算已来，XR带来长期增长机会
2023年6月的WWDC开发者大会上，苹果正式发布了自己的MR设备AppleVisionPro，这是一款头戴式“空间计算”显示设备，能够将数字化内容无缝融入现实空间，为用户带来了前所未有的沉浸式体验。
目前XR产品应用场景有两个方向，一个产品是着眼于提升生产力，一个产品是满足娱乐需求。苹果VisionPro美国地区起售价3499美元，IDC预计VisionPro现阶段相对高昂价格可能会将其定位为企业设备，作为生产力工具使用。随着XR产业链技术逐步走向成熟，终端产品的成本和售价有望逐步下降，更多在消费级市场渗透，带动销量上涨，带来长期广阔的增长空间。
（3）大陆深度参与苹果产业链，与苹果一同成长
2012年，苹果首次披露了公司遍布全球的156家供应商名单，其中有8家中国大陆公司上榜。随着中国制造业的快速发展，苹果公司逐渐加强了与中国大陆的联系，不仅扩大了在华供应链，增加了本地供应商的数量，而且也深化了与中国科技和制造企业的合作。经过十余年的发展，苹果披露的大陆供应商数目已扩充至2023年的41家。大陆苹果供应链企业主要集中在精密零部件及组装、PCB、光学部件以及消费电子设备等行业，众多产业链公司在过去十几年间取得快速成长，也为苹果公司成长为全球消费电子龙头提供了坚实的产能和技术支撑。展望未来，AI和XR有望为苹果公司带来新一轮成长，大陆产业链有望深度受益。
我们认为苹果AI手机会是3年以上维度的升级，此外苹果诸多新品硬件创新有望在2026年密集落地，作为产业链核心供应商有望充分受益抬高成长天花板，未来几年进入业绩增长加速期，我们判断明年很多果链公司业绩或将超过历史高点，在估值上也进入回弹期，Apple Intelligence的落地节奏有望打开手机厂商盈利上限。
相关产品：
1、$消费电子ETF(SZ159732)$及其联接基金（018300/018301）：国证消费电子主题指数（指数代码： 980030.CNI，指数简称： 消费电子指数） 选取公司业务领域属于消费电子板块，包括手机产业链、可穿戴智能设备、智能家居等细分领域的上市公司中日均总市值前 50 名证券作为指数样本，反映沪深北交易所消费电子行业优质上市公司的市场表现。
2、$5G通信ETF(SH515050)$及其联接基金（008086/008087），5GETF跟踪中证5G通信主题指数（指数代码：931079.CSI，指数简称：5G通信），指数成分股在wind消费电子主题的暴露接近40%，选取产品和业务与5G通信技术相关的上市公司股票作为样本股，包括但不限于电信服务、通信设备、计算机及电子设备和计算机运用等细分行业，旨在反映相关领域的A股上市公司整体表现，每半年进行一次灵活调整，捕捉5G技术革新带来的机遇。
3、$芯片ETF(SZ159995)$联接基金（008887/008888）：跟踪国证芯片指数，30只成分股集合A股芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等龙头企业，其中包括中芯国际、中微公司、北方华创、兆易创新、长电科技、寒武纪等，个股不做推荐。
数据来源：中金公司、iFind、Wind，截至2024.8.30，以上个股不作投资推荐。
风险提示：以上产品风险等级为R4（中高风险），所提基金属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。
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