按说在经济景气度偏弱阶段，保值属性更强的黄金产品会更受青睐才对，但是从周大福公布的经营数据来看，黄金确实是没这么好卖了。
二季度，周大福黄金首饰类产品在内地的零售下滑了18%，珠宝镶嵌及铂金K金类首饰零售下滑23.1%，其实第一季度黄金类的产品零售还增长18.8%，主要是第二季度经营情况明显恶化。
香港这边的情况也差不多，珠宝首饰类同比下滑27%，黄金首饰类同比下滑30.4%，二季度的下滑幅度明显高于一季度。
因为零售端疲软，周大福在内地的门店仅二季度就关掉了91家，上半年累计关闭180家。
也有分析报告指出，黄金的未来在出海国际化，但从周大福的收入结构来看，超过80%的收入要靠内地市场，周大福可是在珠宝行业干了95年，他都没能成功出海。
影响黄金珠宝首饰销量的因素主要是三点：1）金价太贵；2）消费低迷；3）结婚率。
先说黄金价格。从2015年到现在，黄金价格从不到1100美元/盎司，一直涨到2523美元/盎司，价格翻倍。那么作为原材料主要是黄金的珠宝类首饰，价格必然是水涨船高。周大福二季度公布的黄金首饰类均价升至6200港元（上年同期5400港元），珠宝首饰类均价也升至8600港元，环比增加800港元。
上一波大妈们抢黄金的时间，是2013年跟2015年，这两年也恰好是黄金的低点。2011年-2015年，黄金价格熊了4年，现在回头看当时大妈们的抄底还是稳的。
所以，说到底还是价格贵了，但这也反映了一个问题，黄金并不是越涨越买，而是越跌越买。
数据来源：IFind
第二就是，整体的消费大环境景气度确实不高。按照统计局公布的7月数据，金银珠宝类的商品零售总额同比下降10.4%，这已经是连续4个月负增长。其实在各大奢侈品Q2的财报里也能看到，Tiffany、宝格丽这些高奢也都在下滑，包括斯沃琪，就是不论是手表还是珠宝，可选消费类能不买尽量不买。
周大福的定位还是偏消费属性多一些，消费场景的减少，以及消费者消费意愿的降低，都会直接影响收入。
为啥我要专门强调消费属性呢？因为同样是黄金珠宝领域的老铺黄金，销售额就在大幅增长，就是因为两家的产品定位不同，一个是卖首饰，一个是卖工艺，老铺黄金主要是古法工艺，很多产品其实有点类似于古代宫廷御用制品，收藏及礼品属性会更强。
第三就是，结婚人数的下滑也直接影响了珠宝首饰类的消费场景需求，如下图，结婚登记人数与金银珠宝商品零售额的趋势几乎同步。
钻石这两年的销售也明显在下滑，比如迪阿股份今年第二季度的扣非净利润亏损3858万，营收同比下滑34.4%。
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