16倍市盈率的东阿阿胶，漂亮

我对一两个月的股价波动毫无把握；我看好的公司均有两个月内腰斩的可能，请独立思考。

上面的申明，非常重要

东阿阿胶半年报，简单说一下。

上半年，营业收入27.48亿元，同比增长26.80%；

净利润7.38亿元，同比增长39.03%； 扣非净利润7亿元，同比增长42.79%。 经营活动现金流9.22亿元，净利润现金含量很高，非常好，一如既往的好。 

毛利率持续提高，半年度毛利率73.54%，已经达到了最近十年最高的位置了。 2021年--2023年，毛利率分别为62.3%、68.3%、70.24%，快速提升，非常好。 

一般毛利率代表的是竞争激烈程度，竞争越激烈，毛利率越要往下走。 东阿阿胶毛利率能够持续提升，说明公司竞争优势明显，产品还是很好卖的。经销商愿意多拿货，原因主动拿货。 半年的净资产收益率是6.7%，表面看着偏低，主要是因为公司的财务结构导致的。 公司账上有大量闲置的现金，这些现金是不参与创造净利润的，在计算时应该扣除，然后净资产就会下降，分母减小，而实际净资产收益率应该在60%附近。这是非常高的。在整个大A能排进前5名。 应收账款4.33亿元，比去年年底的数据还低一点，说明销售收现也很容易。下游经销商愿意给现钱拿货。销售确实很顺，渠道中没有压货。 存货9.61亿元，持续下降中，近几年存货是持续下降的，分别是35亿/24亿/16亿/12亿/10亿。

2017--2019年期间，因为提价过猛和渠道压货，导致了业绩暴雷，最高峰，公司库存了36亿元的商品，完全走不动了。然后营业收入和净利润自然就暴雷了。

现在存货是9.61亿元，存货周转率按年看，超过1，这就非常正常了。 预计全年54亿元的销售收入，14亿元以上的营业成本，而存货只有10亿元以内，很正常。 企业是否会暴雷，从数据上基本都是能提前看出来的。当然啦，我指的是数据问题，数据问题都能过滤掉。一般通过三秒排除法就可以过滤掉九成又问题的公司。 完成年度现金分红后，公司账面还有现金80亿元。 在计算净资产收益率和估值时，都要考虑扣除这80亿元的现金，才比较公允。 说一下公司的估值。 截止2024年8月31日的公司的市值是320亿元。 假设老王全资把公司买下来，那么他需要出320亿元现金，然后，老王可以将账面80亿元现金全部拿走，公司可以在零现金的情况下正常运行，需用用现金时，会有大量银行愿意给低息贷款，且不需要任何担保。 在计算市盈率时，用市值320亿元减去80亿元账面现金，然后除以今年预估净利润14亿元，等于16倍市盈率。 16倍市盈率的滋补国宝，低估，很便宜。 但短期波动，无法预测，请大家独立思考。 具体交易策略，我们在知识星球里都有全盘阐述，欢迎加入。 兄弟们，转发是最大的支持，再会，谢谢。
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