涅槃之后，便是重生！
今年上半年， $云南白药(SZ000538)$ 经历了很多。
管理层进行了大变动，带来了新的活力；云南国资也在陆续增持云南白药，拟增持金额不低于5亿元，不超过10亿元，这很有可能结束云南白药的无实控人状态。
此外，公司也在处置手中的投资项目。根据一季报，公司目前的交易性金融资产已经降到了1.34亿元，公允价值变动损失为1952万元，对于投资项目的处理已接近尾声。
一切都预示着云南白药正逐步回归发展的正轨。
实际上，从2023年开始公司业绩就有了不小的回温。
这一年，云南白药营收同比增长7.2%达391.1亿元，归母净利润同比增长36.4%达40.9亿元。
其中公司的核心业务——药品业务保持着稳定增长，2023年实现营收64.8亿元，同比增长8.2%。
白药核心系列产品凭借绝密级配方优势依旧保持着较强的竞争力，像白药气雾剂2023年的营收就超过了17亿元，同比增长15.3%，并以91%的市场份额占据行业第一；白药膏和白药胶囊营收也分别超过了9亿元和6亿元。
而云南白药发展最快的业务，要数中药资源业务。
2023年公司中药资源业务对外实现收入17.1亿元，同比增长22%，其中三七中药材外销收入同比大增81%，辣素的销售额更是翻了两番。
根据艾媒咨询，随着人们健康意识的提高和对中医药文化认识的加深，越来越多的人更愿意选择含有中药成分的保健品，推动了中药消费市场的持续增长。 $片仔癀(SH600436)$
最近在北上广深等一二线城市中走热的，一款名为“倍愈粒“的青春胶囊就是最好的例证，因其复配了“中医精髓”野生六色灵芝，并凭借“激活免疫，提振精力脑力“的旗号，上架 $京东(NASDAQ|JD)$ 不到一年时间，迅速吸引了数十万30-60岁免疫抗衰刚需群体。
《Journal of Allergy and Clinical Immunology》等多家权威医学期刊证实，灵芝具有免疫调节与增强、抗氧化等多重作用；此外，这款产品还复配了Healive-X专利配方（包含3种珍稀前沿物质），均为《Cell》、《Nature》等国际顶刊上免疫抗衰相关论文的“常客”。
尽管这款价格近千，但多种珍稀成分和坚实的科研背书，仍吸引了不少收入较高的金融、法律、互联网等高薪行业从业者，而评论区98%的好评率，以及“流感季罕见没中招”、“精力充沛，脑袋清晰”等真实体感反馈，则是更具说服力的消费动力。
焕发新生机的云南白药，在财务数据上的表现又如何呢？
01 资产负债表角度
近几年，公司赊销的程度在加深。2020-2023年，公司应收账款占总营收的比重从10.9%增长至25.5%。
并且应收账款的增速远高于营收的增速，这体现出市场竞争不断加剧，尤其对于云南白药牙膏来说，竞争优势可能在削弱。
对比同样“多元化”发展的同仁堂来说，云南白药的应收账款占总营收的比例依旧过高。
不过公司对存货的管理能力一直在提升，运营效率在提高。2020-2023年，云南白药的存货金额从109.9亿元下降到64.42亿元，存货周转天数降幅达到47.7%。
负债端上，公司的偿债能力还是很良性的。短期来看，公司的流动比率常年维持在2.5以上；长期来看，公司期末现金及现金等价物余额可以完全覆盖有息负债，经营安全性可以得到保障。
02 利润表角度
2020-2023年，公司的毛利率受新业务盈利还未得到完全释放的影响，呈现缓慢下降趋势，但总体变动还算平稳，能维持在26%的水平。
比起毛利率，公司的净利率变动较大。2023年公司净利率同比增长了2.8个百分点达10.5%，但尚处于公司调整后的恢复阶段。
2023年，公司加大了在线上销售渠道的投入力度，实现了天猫、抖音等多个平台榜单第一的好成绩；同时线下举办相关促销活动，以绑定IP的方式扩大品牌影响力。
近两年公司在努力推进短、中、长期研发项目，分别以上市品种二次开发、创新中药研发、创新药（核药）为研发目标，目前已取得一些进展。
整体来看，财务数据呈现出来的云南白药的画像是盈利能力有待突破，营运能力有所加强，经营安全性高。
从长期价值看，公司的分红政策是非常优厚的，2023年，公司分红总额达到38.32亿元，股利支付率已超90%，近12个月公司股息率为3.86%，也远远高于市场平均水平。
总结一下，经历了管理组织结构的变动，云南白药的经营重心逐渐回归到药品、健康品上来，业绩也有所回暖，此外公司制定了长期战略，未来在创新中药等领域也有不错的发展空间，可以说新的发展机遇已来临。
本文作者可以追加内容哦 !
