瑞华技术值得申购吗？

瑞华技术将在10 日发行，价格为19元，市盈率为13.12 倍。

2021年-2023年，公司营业收入分别为1.42亿元、3.26亿元、3.94亿元，同比增长率分别为-46.84%、129.29%、21.01%；归母净利润分别为3657万元、7861万元、1.13亿元，同比增长率分别为-41.54%、114.95%、44.92%。

公司预测2024年度营业收入 和净利润分别为62,034.07万元和11,724.17万元，较上年同期分别增长57.26%和 2.91%；公司预测2025年度营业收入和净利润分别为70,902.33万元和12,386.57 万元，较上年同期分别增长14.30%和5.65%。

公司所处行业为专业技术服务业（M74），行业最近一个月平均静态市盈率为24.79倍。上述同行业可比公司 2023 年 静态市盈率均值为 46.04 倍。

公司发行新股1600万股，发行后总股本为 7600 万股，总市值14.44亿元。老股460万股，发行后流通股本2060万股，流通市值3.914亿元。

公司预测今明两年业绩基本稳定，估值大约在13倍。

沪深可比公司估值较高，平均46倍。建龙微纳估值低，是因为2024半年报业绩腰斩。

沪深公司可比性不强，主要看北交所公司。

无锡鼎邦6.2亿总市值，2023扣非净利润4500万，今年半年报小幅下滑，估值14倍。

广厦环能18.3亿总市值，2023扣非净利润1.21亿，今年半年报增长31%，估值15倍。

瑞奇智造5.5亿总市值，2023扣非净利润2392万元，今年半年报下滑16%，估值23倍。

美邦科技、齐鲁华信等公司业绩不稳，都是5到7亿的小公司。

可见，北交所石化设备公司估值都偏低，大部分是6亿左右的小公司。总市值相当的只有广厦环能，其估值15倍，但这是建立在公司业绩今年增长的预期上的，券商预测今年净利润大概在1.5亿，动态估值12倍。

按照北交所老股目前的估值体系，瑞华技术13倍的估值没有优势。其劣势在于总市值、流通市值大，行业估值偏低，公司预期业绩几乎无成长性。对于业绩无成长性的大市值公司，北交所估计承接力有限。

但新股上市首日的涨幅，虽然受老股估值的影响，但有一套自己的新股估值体系。瑞华技术破发与否，几乎全靠半个月后的市场情绪。半个月的北交所行情，这个很难预测。公司不破发概率，可能有一半。

建议以后北交所发行新股，招股说明书、上市公告书里的可比公司，不要只罗列沪深上市公司，应该主要罗列北交所可比公司。因为你上的是北交所，不是科创板与创业板。这样，北交所新股定价就有自己的锚，就会准确进行新股定价。

例如，瑞华技术这种石化行业公司，北交所老股估值在10几倍。大市值公司再进行部分折价，再给新股投资者适当让利，这样在10倍以下发行似乎更为妥当。而不是假装糊涂，按照沪深可比公司定价。

另外，建议以后北交所公司发行，不要轻易缩股发行。与其缩股，还不如降低发行价。这样，一样能起到减少募集资金的作用。这样，还能避免新股破发的尴尬。

另外，北交所新股上市，都有绿鞋机制，可少数券商却在绿鞋上动小主意，上市前几天根本不用，坐看新股破发。后面选择性使用，甚至有利益输送嫌疑。这不好，甚至涉嫌违规违法。

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