近日，华夏基金基金经理荣膺做客《基金经理请回答》直播间，为广大投资者解答了关于近期市场的核心问题：
一、地量能迎来地价吗？
二、市场变盘需要具备哪些条件？
三、投资者如何应对？指数如何配置？
一、A股市场为何持续地量？能迎来地价吗？
基金经理荣膺：
“地量“这个词听起来很专业，但说白了就是市场上的买卖活动特别少，市场成交量处于一个相对较低的水平，就像是平静的湖面一样，没什么波澜。这往往伴随着市场参与度下降、投资者情绪低迷以及市场波动性减弱。
要全面理解当前市场是否真的处于地量状态，我们需要从多个角度进行分析。
首先是"成交额"。近期A股市场的日均成交额确实维持在了一个相对较低的水平，大约在6000亿元左右。相比于之前的活跃时期，这一数字明显偏低。这里面除了市场活跃度下降的原因，还有制度性因素，比如规范量化高频和变相T+0使得成交额逐渐下降。
其次，从历史数据来看。每当市场进入地量状态时，换手率往往会降至较低水平。当前市场的日换手率已经下降到0.6%左右，这被认为是地量水平的一个重要标志，意味着市场上的交易活动显著减少，投资者对市场前景的态度趋于保守。
再从行业和热点表现来看。能维持上升趋势的行业和个股非常少，热点大多偏概念炒作，持续性有限。这从自下而上的角度反映出多头方向的不明朗，与地量所表达的低迷相印证。
事实上，以上指标都更直观地反映出，面对宏观经济环境的不确定性，投资者普遍持观望态度，不愿意轻易出手，导致了市场成交量的下降。同时，投资者还可能会选择将资金转移到其他更“保险”的投资渠道，比如债券，也会导致A股市场的成交量减少。
市场上有“地量地价”的说法，我认为这是表达价格处于底部区域的一种状态，会持续一段时间，直到拐点出现，量能才能呈现持续性的放大。历史上“地量地价”后的拐点往往带来成交量的激增。目前投资者还需要保持耐心，管理好情绪和风险，熬过底部。
二、如果变盘向上，需要具备哪些条件？
基金经理荣膺
我们从自上而下的角度来梳理，先说国际宏观：
首先，最重要的是美联储降息，预期越来越强烈，美元指数开始走弱，最近人民币兑美元汇率从7.3升到了7.15。这对缓解强势美元带来的人民币资产估值压力非常有帮助。
第二，观察日元加息进程。8月初全球股市和汇市出现大幅波动，原因就在于日本央行放话要加息，做日元套息交易的资金非常拥挤，出现了踩踏。我们判断未来日元升值的确定性比较高，这很可能会慢慢改变近两年来形成的国际资金流动行为。国际上一些高估值的资产有调整压力，人民币资产整体估值很低，有希望在国际资金再平衡的过程中受益。
第三，观察美国大选结果的最终确定。美国对华政策是非常重要的一个变量，美国大选一波三折，从海外资产价格表现看，投资者一会儿在做特朗普交易，一会儿又在做哈里斯交易。未来一旦选举结果确定，不确定因素变为确定性，投资者的风险偏好会有所抬升。
再看我们国内：
首先，比较重要的观察指标是M1何时企稳。
这个指标反应的是居民和企业可以立即用于消费和投资的货币。
M1如果能够企稳或显著增长，表明居民和企业的消费投资能力增强，经济增长的预期将会更乐观。有利于提振A股投资者的信心。
第二，需要看到央行进一步下调LPR利率。
降息可以在债务端帮助居民和企业减轻负担，修复居民和企业的资产负债表。
下调LPR利率也可以看作是增加居民可消费的支出，以及改善企业现金流和扩大再投资，对改善股市的流动性和盈利增长预期、提升风险偏好都有帮助。
第三，需要看到房地产市场的企稳。
房地产市场的回暖，对地方财政，上市公司的盈利都有积极的影响。
从8月15号统计局发布的70个城市的房价数据来看，环比降幅已经出现了收窄，距离阶段性的企稳已经不远。
上述三个数据指标如果出现明显改善，可以视为市场变盘的信号，可以进行右侧加仓。
最后市场本身的节奏：
目前市场处于地量状态，成交量较低，这意味着市场参与者的交易活动较少，市场缺乏明确的方向感。在这种情况下，市场要变盘的话，技术上要变节奏。
可以是不讲道理的连续大阳线，给空头致命一击，逼迫下车的投资者在更高位置追回仓位；也可以是假摔，短时间恐慌一下再拉回。
总之，变节奏的最终目的是实现空方筹码出清，之后多头上涨的阻力会大大减轻。
三、投资者如何应对？应该加仓吗？
基金经理荣膺
我从几个不同的角度来为大家提供一些思考方向：
首先，我们需要保持耐心和信心。
投资者体感不好的原因主要是跟下跌的时间太长有关，空间上又回到了年初低点附近。
但是大家要看到：市场的连续地量和小幅波动已经有了跌不动的感觉。港股更明显一些。
无论国内外局面多么复杂，市场对不利因素已经进行了比较充分的悲观定价。目前市场价格对利好和利空因素的反应是不对称的，即对利好是忽视的。
量变会慢慢引起质变。当价格到达一定程度的时候会反过来，进入到对利空开始钝化，对利好更加敏感的时期。
第二，做好风险管理。
风险管理包含仓位、资产类别和投资结构等几个方面。
1、控制仓位
投资者衡量仓位高低有一个标准：当股价涨的时候可以不需要加仓追涨，股价跌的时候并不觉得心慌，大概这个仓位就是合适的。
可以定个盈利目标：最低赚多少可以接受，同时再定一个亏损预算，最多亏多少可以接受。根据这个盈利目标金额反推自己的仓位，并严格遵守自己的风险偏好。
2、资产类别
除了权益，还有债券、黄金等资产类别可供选择。遇到明显调整可以配置一些，平衡一下自己组合的风险水平。不至于孤注一掷在A股，慢慢磨底的过程中逐渐把心态搞坏。
3、投资结构
我们一直倡导宽基为主，行业风格基金为辅的配置思路。
因为宽基相对更加能够平衡风险和收益。
调整的时候不会很慌，因为只要权益市场起来，宽基就一定会同步涨回来。A股市场虽然弱，但是对于未来回到3000点，大家应该都还是有信心的吧。这么想心里会踏实，会敢于持仓，甚至关键位置敢于抄底。
如果重仓行业风格基金，万一配错了，持续下跌会让投资者陷入自我怀疑中，心慌会影响持股心态。甚至可能会出现恐慌的时候在最底部绝望割肉的行为。
在风格方面，成长和红利也要注意阶段性的均衡。
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