中证A50 ETF们刚刚上市半年，中证A500指数9月23日又要来了……从近期基金公司小伙伴们和我侃大山的态度看，大概率这指数刚发完，第二天就会有一堆产品申报，太卷了……
指数编制机构卷，逼得大家都得跟着卷……本来按照我的规划，是准备等到明年4月（上市满一年）再盘点各家中证A50 ETF表现的，但现在看不写不行了，毕竟马上中证A500 ETF就要来了。做为投资者之一，我自己总要看看哪家基金公司是真能卷，哪家是真卷不动了。
必要说明：
1、结论汇总放在文末，有需要的朋友可以直接跳到最后一章；
2、目前大部分中证A50 ETF上市刚满半年，所以业绩分析部分放弃季度考察改为月度考察（否则真拉不出多少数据）；
3、虽然今年3月是各只中证A50 ETF的成立、上市期，但考虑到成立、上市初期的不稳定性，除基本信息外（比如ETF成立日等），其余统计数据起始时间确定为2024年4月1日，并截止至2024年8月31日；
4、本文仅统计各只中证A50 ETF自身表现，包括联接基金在内的其余场外基金暂不考察，一是因为它们成立时间更晚，数据更少（最迟的一只6月份才成立）；二是因为它们整体规模太小，不论基金公司还是投资者显然都不太重视。
先把我做的数据分析大图贴上来（可以点击放大），然后再具体分析。
持有人结构健康度
由于目前10只中证A50 ETF的年度综合费率（管理费+托管费）均为0.2%，所以管理规模最终决定了各家的业务收入。
截至2024年8月31日，平安、摩根和银华基金各自管理的中证A50 ETF规模排名前三（按照基金规模从高到低排序），其中平安相对其他两家领先大约10亿元。
从基金公司角度思考，ETF规模肯定越大越好，但从普通个人投资者角度分析，我们更应该关注持有人结构。因为单一持有人占比越高，说明该ETF的“隐含”不稳定性越强，毕竟万一哪天大客户决定赎回了怎么办？
参考10只中证A50 ETF的中报数据，目前个人投资者持仓比例最高的产品是摩根基金旗下的中证A50ETF指数基金（560350），占比达34.6%；其次为嘉实基金，但嘉实基金的产品在业绩表现上存在硬伤（下一章具体分析）。
除个人投资者持仓占比外，摩根基金在持有人户数、个人投资者持有份额两项数据中均排名第一（两者受基金规模间接影响，但影响不绝对），说明摩根基金旗下的中证A50ETF指数基金（560350）更受普通个人投资者欢迎，我个人也认为该ETF的持有人结构最健康（截至2024中报）。
持仓体验友好度
大家持有ETF，目的无非两点，一是站在长期视角做配置，二是自己判断行情做波段。严格来说，这两类投资者的诉求并不完全一样，但有一点要求是相通的——ETF相对业绩基准要有稳定超额。
考虑到部分基金公司将分红做为中证A50 ETF的宣传特色之一，所以我在选取业绩基准时采用了中证A50净收益率指数（分红扣税再投资）。
从ETF日频跟踪误差数据分析，富国基金表现最好，为0.0583%。但各家跟踪误差其实差距都不大，基本都在0.06%附近震荡。
从月度超额胜率角度分析，只有特别差的（嘉实基金，60%的月份跑输业绩基准；平安基金，40%的月份跑输业绩基准），其余各家胜率都在80%以上。一定要选最好的，就是华泰柏瑞和易方达，两家在5个统计自然月中全部跑赢业绩基准。至于跑输原因，我翻了下数据，时间集中在4月份，考虑到有些产品3月18日刚刚上市交易，所以4月初其实还是有一些冲击。
那剩下最后一个问题，就是你想要更多的超额，还是更好的超额稳定性？
综合月度超额均值和中位数数据，华泰柏瑞和银华基金表现最好，相对其它产品约有两个点超额；但从月度超额稳定性角度分析，摩根基金的方差最小，并且将数据压到了惊人的0.03%，相对其它产品低了约15个BP！
长期持有还是波段操作？
经过上一章节的超额业绩分析，我们将筛选范围缩小到了摩根、华泰柏瑞和银华基金的中证A50 ETF产品上。下面我不准备分析中证A50指数的收益特征（这涉及行情研判了，我不觉得我能一直说对，而且当前的行情分析可能一个月后就过时了），只从产品设计和实际运行角度分析哪些产品适合长持，哪些产品适合波段交易。
投资者持有一只基金，最终赚钱的途径只有两个：要不自己高点止盈，要不基金定期分红。但话又说回来，如果投资者能够判断行情高低点，那其实也不必长期持有，不如自己做波段算了，所以问题的核心又回到了分红上。
目前10只中证A50 ETF中，仅摩根和工银瑞信基金的产品进行过分红，参考每份基金单次平均分红金额，摩根基金管理的中证A50ETF指数基金（560350）优势较为明显，其相对工银瑞信产品高了约42%金额。所以，分红次数多不代表分红质量高啊，大家设计产品时还是要卷对方向……
抛开长期持有吃分红的逻辑，投资者如果决定自己做波段，哪些中证A50 ETF最好呢？从日均换手率数据看（2024.4.1-2024.8.31），银华和华宝基金的产品表现最好，均超过11%。但综合日均成交额数据后，银华基金管理的A50ETF基金（159592）表现更胜一筹，成功冲进了第一梯队（日均成交额约2.5亿元）。
结论汇总
如果你想长期持有，摩根基金管理的中证A50ETF指数基金（560350）在持有人结构健康度、月度超额稳定性和分红数据上力压其余产品；
如果你想自己做波段，银华基金管理的A50ETF基金（159592）在月度超额表现、日均换手数据上力压其余产品。
那么这两只ETF是如何成功的呢？
中证A50 ETF开始募集前，各家提前开卷，抢首发、抢代码、抢简称……事后看这些手段拼首发确实有用，但如果从持营角度观察，ETF营销可能还是要回到“堑壕战”的老生常谈——谁愿意持续不断砸资源，谁才能保证领先优势。
以结论里给出的两只A50 ETF为例，摩根基金一开始就抓住了“稳定分红”这个点，这会不会是个人投资者偏好这只产品的原因之一？银华基金与各基金销售平台持续不断搞活动宣传，这会不会是其管理规模稳定增长的原因之一？
当然，肯定有朋友会说，个人投资者交易ETF还是要开证券户，所以你说的这些原因最多算间接因素。但当券商投顾向C端客户营销中证A50 ETF时，是不是又回到了上面提到的这些“标签”上？
冯友兰说“事物是复杂的，而道是简单的”，但当“道”尚未形成统一结论时，总结每一次的经验教训就显得更加重要。ETF或许是行业发展大势所趋，如何让自己卷得舒服、卷得有效率，或许会成为行业未来3、5年的最大问题。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文数据来自公开资料，不构成投资建议。
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$A50ETF基金(SZ159592)$ $中证A50ETF指数基金(SH560350)$
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