三峡能源半年报系列分析之一：净利润下跌

$三峡能源(SH600905)$  

         三峡能源2023年新增装机50%，2024年上半年发电量增加28%，可是归母净利润却下跌10.8%，这份中报虽然在我预料之中，但确实难看极了。

      1. 主要原因是电价下跌

      一季度收入78.99亿元，电价已经是比去年同期下降了10%左右（详见本人对三峡一季度业绩的分析文章）。但二季度发电量比一季度增加了7亿度，收入却只有71.6亿元，降低了7.39亿元！这说明，二季度电价仍然在继续下降，又下降了9.36%！

        老项目电价是有规定的，生命周期内价格固定，降价的全是后面几年的平价项目。这里的下降百分比是包括了新老所有项目的，所以，新项目电价实际上下降百分比更高！

       只有一个原因可以解释：风光装机发展太快，供大于求，内卷严重！

      这种下降，也会殃及火、核发电项目。水电因为原本电价就最低，暂时不会收到影响。

      看看度电价格就知道了。

             2023年上半年     2024上半年

    风         0.496339            0.455540

    光         0.505813            0.372012

      2.次要原因是成本上升

      2024年一季度营业成本47.20亿元，二季度为49.92亿元，增加了2.72亿元。

      其中，管理费用增加了1.25亿元。这个是我预料之中的。因为前段时间大吵大嚷的800亿的库布其沙漠鄂尔多斯中北部新能源项目先导工程已经投资了25.4亿元（三峡办事的速度确实很快，这是我最欣赏的），这暂时不会产生利润，但人员得配备、办公费用得发生，所以，管理费用难免增加。这只是一个例子，还有其他新项目也是如此。

       其他的增加应该就是折旧费了。新增装机逐步转固，折旧费增加是常理。去年全年的折旧费为93个亿，今年上半年折旧费就达到了56个亿。半年增加了9.5亿元。这是跟去年比。跟今年一季度比，折旧费应该是增加了1.9个亿。

        二季度收入下降7.39亿，营业成本增加2.72亿，加起来就是10.11亿元。

      这就是今年一季度利润24.22亿元，二季度利润只有16.17亿元，减少了8.05亿元的原因。

       把少数股东权益二季度也减少了1.46亿元，数字就基本吻合了。

       后面的文章还将对三峡的各个方面进行详细分析，还有之二、之三、之四………

       短期利空，但 同学们不要灰心额哦，后面也有多项利好。且听下回分解！