存储芯片需求高增长，Q3兆易净利润超4.6亿，目标价120

二，3季度兆易创新毛利率有望提升到39-40%，毛利达到9.75～10亿

上半年，公司毛利率为38.3%。 其中存储芯片收入26.0亿，毛利率39.3%；微控制器(MCU)收入8.1亿，毛利率为38.5%；传感器收入1.92亿，毛利率20%。

2季度收人主要来自2季度订单，利基DRAM和SLC NAND相比1季度平均价格温和上涨，3季度订单与2季度相比价格保持稳定。3季度工业应用需求回暖。

3季度存储芯片毛利率相比2季度会略有提升，预计会超过40%，叠加其收入占比提升，总毛利率有望提升到39-40% ，毛利达到9.75～10.0亿。

三.3季度兆易创新预计为4.63～4.85亿

正在进入AI时代，随着AI应用拓展的连续推进，存储器芯片连续保持高增长十分明确，公司存储器收入会连续快速增长。

按照3季度收入25亿，毛利率39-40%，净利润为4.63～4.85亿。

下面按照毛利率39%，3季度业绩估算：

收入：25亿

营业成本：15.25亿

毛利：9.75亿

税金：980万

期间费用：4.87亿，相比2季度4.09亿明显提升，主要是美元/人民币汇率下降，3季度汇益相比2季度会明显下降，财务费用从2季度-1.09亿可能会下降到-0.6亿。公司4月公告将开展外汇套保外汇衍生品交易业务，不清楚开展的如何，如果积极推进，有助于提升财务收益，3季度财务费用下降幅度不会这么大。美国降息还是明确的，利用外汇套保可以避免汇损。

其它收益：2100万

投资收益：0， 公司对长鑫科技增加投资15亿，达到30亿，未来应该会取得不错的投资收益，这样3季度理财收益会大降，去年理财收益8664万，2季度超过2200万。

公允：公司所持股票精智达3季度股价可能不会下跌，应该不会有公允损益。

资产减值：3000万，下游原料晶圆和产品价格相对稳定，跌价减值相对低。

营业利润：4.69亿

营业外收支：150万

利润总额4.71亿

所得税：800万（3季度研发费用会高些，研发扣减预计为3500万）

净利润：4.63亿

四 . 业绩驱动力

1.随着AI和大数据推广应用，存储芯片在高性能计算和服务器等领域的需求显著提升。

TrendForce报告显示：“受惠于位元需求成长、供需结构改善拉升价格，加上HBM(高带宽内存)等高附加价值产品崛起，预估DRAM（内存）及NAND Flash（闪存）产业2024年营收年增幅度将分别增加75%和77%。而2025年产业营收将持续维持成长，DRAM年增约51%、NAND Flash年增长则来到29%。

HBM 价格上涨，市场严重供不应求。海力士、三星和美光转向提高HBM 的力度，对主流DRAM和其他 DRAM产能挤占严重。

另外，随着AI应用兴起，DDR5需求大增，龙头们退出利基DRAM市场。主流产品价格上涨以及利基DRAM产能下降，会带动利基DRAM价格上涨。

2023年兆易创新向长鑫支付的DRAM代工费为3.62亿

兆易创新1月31号公告，2024年上半年兆易创新计划支付长鑫存储DRAM代工费为3.84亿（代工费基本与营业成本差不多，根据毛利很容易推算出DRAM收入）。公司4月20公告，2024年计划支付DRAM代工费为8.5亿。

兆易创新上半年实际支付的DRAM代工费为4.54亿（超过公司计划18.2%），其中1季度为1.81亿，2季度为2.73亿， 环比增长50%，可见公司利基DRAM收入不仅同比还是环比均是高增长。预计今年利基DRAM收入同比增加会超过10亿。随着DRAM 8Gb的大批量量产，2025年收入达到30亿的可能大，成为了公司主要利润增长点。

中国是全球智能手机、PC产品等电子产品的主要生产国，7月各种电子产品产量已经到处可以看到，有的环比6月增加，有的持平，有的下降，增加与持平居多，下降的很少，且增加和下降幅度均很小，总体可以用温和上涨或持平形容，马上8月数据要出来了，应该与7月差不多。

2. 公司连续推出新产品，助推其收入不断提升 公司2023年推出DDR3 4Gb、2Gb产品， 2023年底，DDR3 4Gb、2Gb产品已实现大规模量产 。目前，DRAM 8Gb容量产品已进入样品和小批量生产的阶段，明年实现大批量的量产。 2025年，公司DRAM产品可覆盖主要利基市场需求，会推动DRAM收入快速增长。 在MCU方面，2024年上半年推出了4个新产品系列，还有4个新产品系列在测试阶段，车规级MCU新产品连续推出，未来MCU在汽车领域收入会大幅增长。

