大环境真的变了

今天出炉的统计局数据，8月份制造业采购经理指数PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点，连续4个月位于荣枯线之下。

细看7月重要会议，对产业政策的部署面面俱到，但8月份的数据，似乎没有体现出应有的政策效应。

这极不符合历史规律。

一般来说，产业政策上说得越多，对8月PMI的反弹刺激就越大。可是，8月数据超预期回落。

从生产端来看，生产指数从50.1降到了49.8%，在供强需弱的大环境下，供给端终于不卷了，停止扩张。

从新订单指数和成品库存指数的平均走势来看，可以说，新一轮补货周期已经完全开启，但在需求偏弱的环境下，厂家进货可能更偏被动。

从需求端来看，内外需的分化态势仍在延续。

代表出口新出口订单指数，隐隐有赶超代表内需的新订单指数趋势，印证了当前“内需淡、外需强”的局势。出口仍然还是强的。

从8月的数据看，客观来说，再不出强力政策的话，完成今年增长5%的经济目标是有很大难度的。

这都到9月了，剩下的时间不多了。

通常来说，PMI越低，在未来2个月内，出台政策的速度越快。

这也可以解释为什么现在地产传出了大消息。

从彭博的消息来看，业主可以和银行重新协商贷款利率，也可以将现有的按揭贷款，直接转到其他银行，按最新的利率签合同。

这个事儿的本质就是不保银行的利润了，让利给贷款买房的老百姓。

事实上，这次的转按揭，是之前存量房贷利率调整的延续。

现在实行的房贷利率，是5年LPR加浮动调整，在购买新房时，利率是LPR减去相应点位，这对于过去以LPR加上相应点位买房的业主来说，就非常吃亏。

于是，去年推出的存量房贷款利率调降政策，就是允许贷款业主和银行协商，下调加点部分，但在执行过程中，存在诸多限制，并不顺利。

如今出台转按揭政策，相当于官方允许，开通利率调降的绿色通道，贷款利率较高的业主，可以直接去贷款银行，或者直接换一家银行，办理新的低利率房贷，为家里省下一笔支出。

为什么央妈要打破这个自2007年颁布的禁令呢？

形势倒逼。

截至到今年6月末，个人住房贷款余额降至37.79万亿，同比减少2.1%，一方面是提前还贷数额巨大，一方面是新增房贷未达预期，已经连续5个季度负增长了。

受伤最严重的就是银行，从上半年的业绩来看，整体营收下滑严重。这个基本面还能抱团涨成这样，这种魔幻的事情只能在A股。

我们可以大致测算一下，以全行业按揭总体规模约38万亿计算，如果一次性降息100基点，那么银行的利息收入，将减少约3800亿，占到了去年银行业整体净利润2.38万亿的16%，假设所得税率为20%，则约占税前利润的12.8%，影响非常大。

话说回来，央妈也不会真的不管银行，大概率会用配套下调存款利率的方式，保护净息差。

当前市场环境下，降息是最务实最有效的托底市场的政策。此前房地产政策的多轮放松，主要集中在购房资格上，做增量。随着存量和增量房贷利率的差距拉大，存量房贷利率调整势在必行，存量不降，老百姓的负担就太重了。

事实上，现在牺牲掉银行的利润，为的是保全大局。

形势所迫，只能舍小保大了。

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