$万凯转债(SZ123247)$ 目前无法确定万凯新材转债是否会违约，但从多方面因素来看存在一定风险和不确定性：
1. 积极因素：
- 项目推进带来盈利预期：公司27亿可转债募集资金主要用于“年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新材料项目”（一期）的建设。该项目达产后，将基本满足公司重庆子公司对MEG的需求，有利于深化实施纵向一体化战略，根据测算可有效降低PET产品的生产成本，有望提升公司盈利能力。目前项目建设整体进度已进入最后冲刺阶段，预计2024年四季度开始试生产，明年一季度达产。
- 产销量增长与海外战略推进：2024年上半年公司产销量有不错的增幅，海外战略也已开始发挥作用。2024年1-6月份公司实现海外业务收入31.37亿元，同比增长30.13%，并且公司在东南亚、非洲、美洲等主要海外市场的海外仓建设也已陆续开始筹备。这些都可能为公司未来的发展和盈利创造有利条件，进而增强其偿债能力。
- 股东认购显示信心：公司控股股东及其一致行动人、持股5%以上大股东上海拓牌基金对公司未来发展和市场潜力有坚定的信心，优配认购本次可转债金额分别达5.2亿、1.39亿，该部分可转债将锁定6个月，一定程度上显示出股东对公司的支持以及对未来偿债的信心。
2. 风险因素：
- 业绩下滑：2024年上半年，万凯新材虽然营收同比上升1.24%，但归母净利润同比下降87.66%；按单季度数据看，第二季度归母净利润甚至为-209.05万元，同比下降101.43%。业绩的下滑可能会影响公司的资金状况和偿债能力。
- 转股稀释风险：万凯转债发行规模27亿元，上市当日正股流通市值仅28.47亿元，转股稀释率达到31.4%，创下历史新高。这可能对正股股价构成压力，进而影响转债的价格和公司的偿债能力。
- 行业竞争与周期影响：公司所处的聚酯材料行业面临产能投放周期、市场竞争激烈等问题，行业周期性挑战可能对公司的盈利能力产生不利影响，增加了未来的不确定性。
- 债务状况需关注：公司应收账款上升，现金流状况、债务状况等财务指标表现一般，有息资产负债率已达38.94%、有息负债总额与近3年经营性现金流均值的比例较高等，这些都可能对公司的偿债能力造成一定压力。
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