#周末杂谈#
接着上一篇，情绪，投资，周期，机会
我们当下毫无疑问的处于康波衰退期，而很多媒体都在把大家带向情绪化，比如大家经常看到“重磅！“”突发！”“大利好！”这种咋咋呼呼的帖子，对于普通投资者，本身情绪控制能力就相对较弱，而大部分信息又在放大你的情绪，尤其是再有几个博主炫耀得瑟一下又吃了几个板赚了多少钱，不论真假，你一定会心急或者羡慕嫉妒，于是改变了自己的投资风格也没有遵守交易记录去打了板开了仓，甚至很多朋友跟我说，回头去看，过去一年的时间指数都在下行没有他开仓的机会可是还是造成了资金缩水，这就是情绪干扰，这些信息都在放大你的情绪和贪欲，尤其是反弹一根大阳线的时候你踏空了，你看到别人都赚钱自己看好的股票也大涨，一定会引起贪欲。
心不死则道不生，欲不灭则道不存，心不苦则智慧不开，身不苦则福禄不厚，当下轻仓，研究，学习，并密切关注，才是应做的事情。
而真正的改变几乎都是慢变量，就好像昨天还躺在病床上今天就去跑马拉松一个大长牛慢牛一样，举几个最简单的例子，比如大家有没有发现三中前后的变化，上半年换了人，降了印花税，停了ipo，停了转融通，限制了量化，降了房贷利率，各种利好政策，但是这种政策不是根上的转变，都是情绪性的利好政策，就好像大家说的，你有什么想法，我都满足你
但是三中前后，不论是低空经济，土地流转，工业设备以旧换新，城镇化率目标70国央企下场买房做公租房廉租房保障性房还是铁路电网光缆半导体产业基金等等的布局，这些是属于容量政策，是可以接水并引导水流的，这就是转变。
资本市场最确定的东西就是不确定性，这也是他的魅力。
而对于流动性来说，本身就是资本资产定价模型中的重要组成，现阶段流动性肯定不好，不论是我们讲过的资本积累率还是负债表还是大家看到的M0M1M2等数据，那么股票市场大概率不好
第二个，风险溢价，我们经济衡量模型
M1-PPI
这个数据是国内大部分机构对于宏观经济拐点判断的基础框架，再叠加多因子组成完整的分析模型
为什么是PPI，因为我们知道我们从2000年后开始了我们的工业化进程，赶上08后的全球复苏叠加我们的特殊时期的教育输出繁荣成就了我们的制造业大国，虽然11年全球化峰值见顶，但毕竟是个慢变量而且我们的出口靠着我们的劳动力优势规模效应和产业朱格拉周期的价格内卷快速占领全球市场，还记得当初“Made in china”成了无数国人心中的骄傲。
而对于生产制造大国，如果ppi上行，生产者价格指数上行，意味着生产的东西越卖越贵，供需两旺，而同比数据可以消除季节性因素就好像年前我们讲社融信贷数据时一样。
这里我们要加入一个内容，叫货币乘数
什么是货币乘数，在经济中的货币乘数很多，他在这里更像一个传导链条，比如我今天在股票赚了钱，晚上订了一台车，车企赚到钱，去扩大生产线扩招员工，员工赚到钱再去消费比如小到吃一顿猪脚饭，饭店赚到了钱，整个供应链赚到了钱，猪企饲料甚至种植都赚到了钱，这就是健康的传导，其中创造了大量的GDP和财富效应，他就是一种货币乘数的乘数效应。正常来说你画一万块，创造的GDP链条能达到10w甚至15w，超过15可能就要加息了，经济过热。
而过去的ppi03-05年，07-09年，17-19年，20-21年都是ppi同比增速抬高的位置，而从今年的数据来看，其实我们的ppi是在触底反弹的过程中，一个原因是疫情导致基数太低，再一个就是大宗影响，原材料成本太高，一旦恢复正常我们ppi就开始连续下行。
再看M1，也就是活水，我们从21年开始，活水在断崖下滑当下在加速，通常M1是ppi的领先指标，通常机构回测默认领先10-12个月，所以大家可以想象，ppi一旦出了问题，一定是生产积极性不足，消费有问题或者产能过剩或者原材料价格过高，活水代表着货币乘数的放大几何，大家也听过什么空转啊什么300万亿存款啊等等，也就是基于当下模型，我们的经济在未来10-12个月基本不太可能有大的反转，这就是慢变量。
如果这个模型再叠加家庭企业资产负债表，你就能得出大概在25下到26年不会有真正的扭转，寒冬慢的话可能在明年上半年，快的话就是现在。
当然衡量美国就是cpi了
结合上面，我们就得出了现阶段的资本资产定价模型，第一无风险利率，30债接近新高，无风险利率接近新低，第二风险溢价，ppim1为主其他因子为辅的宏观基础模型告诉你没有溢价，估计大家日常体感也比较明显，第三个利润，万德全A的上市公司中报净利润同比下降3.23％，至于行业，大家自己看吧
