9月各大手机厂商纷纷官宣新品发布会，消费电子迎新品发布潮。此外，多款AR智能眼镜产品也有望在9月集中发布。AI等新兴技术的应用推广，为消费电子市场注入了新的活力。市场不禁开始反思：在AI创新赋能以及巨头新品催化的因素叠加下，消费电子有望成为下一个风口吗？
Q1：市场都在说回暖复苏，消费电子板块历年表现究竟如何？
1.从板块来看。
从2010年到现在，按照消费电子产业链发展历程看，我们可以将其大致分为三大逻辑阶段，即：
2010年-2015年：行业层面以苹果带动的智能手机推动智能手机换机周期的量增逻辑为主；
2016年-2018年：行业层面整个手机产业链量增逻辑减弱，进入创新周期（例如5G、超薄、摄像、屏下指纹等新功能）；
2018年-2022年：行业层面迎接以TWS无线耳机为首新品带来的结构性创新周期。
而新一轮周期有望是以AI融合端侧的逻辑推动新的换机周期以及新的创新周期为驱动。
数据来源：ifund，利用消费电子行业指数来代表消费电子行业周期。
2.从历史估值来看。
所谓估值，简而言之，是对某一商品或行业进行价值评估的过程，以确定其应有的市场价值，市场价值一般包含内在的基本面价值与对于未来增长的预期。一般而言，当估值偏高时，意味着市场对该公司或行业的未来价值判断可能超出了其内在基本面所支撑的合理区间，这往往预示着潜在的投资风险也随之增加。
以消费电子板块估值相对的低点与高点作为参考，即2019年初与2019年中，同时选取2024年8月的消费电子板块的估值情况作为参考：
2019年初消费电子板块对应2019年的PE平均值为16倍，对应2020年的PE平均值为13倍。
2019年中消费电子板块对应2019年的PE平均值为28倍，对应2020年的PE平均值为17倍。
回到当下，2024年上半年，消费电子板块对应的PE平均值为22倍。虽然比不上估值相对低点的16倍，但是对比估值相对高点的28倍小了许多。
3.从财报数据来看。
我们可以观察到大部分消费电子产业链公司营收集中在Q3-Q4即旺季，而Q1-Q2为淡季，主要因为大部分大厂的消费电子产品发布会集中在Q4发布，而产业链公司需要提前备货，同时欧美国家购物季主要集中在11月12月，因此一般来说Q3Q4为旺季。
综上所述，无论是从行业周期、估值水平亦或是财务数据来看，当下或正处于相对低位区间。
Q2：近两周消费电子概念表现活跃，许多概念股持续走强，可能原因有哪些？
1.消费电子9月迎新品发布潮。
消费电子大厂新品将于9月集中发布，新品最大的亮点或许在于AI的搭载，例如：苹果将发布新款iPhone，届时预计将搭载名称为Apple Intelligence的AI助理；华为三折叠屏手机将推出搭载玄玑感知系统的智能穿戴新品；雷朋也将推出新款AR眼镜，二代产品因AI与硬件的结合销售火爆，此次三代产品有望延续。
2.产业链上市公司业绩向好。
根据wind数据，截止9月3日，A股消费电子板块94家公司的半年报已披露完毕，实现盈利的企业有73家，占比77.66%，有57家公司实现净利润同比增长。消费电子公司的业绩相对稳健，部分公司已经重回增长快车道，同时我们可以观察到消费电子库存与需求的拐点或会早于其他行业出现，同时整体估值处于历史上的相对低位，因此有较高的关注度。
3.AI技术应用推动行业发展。
手机和电脑市场的同质化现象使得人们对于新的技术和场景更加期待。如果有新的AI技术和场景出现，将推动人们关注新的应用，购买新的设备。2024年上半年，各品牌推出的以AI手机及AI PC为代表的AI终端产品以及折叠手机。在产业链内部，许多专业人士都在热烈探讨AI与硬件结合。他们对于消费电子产品与AI的结合以及商业模式的落地持乐观态度，同时认为有希望带来新的一次换机周期与创新周期的双击。
大厂新品发布、产业链业绩支撑以及AI技术的推动，或是短期市场对消费电子关注度较高的主要原因。
Q3：消费电子行业未来的趋势怎么看？
先说结论，我们长期看好消费电子行业的璀璨前景！消费电子行业在经历了2年多的产业链与股价的回调，未来或有望迎来拐点。
首先，我们可以回顾19年消费电子产业链的周期：在2018年，智能手机市场经历了低谷，当时市场对于2019年消费电子的需求相对比较悲观。但是站在当下，回顾2019年消费电子板块的表现：当年其迎来了创新周期、政策周期、资本周期三大周期共振，从当时的产业周期看，消费电子行业实现了反转，业绩端从19年Q3开始板块同比环比增长加速，显著领先其他行业。
而这轮周期有望借助AI和各类终端设备（如手机、电脑、智能家居设备）1+1＞2的深度融合，引发一波消费者的更换设备的浪潮，同时进一步带动新的技术应用和发展。当前我们可以看到：
1.基本面的触底回升
从24年半年报我们可以看见，一部分消费电子公司已经走出下滑趋势，逐步的开始触底反弹。同时库存端不断去化，随着产能利用率的提升，消费电子公司的利润率有望持续回升。
2.新技术有望带来创新周期与需求周期共振
端侧AI将是AI时代非常重要的一步，跨入端侧ai以后，ai将真正成为人们生产生活中的生产力工具，随着AI能力的不断进化，它可以触及的赋能场景将越来越多。而随着创新周期的加速与经济周期的回升，整体板块有望迎来共振。
3.整体估值处于较低的位置
虽然估值低不是衡量一个板块是否有机会的核心指标，但是起始点较为低的估值往往体现了较低的预期，因此在较低估值的情况下，如果业绩端可以有所支撑，则往后看，消费电子行业的前景值得我们期待。
Q4：消费电子行业火爆，该如何布局？
消费电子正处在行业短期企稳回暖、AI带动行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。
细分赛道方面，重点关注苹果产业链及算力芯片等细分赛道。一方面，对于苹果AI手机，以当前没有AI的情况下，预估今年出货量与去年持平或略降，明年或有望超过2.4亿部，后年或继续上升，而有了AI这个变量后，大家对于未来销量的预期或逐步乐观。另一方面，往上游供应链环节看，算力芯片是数据传输和计算的重要依托，或带动一波算力硬件的需求，进而带动相关供应链环节的变革。例如，PCB（硬板和软板）的升级以适应更快的数据传输和减少损耗，NPU升级带动的功耗提升将促进充电头、散热（尤其是VC散热技术）和电池技术的进步，以及麦克风技术的优化以提升语音交互体验。光学领域也将迎来显著变化，如前置摄像头像素和变焦能力的提升等。这些升级将直接影响到一系列供应链企业，包括提供相关组件和解决方案的厂商。
具体到投资层面，可关注消费电子相关的ETF或者重点投资消费电子行业的主题型基金。对于长期价值投资者而言，随着技术的不断进步和消费者需求的增加，消费电子或迎来新一轮的发展机遇；对于短线投资者而言，近期消费电子板块火热的背后或存在事件驱动的炒作因素，需要警惕价格波动带来的投资风险。“精准择时”是投资中最不可能做到的事情，唯有长期持有，方的守得云开见月明。
未来，消费电子新一轮上行周期或将开启。
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陶棣溦基金投资管理经历：嘉合睿金混合（2023.07至今）。
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