绝大多数人分析股票都是从:行业定性、财报量化、个股技术分析、未来行业供求变化、热点预期、世界货币增减及流向对大盘影响、业绩增长率，最后净现金折现给公司估一个内在价值，这是传统优秀研究员应该具有的素养。价值投资者指出了股价和公司业绩增长的正相关性，这本身没错，也无可指责。
但从哲学角度来讲，人对这个世界及其事物发展变化的认知是不完整、不准确、不连贯的，他只要是个人就注定如此。人能做的就是回顾历史，展望未来。未来可期但不确定，这也是社会科学和自然科学最大的不同之处，那就是历史的发展并非不以人的意志为转移，即历史非决定论。
回顾白酒行业的发展历史:
宏观业绩:前10大酒企，茅台、五粮液、汾酒、老窖、洋河、古井、今世缘、迎驾、口子窖、水井，他们从2012年到2017年业绩都出现了不同程度的衰退。而洋河、口子窖、水井则在2018到2020年业绩出现二次衰退。白酒市场只有茅台、古井贡两家公司业绩持续稳定且连续正增长。
宏观市场供求:
从2012年规模以上白酒企业产量从1202.6万/千升跌至2023年449.2千升，产量锐减。
营业收入从2014年5018.01亿到2023年7563亿，营业利润从2014年976.17亿到2023年2328亿，利润和营业收入上升。
规模以上白酒企业数量从2014年1423家到2023年763家，前10大企业市场份额从2014年占据规模以上白酒企业的16.78%到2023年的47.53%。
可见这个垄断行业当中的垄断公司玩家锐减，产量锐减，但收入却一直增长，说明行业资源向头部企业集中，强者横强的趋势明显。但这是一个垄断行业，没有新玩家再进入，且白酒成瘾，这点可能被人忽略了。
微观个股分析:洋河股份2023年有型净资产，算上隐蔽资产的白酒，经过狠狠的打折计算账面价值为61.5元/股，如果此后经过激烈竞争，洋河沦为三流酒企业绩不再增长，当成大型债券每年净赚50亿，以每年8%的票面利率对应12.5倍市盈率来算，其市值为1250亿，这是兜底价值。
紧接着再来分析经销商库存，营业成本大幅度增长，等等……
优秀顶级研究员唯一的弊病就是只看到了财务报表上数字的变化，而很少分析其中背后的原因。而我见到新老板上任以后，经过两年高增长，他意识到未来行业变动的格局，提前放缓了增速，营销团队深入基层布局，为以后更加白热化的头部竞争打造基础，又加快布局网络营销，这是又一点被人忽略的事情。
以上，在后续未来事件发生以前，这些现实情况是已知的，在事情发生的过程当中，伴随股价持续下跌，目前参与者的思维也在互相谈论、抱怨、争论当中也已知，但还有为知的因素。
那就是:中国文化是一个知耻而后勇的文化。是一个幸福就是我比你强的文化。是一个出生就人人不平等，所以我要向上爬的文化。是一个笑贫不笑的文化。是一个打击强者救助弱者的文化。从中国人出生开始，他只要活在这个社会上，他就注定逃脱不了这种文化的宿命和特性。
而对于这个百年老字号的企业来说，抛开宏观行业，微观个股分析不谈。我赌文化，赌你知耻而后勇，从原来班级的前三名优等生到后来学习成绩一落千丈。赌你不服输最后逆流而上。他们赌行业竞争和增长落后而抛售你，我赌文化特性而买入并持有。
记得多年前，我还没有步入社会的时候，我的老师教导我:你除了应该具备一个优秀研究员所应该具备的一切，还要学习哲学和文化，记得在买入的时候一定要浪漫！做别人不敢做，而你又有把握的事情才能成功。
当年我一头雾水，只是记下老师的教导，多年后我才领悟，而这，就是投资！
2024年9月8日，书生。
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