这枚签很麻烦

原文发送于昨日晚间

9月5日，万凯转债上市，按最新正股价：10元，转股价：11.45元，以及转债条款计算，转股价值：87.34元，纯债价值：100.21元，保本价：115.1元，债券年收益：2.43%，AA级。发行规模27亿。股东配售率58.92%。

其他信息参见《高含权瓶级聚酯切片27亿万凯转债申购早知道》。

最新业绩

近期业绩大幅下滑。

正股估值

按照最新业绩和最新1家机构一致预期业绩增速7.22%计算，万凯新材静态估值市盈率PE：39.7倍，市净率PB：0.91倍，成长性估值PEG：5.5。

首日定位

扣除大股东配售的23%转债6个月以后流通，上市首日实际流通面值约为21亿元。

考虑到近期转债市场对小盘、中盘新转债比较排斥，给予的首日溢价率低至15%。万凯转债上市规模高达21亿，属于大盘转债，预计首日溢价率大概率低于15%，猜测在12%左右。

因此，预测万凯转债上市首日价格在96~100元之间，中位数在98元附近，溢价率约为12%。

公司的主要产品瓶级PET毛利率低至2.15%，同行业的三房港毛利率低至0.6%，说明行业市场竞争激烈。

万凯转债转股占比高达45%，即使满足下修条件，估计下修的可能性不大。

可转债募资投向为MEG一期60万吨项目。MEG为公司主营产品PET的核心原材料之一，占公司原材料成本的30%以上。该项目为公司向上延伸聚酯产业链，提高综合竞争力的战略项目。

如果行业毛利率进一步走低，上马MEG一期60万吨项目的必要性降低，募集投向有可能变更，此时，被套的投资者有利用回售解套的机会。

总之，这枚签很麻烦，幸好实盘中的一签放弃交款了，不用再为它烦恼。

市场风云变化莫测，预测有偏差为正常现象，非喜勿喷。文中预测仅供参考。欢迎您来猜猜收盘价，留言说出你的看法！

如果您有幸中签这只转债，卖在多高的价位？也欢迎留言说一说！

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本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。

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$万凯新材(SZ301216)$$万凯转债(SZ123247)$$创业板指(SZ399006)$