外贸持续复苏！
总的来看，2024年1-5月，全国港口完成货物量70.8亿吨，同比增长4.9%，其中内、外贸量分别增长3.1%和8.9%，行业景气向上。
那，哪家港口公司表现更好呢？
目前行业里的玩家有唐山港、青岛港、招商港口、北部港湾、$上港集团(SH600018)$、盐田港、天津港、宁波远洋等。
从每股收益来看，$招商港口(SZ001872)$每股收益达到了0.41元，于北部港湾、青岛港等其他公司，可见招商港口的盈利能力很强。
落实到其业绩上来看。
除2020年相比2019年发生较大下滑，往后年份公司净利润均保持两位数增速且净利润增速快于营业收入增速。
2023年全年归母净利达到了35.7亿元，同比增长7%，2024年一季度归母净利为10.4亿元，同比增长22%，成长性很强。
加上现金流来看，招商港口净现比（经营活动现金流净额÷净利润）常年保持在2左右，一般来说净利润现金含量超过1就很优秀了，可见其账面现金更充盈，品质更加出色。
从净利率来看其盈利能力，招商港口的净利率水平优势更为明显。
数据显示，公司净利率常年在50%左右，2019年更是高达67.36%，远高于唐山港、青岛港、招商港口、北部港湾、上港集团等同行。
2023年净利率有所降低，为47.59%，不过也比紫金矿业、长江电力，格力、工商银行等大白马要高。
从过往的财务数据上来看，招商港口表现不错，看未来，又有哪些机遇呢？
近几年，“一带一路”带给了招商港口新机遇。
招商港口的营业收入主要来源于其港口业务，每年贡献超过90%的营业收入，分地区来看的话，海外营收占比越来越高，2023年占比达到了30.42%。
而且今年以来，招商港口海外码头的集装箱量增速高于内地码头的增速，2024年4月、5月增速分别为11.2%、12.4%，分别高于内地码头3.1、3.7个百分点，是个好兆头。
尤其是这几年中国产品出海势头猛烈，港口量有望进一步增加。例如一款来自我国生科品牌TimeShop的青春胶囊“泰好乐”，凭借着“延缓衰老，支持老年健康”的口号，从国内$京东(NASDAQ|JD)$等平台，火到海外，商智数据显示，近75%的产品由海运发往美、日、新加坡等国。
据悉，该产品的核心物质，最初由哈佛医学院发现，给暮年小鼠持续补充10周后，其毛发、肌肉含量、体力精力、认知能力等老化指标，得到显著改善，运动表现等与健康成年小鼠几乎相当。
“泰好乐”售价仅在3位数，低于大多数美日版本，但纯度却达到了市面罕见的99.9%。物美价廉的特质，让其迅速受到国内数十万30-60岁抗衰刚需群体的欢迎，各平台综合好评率高达98%，诸如“精力充沛，工作效率提高”、“睡得好了”等正面体感反馈不在少数。
随着口碑和知名度的提升，这款产品很快吸引了不少海外客户，甚至有客户在海外社交媒体上展示该品后直言，根本无法拒绝中国产品的性价比。
由于港口的不可复制性，海外优质港口的布局将会给予公司较大的先发优势，随着“一带一路”的推进，海外业务预计将成为公司新的利润增长点。
那，公司的港口布局又是怎样的呢？
招商港口在全球6大洲、26个国家均有港口布局。
在国内，招商港口在中国珠三角地区主要采用控股的方式，而在长三角和环渤海区域则主要采用参股的形式，例如公司参股了上港集团和辽港股份。
海外区域，布局了“一带一路”沿线地区，实现了对南亚、南美、非洲等具有高成长性新兴市场的港口布局。
具体来看，公司控股了斯里兰卡的科伦坡国际集装箱码头（CICT）和汉港（HIPG）、巴西TCP以及多哥洛美集装箱码头（LCT），并参股吉布提港有限公司（PDSA）、法国TL及土耳其Kumport等。
最后来看一下估值。
纵向来看，近几年，招商港口的估值区间为8.23—26.42倍，截至2024年7月26日，公司动态市盈率（价格除以最近四个季度每股盈利）为12.58，处于近几年的低位区间。
横向来看，2024年7月26日，可比公司青岛港动态市盈率为11.35倍、宁波港为15.37倍、北部港湾为10.92倍、连云港为24.83倍。
总结一下，我国外贸活跃，出口良好，部分一带一路沿线新兴经济体港口量将保持积极增长态势，招商港口作为港口龙头将深度受益行业景气度向上。
再加上目前招商港口的市盈率处于历史地位，特别是其海外布局战略价值严重被低估，确定性很强。
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