八月PMI显示基本面仍弱，继续等待周期出清。

摘要：上周市场超跌反弹。基本面层面，年中财政政策执行情况报告体现对防风险的重视，PMI数据显示基本面仍弱，且外需平稳内需继续走弱，预期本月CPI等价格数据或持续弱势，继续等待周期出清。

上月的制造业PMI从7月的49.4下降到49.1，其中内需继续下降趋势，外需因中美间贸易摩擦可能的提升有提前备货的趋势，所以数据反而有微弱抬升。价格方面，出厂价格下降是因为目前基本面的弱需求带动以价换量的情况，不过数据也观察到原材料价格的下降比出厂价格的下降还要多一点，预期本月包括CPI、PPI价格数据可能仍将略微走弱。

月底公布的半年度财政政策执行情况报告，对于全年财政政策展望主旋律更强调“防范化解地方政府债务风险”，“分类推进融资平台公司改革转型，加快压降平台数量和隐性债务规模。完善专项债券管理制度……确保按时偿还、不出风险……”。7月份地产政府专项债的更大比例用于化债，这表明政府或也在清理债务问题，短期内，从总量角度来看，可能政府更注重控制现有债务，而不是放松借贷。

海外，关注9月份的就业数据，一个温和下降的就业数据或将推动美联储9月降息25bp，但如果就业数据超预期下降，市场可能再次进入衰退预期中。

总而言之，基本面层面，年中财政政策执行情况报告体现对防风险的重视，PMI数据显示基本面仍弱，且外需平稳内需继续走弱，预期本月CPI等价格数据或持续弱势，继续等待周期出清。

风险提示：以上内容为基金经理个人观点，不代表公司立场，仅供参考，不预示未来表现；其中观点或预示仅代表当时观点，今后可能发生变化。未经同意请勿转载和引用。本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不代表其未来表现，其它基金的业绩并不构成本基金业绩的保证。市场有风险，投资需谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并根据自身风险承受能力谨慎选择。