美团CEO王兴曾说，男性的购买力还不如一只狗。
现在看来，这个观点已经过时了。
最近《黑神话·悟空》大火，不仅游戏销售额屡创新高，就连相关产业也跟着吃到了红利。
无论是卖断货的联名咖啡，还是大幅涨价的显卡，都完全颠覆了之前市场对男性购买力的认知。
看似偶然的背后，其实是“价值感”和“社交属性”两大核心卖点逻辑的双重作用，这也是高档烟草这么多年不愁卖的原因。
截止到2022年，我国的烟草产业一年的收入已经到了1.7万亿，占全国GDP的62.2%，预计2025年烟草市场规模将超过2万亿。
因此在资本市场，涉及烟草概念的上市公司，业绩以及成长性一般都比较不错，像是新宏泽、陕西金叶等等今年上半年净利润都有大幅增长。
而就在9月3日，又一烟草新军——中草香料开启申购。
中草香料自2009年成立以来，一直专注于香料香精，主要的产品是凉味剂、合成香料和天然香料。
其中，凉味剂是中草香料最核心的业务，像南京、利群、中南海、黄鹤楼等很多香烟中都有应用。2024上半年，凉味剂收入占公司总营收的77.38%。
从研发角度来看，凉味剂也是公司最在乎的一块业务。
截止到2024年1月26日，中草香料有五个项目正在研发，预计一共投入941万元，凉味剂的投入金额就占了53.13%。
不过，为什么中草香料如此看重公司的凉味剂业务呢？
从中草香料的产品格局来看，公司布局下游烟草市场的产品主要是凉味剂，虽然大茴香油在烟草中也有应用，但已经逐渐被市场淘汰了。
更关键的是，凉味剂除了可以应用于烟草中之外，还可以应用在化妆品中，这就涉及到了两个经济市场。
第一，“他”经济。
俗话说的好，“烟草是男人交友的工具”。
截止到2023年，中国的吸烟人数已经超过了3.5亿，甚至比美国的人口总数还要多。
而且，这群人还越来越年轻化了。在我国3.5亿的吸烟人群中，有接近80%的烟民第一次吸烟是在22岁之前。
因此，定位于年轻人的电子烟，如雨后春笋般冒了出来。
有些厂家甚至还为了迎合年轻人的猎奇心理，推出了“各种口味”的电子烟，而其中最重要的添加香精之一就是凉味剂。
在这方面，中草香料不仅迎合了市场，更实现了国产替代。
电子烟中添加的凉味剂大多都是薄荷醇，2022年全球薄荷醇消耗量为4万吨，光是我国的进口量就高达2.15万吨，占总消耗量的53.75%。
所以说，薄荷醇国产替代迫在眉睫。目前在我国，薄荷醇的升级替代产品主要就是WS系列凉味剂。
而2022年，中草香料WS-23和WS-3两种凉味剂的市场占有率均已超过30%，位居业内前列，是薄荷醇国产替代的主力军。
第二，“她”经济。
除了在电子烟中可以用到WS-23和WS-3这两种凉味剂之外，在女性经常使用的化妆水、面膜、洗面奶中，凉味剂的应用也非常广泛。
相较于男性来说，女性的购买力就很大了，冲动消费、情绪消费等在女性群体中非常常见。
过去一年，通过“挣女人的钱”开启IPO的就有33家，不过成功上市的只有6家，其中2024年上市的更是只有两家，中草香料就是其中之一。
那么，为什么中草香料可以脱颖而出呢？
答案是超越同行的成长力。
2021年中草香料核心产品凉味剂销量同比增长70.76%，之后的每年销量都有不同程度的增长。同时，种草香料的凉味剂价格也有波动上升。
在量价齐升的情况下，中草香料的盈利能力呈现出了高速增长。
公司的毛利率始终维持在25%左右，高的时候甚至来到了35%。净利率表现就更为亮眼了，一路从2016年的3%增长到了2024上半年的27%左右，说是火箭式增长也不为过。
横向来看，中草香料的高速成长就更加明显了。
2018至2023年中草香料的归母净利润年均复合增长率为71.81%，远远超过了爱普股份、亚香股份等一众同行，甚至比行业均值高出了接近70倍。
所以综合来看，中草香料作为香精香料细分龙头，下游市场涵盖面非常广，上限比较高。而且从价格和销量逐年增长，后续发展值得关注。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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来源：飞鲸投研
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