文 | 张佳儒

扫地机器人,是机器人还是家电?2021年7月,在机器人与科技概念加持下,“扫地机器人第一股”科沃斯总市值突破1400亿元,被誉为“扫地茅”,当时的市盈率(TTM)曾在130以上。

2024年9月5日收盘,$科沃斯(SH603486)$股价42.45元,市盈率(TTM)为37.93,总市值241.6亿元,较巅峰市值跌了1000多亿。市场有声音质疑,“从科技股跌回家电股?”

与市值下跌同步的是,科沃斯业绩增速不复当年之勇。2021年至2023年,科沃斯营收增速从80.90%下降至1.16%,归母净利润增速从213.51%下降至-63.96%。

近日,科沃斯披露2024年半年报,其中,营业收入同比下滑2.35%,归母净利润同比增长4.26%,如今的科沃斯,正在发生什么?

营收增速持续下滑,向海外市场找增量

科沃斯,扫地机器人行业龙头企业。根据中怡康数据,按零售额统计,科沃斯品牌扫地机器人(含一点品牌)在中国市场线上零售额份额为 30.7%, 线下零售额份额为66.5%。

半年报显示,科沃斯旗下拥有科沃斯品牌服务机器人,包括扫地机器人、擦窗机器人、净化机器人、割草机器人等。

除了扫地机,科沃斯在洗地机领域,也占据优势。科沃斯旗下还拥有添可品牌智能生活电器,2024 年上半年,添可品牌洗地机(含悠尼品牌)在国内市场线上零售额份额为41.4%,线下零售额份额为61.0%。

回顾历史数据,在科沃斯加添可双轮驱动的业务模式下,近几年,科沃斯营收不断增长,但增速逐渐下滑,归母净利润持续下滑。

2021年至2023年,科沃斯营收分别为130.86亿元、153.25亿元、155.02亿元,增速分别为80.90%、17.11%、1.16%。同期,科沃斯归母净利润分别为20.10亿元、16.98亿元、6.12亿,2023年下滑63.96%。

到了2024年上半年,科沃斯实现营业收入69.8亿元,同比下滑2.35%。值得注意的是,2021年至2023年半年报,科沃斯营收增速从123.11%持续下滑至4.72%,2024年上半年增速降为负数。

营收分地区来看,科沃斯海外市场拓展显成效,科沃斯和添可两大品牌海外市场均增长好于国内。

光大证券的研报显示:科沃斯品牌2024年上半年国内营收21亿元,同比下滑10%;海外营收13亿元,同比增长11%。添可品牌上半年国内营收同比下滑11%、海外营收增长32%。

科沃斯披露半年报的同时,还披露了2024年股票期权与限制性股票激励计划(草案),公司层面的业绩考核目标为:以2023年营收为基数,2024-2027年增长率分别不低于2%/5%/8%/10%。

从业绩考核指标看,科沃斯设置了个位数增长的营收目标,未设置利润数据目标。2023年,科沃斯营收增速降至1.16%,2024年上半年营收增速为-2.35%,全年能否实现最低2%的增长目标,有待时间观察。

一年半售后维修费6.2亿,屡遭质量投诉

从营收指标来看,海外市场表现亮眼。在海外增长的基础上,科沃斯降本控费,驱动利润重回增长轨道。

2021年至2023年,科沃斯不仅年度归母净利润增速持续下滑,半年度净利润增速也在下滑。2023年上半年,科沃斯归母净利润增速降至-33.40%。

2024年上半年,科沃斯归母净利润增速转正为4.26%。这背后,科沃斯销售费用金额下降。上半年,科沃斯销售费用20.42亿元,相比上年同期的22.97亿元,减少了2亿多元。

事实上,除了今年上半年,近几年,科沃斯销售费用持续走高,“侵蚀”利润数据。2021年至2023年,科沃斯销售费用分别为32.37亿元、46.23亿元、52.97亿元,合计高达130亿元,增幅远高于营收增幅。

科沃斯与石头科技并称扫地机器人“双雄”,科沃斯销售费用率远高于石头科技。

比如2023年和2024年上半年,Wind数据显示,科沃斯销售费用率分别为34.17%、29.27%,石头科技的数据是21%、20.05%。

在科沃斯的销售费用中,广告营销及平台服务费占据7成。除此之外,售后及修理费受到外界关注,上半年1.1亿元,较上年同期1.04亿元微增。2023年,售后及修理费5.19亿元,相比2022年的2.17亿元翻倍式增长。

一年半时间,科沃斯的售后维修费6.2亿元。一般来说,售后维修费用额度增长,源于售后服务体系的完善,也可能与产品瑕疵有关。

值得注意的是,在新浪黑猫投诉平台上,科沃斯产品屡遭质量投诉,累计投诉量超2400条,近30天投诉76条。其中有投诉指向电池问题,比如“我于2023年12月22日购买科沃斯扫地机器人,平均3天使用一次,到6月已出现充电超级慢且耗电迅速的故障。”

另外,还有人投诉“科沃斯T20s pro存在抽不上水,排不了水,充不了电,机器声音噪音巨大异响无法解决的问题”、“扫地机器人在使用过程中出现不吸尘拖地,有水珠声音大视频管家没有办法使用”等。

上述投诉为个人发起,投诉事件真实性有待观察。

科沃斯作为行业龙头,产品远销海外,高端化、高品质是其赢得市场的关键,公司在品控和售后服务上还需更下功夫。

综合来看,2024年上半年,科沃斯营收增速下滑,海外市场成为新增长点。控费显成效,归母净利润重回增长。在如此业绩表现下,2024年以来,科沃斯股价整体涨幅3.18%,

未来能否提振投资者信心,重拾千亿市值荣光,值得关注。

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