那么从资本资产定价模型中大家就应该知道，你手中的房，股，企业是什么样的，应该做什么应对策略
比如我们有个做茅台省代的客户，回测飞天批发价格基本与螺纹铁矿石等大宗粘合度较高，那么就拿出1/10的经营性资金在期货市场按一定策略做空对冲现货亏损，飞天价格在跌成这样的情况下整体依旧盈利。
扯远了，说回市场，宏观转变的第二个慢变量，前面我们讲了消费中的货币乘数，再看看大家关心的中美博弈，大家要先知道美元美债的体系是怎么建立起来的，是不是因为他是石油需求大国，大家应该知道美系豪华车基本都是油老虎，以及其上个世纪极强的工业体系，而这里就有类似于央行的货币乘数，我找沙特买了石油，你的结余美元没地方去，我有最强的军事实力最安全的保障和高无风险利率，那好来买我的美债。
当然二战全球打烂他隔岸观火不伤本土战后输出是他资本原始积累最强劲的时候，从那时开始美国经济就已经开始加速，消费旺盛叠加80年代的加速成型了美元美债和美j的体系，而整个美元体系就是靠铸币税来完成
这套体系创造了全球央行的身份，后面正规化了就成了IMF背后的美联储
理论上来说全球商贸流转越快，货币乘数越大整体的美元需求量越高他的经济越繁荣，而大家可以看到我们人民币在SDR的占比已经接近5％了，要知道22年年底都不到2.5％，这种翻倍带来的增速就好像从5.5％加息到10％，这才是真正金融战的根，美元流动的越少他的三美体系就越弱，所以大家知道为什么这么搞我们了吧
从这一点大家也要清楚，降息不是结束，是新一轮的开始，我们的30债差与美10债差只是一部分。这才是本质的原因
而对于我们，我们要放弃以美元为核心的一揽子外汇储备的锚定，成为独立的国际法币，这也是个慢变量，至少从15年的联汇制结束就已经开始了，不然就像现在，打我们经常性贸易顺差和外汇储备能撑多久，只要他还维持高利率高中美息差，我们就放不了水，放不了就化不了债解决不了地产和消费的问题，毕竟你要防一手，这才是慢变量，不像前段时间一帮媒体讲换锚了换锚了又给大家一种明天又大牛市的感觉，这也是绝对的慢变量。
那有朋友可能问要这么说牛市岂不是遥遥无期。
我不知道大家对牛市的定义，其实这是个奇怪的市场，毕竟大家期待牛市是因为小资金只能做多，股指期货那头的资金又觉得天天大牛市，做空股指大牛市，做多长债大牛市，还都是高杠杆的高流动性大牛市，其实如果对于正确的投资，你说A股估值高吗，除了还在安全垫上的所谓“国央企核心资产”，非常非常便宜，过去二十年资金交易的平均成本还在2913呢
我们举个例子，如果按我们讲的马丁基注码法来做，你从现在，指数每跌2％，你翻倍买入宽基，买五次指数都快跌到2450去了，如果拉长时间平抑波动，我敢说你99％赚钱，而且就是2-3年内，你的回报率大概率会超过50％，年化接近20％，有朋友说宽基太没意思，他想要高波动。
经济转型往哪里转，是不是产业从发展的第一第二阶段转向第三第四阶段，前面我们讲过，第一阶段的估值给的最高，所以一定在科技，什么是科技转型的必经之路，高端制造，芯片晶圆制造，高端设备，数字经济，生物技术基因编辑，可再生能源，量子计算量子通信，航空航天这些都是，但是注意买一定买优质，别买蹭概念的家族票，最好国央企，毕竟我们讲过你要站在财政税收的角度看待投资。
有朋友问明年的主线又符合转型必经之路的，前面我们讲过，明年的主线基本都在中央经济工作会议里，今年的中央经济工作会议12.11号到12.12号召来，又是在美联储大的全球货币政策扭转的时间点，今年的中央经济工作会议一定非常重要。
所以对于当下，与其抱怨市场，不如多在科技类高端制造高端设备里多去研究，谁未来当老大的潜力更大，谁更有想象力，谁更能抢欧美的市场和饭碗才是重中之重，而不是看今天华强几个板明天猜猜哪个主力吃货出货，当下最大的投资大忌就是心态崩溃犯大错，别忘了我们今年gdp目标5％，一旦美联储进入宽松周期我们可能会加速发力，还记得上一次刘易斯第一拐点的97年十五届三中的措辞吗？“以经济体制改革为牵引”最后确立了混合所有制在市场经济中的地位，随后伴随着国改分税制改社保改等等等等，这句话是时隔27年重现了，正好一个康波半周期。
这里绝对是大机会的朋友们，没有这次转型财富都固化了，这才是你们资产跃迁最好的拐点，但这个点，是以年为单位的，急不得。
希望大家能看得懂，也能看的进去，没什么专业不专业，这些都是基础和基本认识，希望大家都能抓住这次机会，完成资产的十倍级跃迁。
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