我们的芯片公司产品体系不够丰富，如车规级MCU产量很小，限制了收入提升，开发一个新产品，度意外着销量和收入提升。

3.MCU价格仍然处于低部区域，价格随时都可能启动上涨，何时会上涨，有待观察 。

自2023年3季度MCU价格下跌，MCU价格一直处于底部区域（这点从中颖电子等上市公司半年报看的很清楚）但今年公司MCU出货量一直连续增加，导致收入和盈利增加。虽然上半年收入仅增加4.3%，但盈利增加比较多，公司MCU的收入大约30%来自消费电子，其它来自工业应用和汽车等，由于上半年行业去库存彻底，目前工业应用回暖，预计3季度出货量有望创历史新高，收入同比增长会比较高，环比也会明显增加。价格随时都可能上涨，那样收入和盈利增加会更多，价格何时会上涨，有待观察，价格下跌的可能性几乎没有。

4.AI推动智能手机市场恢复明显，公司传感器盈利正在好转。

受AI驱动，上半年全球智能手机出货同比增长6.5%。 7月，中国国内市场手机出货量2420.4万部，同比增长30.5%，其中，5G手机2065.4万部，同比增37.2%。1-7月，中国国内市场手机出货量1.71亿部，同比增长15.3%，其中，5G手机1.45亿部，同比增长23.6%，可见7月增长继续提速。

2022-2023年，由于手机市场低迷，公司指纹传感器市场承压，盈利不断下滑，2022下半年毛利率下降到3%。今年随着智能市场不断恢复，毛利率连续提升，目前已超过25%，盈利明显好转，实现扭亏为盈。

2023年传感器业务商誉减值3.73亿，2024年扭亏为盈，预计不会有商誉减值。

我给大家详细分析一下片2023-2024年存储芯片销售收入变化，大家对今年下半年公司收入心中就有数了！

每年3季度通常是消费电子旺季，所以公司3季度收入一直是明显高于2季度（价格稳定时），仅2022年3季度和2023年3季度环比下降，2022年3季度下降由于存储芯片和CMU价格开始大跌导致，2023年下降是公司改变销售策略，停止代销DRAM导致。

2023年从长鑫存储采购代销DRAM产品4.05亿（H1为4.05，H2为零），折合收入大约为5.8亿，自有品牌采购代工3.62亿（H1为1.25亿,， H2为2.38亿），折合收入大约为5.5亿。

2023年DRAM收入大约为11亿（上半年为7.6亿，下半年为3.4亿），公司改变销售策略，下半年几乎没有进行代销DRAM，上半年销售5.8亿。 去年3季度代销DRAM环比2季度下降2.7亿，另外， 3季度MCU价格下跌，导致3季度收入环比下降0.7亿，合计下降3.4亿。导致去年3季度收入环比2季度下降1.9亿。

今年公司下半年收入会超过43亿，全能销售收入超过79亿。

2023年-2024年存储芯片收入情况

DRAM销售收入如下：

2023DRAM收入为11亿， 上半年为7.6亿（其中代销DRAM6亿，自有品牌1.6亿）， 下半年自用品牌销售3.4亿，2024年自有品牌销售收入7亿，如果包括代销DRAM品牌，上半年DRAM销售收入同比略有下降。但今年2季度自有品牌销售收入环比1季度增长50%左右，全年DRAM销售收入会超过15亿。

NOR和NAND收入情况如下：

2023年为29.8亿， 上半年为12.5亿，下半年为17.2亿，今年上半年为19.1亿，同比增加6.6亿，同比增长53%。

高增长的原因是公司产能提升后，NOR出货连续放量，特别在汽车行业销售高增长，受下半年工业应用回暖影响，预计下半年收入超过24亿，环比上半年增加超过5亿。

今年上半年存储芯片收入26亿，下半年预计达到32亿左右。

上半年MCU收入7.7亿，MCU收入大约30%来自电子消费，70%来自工业应用和汽车等，下半年工业应用回暖， 预计收入超过9亿。

上半年传感器和其他收入1.99亿，由于智能售价销售不错，公司指纹传感器销售明显变好，下半年传感器和其他销售收入超2亿。

去年上半年收入为20.1亿，今年上半年26.0亿，同比增长29.4%，去年上半年代销DRAM收入为6亿，剔除其影响，去年自产DRAM收入为14.1亿，今年为26亿，同比增长为84%，可见存储芯片增长十分强劲。去年下半年存储芯片收入17.2亿，即使按照50%，收入为25.8亿，环比上半年增加7亿，今年兆易收入超过80亿可能大。

今年公司股权激励设置今年目标收入为73亿，公司不会继续做250，继续达不到股权激励目标，肯定会考虑不及预期情况下，有10%以上余地，但目前没有发现有不及预期的情况会出现。

公司代销长鑫DRAM，并不是利基DRAM，对公司销售没有影响，大家细心分析，会发现兆易创新上半年存储芯片收入增长高于澜起科技，这个属于正常，下半年也会如此。

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