公募中国研究组 | Jimmy
编辑、统筹 | Jamie
制作 | Jessica
富国基金的王园园是一位主攻消费的基金经理。自她执掌代表作富国消费主题以来，就以别具一格的消费眼光吸引着市场关注。在接近7年的时间里，富国消费主题A最高取得超过250%的回报，至今回报仍超过1倍。
王园园对消费有较为细腻的感知，她将消费行业分为“衣食住行康乐购”七个细分行业，思路是优选行业、精选个股，坚持寻找可持续高质量成长的优质企业。
代表作7年1倍
王园园的投资职业生涯已历经多站。2012年，毕业伊始的她首先加入了安信证券，从事消费行业投研工作。2014年，她加入国联安基金，正式由卖方跨入了买方。2015年，她来到富国基金，并于2017年正式开始执掌富国消费主题，随后她又陆续执掌了富国品质生活等多支基金。
根据Wind数据，王园园名下目前共有7只基金在管，总管理规模达到141.38亿元。截至9月2日，其投资经理指数总回报率为68.97%，平均年化收益率为7.53%，同期沪深300指数的总回报率为-7.21%，年化回报率为-1.03%。
（截至2024.9.2）
尽管名下在管的基金众多，但王园园最引以为傲，也最能吸引市场关注的，还是她最早执掌的富国消费主题。自王园园2017年6月16日管理以来至2024年9月2日，富国消费主题A的总回报率为106.03%，年化回报率为10.53%，同期沪深300指数的总回报率则为-7.48，年化回报率为-1.07%。
分阶段看，2019、2020年蓝筹牛市是富国消费主题最能赚钱的时期，富国消费主题A两年收益分别达到74.29%、80.57%，均大幅超过基准及同类，基金2年为基民赚到超13亿元。
除了富国消费主题，王园园2019年后管理的富国品质生活、富国内需增长等都取得了不错的成绩。
总的来看，王园园超额收益较为显著，并跑赢了市场中的绝大多数消费基金。
2021年以来，消费板块整体回撤，王园园2021年后的几只产品表现相对不佳。不过从回撤看，2021年来其在管部分基金还是跑赢了沪深300指数，回撤幅度相对小。
专注于消费投资
王园园的能力圈在消费。
在王园园刚刚加入富国基金，还是研究员时，就展现出了较强的推票能力，特别是在消费行业。
她曾在2015年主推岳阳纸业，1个月斩获30%的收益；在2016年主推钟情百货，在2个月内斩获了67%的收益。她还在2016年拿到了富国基金内部的一年和二年期金奖，让自身能力得到了外界的充分认可。
担任基金经理之后，王园园继续在消费赛道深耕，其中食品饮料是她的最爱。
富国消费主题在2017年上半年后，对食品饮料的配置一直在三成以上，其中2022年底达到六成之多。
食品饮料行业中，尤其以白酒为主，介入的时机非常果断。
五粮液，2019年一季度末成为富国消费主题第一大重仓股，数量达到52.15万股，占基金净值比7.12%。2019年二季度王园园继续加仓，持股数量达到89.38万股，一直到2021年一季度末仍有52.45万股，占比6.41%。在此期间，五粮液涨了443%。
贵州茅台，富国消费主题2019年上半年末持仓数量增长126.51%至9.62万股，占股票市值的7.70%，至2021年一季度末占比仍达7.55%。这期间贵州茅台涨了近250%。
2023年后，随着白酒板块的回调，富国消费主题开始砍掉一些白酒仓位，截至2024年二季度，基金对五粮液的持仓为3.79%，对贵州茅台的持仓为6.41%，两大白酒股底仓已经连续持有29、27个季度，但是较高峰时期已经有所下降。
除了白酒以外，基金对伊利股份的布局也比较经典。
2019年二季度末伊利股份跃居第四大重仓股，王园园布局了260万股，占股票市值的7.07%，直到2024年一季度末富国消费主题连续重仓了20个季度。从2019年上半年末到现在，伊利股份区间最高涨幅超过50%，虽然没有五粮液、贵州茅台的涨幅那么夸张，但也相对可观。
投资“三步法”
王园园将消费行业分为“衣食住行康乐购”七个细分行业。在做卖方研究员时她搭建了一套详细的零售数据库，深得买方认可。
消费行业和日常生活密不可分，王园园也因此喜欢实地考察。她曾在采访中谈到：“以前到一个城市调研，第一件事就是先逛一逛这个地方的商场，只要进去逛一圈，看一下品牌构成和货架摆放，基本就能推算出当年的营业收入。除了去上市公司实地考察，平时我也会定期去去一些商场或者超市转转，有时候实际情况比公司报表要更为可靠。”
在长期的投资研究工作中，王园园积累了一套专属自己的方法论，即投资“三步法”，具体可以概括为“优选行业，精选个股，深入研究和动态调整”。
对此，她解释道：“优选行业就是就从行业入手，选择有发展潜力的优质行业，这是投研人员比拼手艺活的第一步；精选个股就是精选有优秀管理层、较好发展规划、较强执行力的上市公司；而超额业绩归因一定是深度研究，深入研究后要敢重仓，波动时敢于逆势加仓，这种买不是趋势型、不是跟风买入，而是在有安全边际时果断出手；动态调整则是通过自下而上的深度研究来控制回撤，比如市场超买的时候，及时止盈，超卖的时候，及时买入。同时，持续学习研究，不断发掘优秀的上市公司并持续紧密跟踪。”
以食品饮料、纺织服装、商贸零售为代表的传统消费领域是王园园的基本能力圈，也是她在做研究员时积攒下的最可靠的资本。
在今年中报中，王园园认为，在经济增长乏力及风险偏好下降的背景下，市场对消费板块的基本面再度缺乏信心，板块估值再度向近年新低逼近。考虑国内消费的韧性，当前消费板块的赔率在持续提升。
她表示，基于消费板块自21年初以来的持续调整，估值已回归价值区间；市场对消费的基本面都已转向中性或悲观，因此综合来看消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置，板块机会也相对大于风险，基于中长期视角基金对于消费板块的中长期表现信心有所提升。
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