周五美股又是一场血雨腥风，在非农和失业率数据公布后，美股暴跌：纳斯达克最终收跌2.55%，本周下跌5.77%，创22年1月以来的最大单周跌幅纪录。
咱们先来看一下数据：
8月失业率4.2%，预期4.2%，符合预期，且环比下滑，还可以。
但更有意义的U6失业率（广义失业率），达到7.9%，创22年1月以来的最高值，说明全职岗位供给不足，企业经营活力下滑，不太好。
8月非农新增就业14.2万人，预期16万人，低于预期，且6月从17.9万人下修至11.8万人，7月从11.4万人下修至8.9万人。
数据公布后，美联储委员沃勒表达了“前置性降息”（Front Load）的观点，利率期货市场精神分裂，对9月降息幅度的押注，在两个半小时之内变化了4次。
各久期美债收益率也随之宽幅震荡，一会正挂一会倒挂的，那为什么市场分歧会这么大？
表面看是对9月降息幅度的分歧，实则是对美国经济衰退程度的分歧。
但有一件事可以确定：周五收盘后，10y美债收益率定格在3.713%，2y收益率为3.654%，这也是783天以来，美债首次在收盘价结束倒挂，意味着债券市场正式定价衰退预期。
本轮倒挂的时间长度，甚至超过了1928年大萧条爆发前的700天，创历史之最，味道非常不对劲。
可能有些人觉得奇怪：美联储不是都要降息了吗？按道理讲利好股市，怎么美股不涨反跌？
我今天就给大家解释一下：为什么现在的资本市场，会对各种就业数据如此之敏感。
简而言之，就是劳动力市场疲软的话，极有可能导致经济出现硬着陆！
自08年次贷危机后，美国的宏观杠杆率其实没下降，现在为351%，跟07年相当，但债务结构却发生了巨大变化。
美国采取了居民端降杠杆、政府端加杠杆的方式，来提升居民的消费能力，并促使经济进入正向循环的发展模式。
目前美国居民端杠杆率为70%，略微低于2019年的水平，几乎与2001年相当。
当然，70%依然是一个很高的数字，比咱们国家要高7个百分点，美国老百姓的信用卡违约率，也比22年翻了一倍。
但美国政府的杠杆率，则由08年时的58%，大幅提升至现在的125%，与二战结束时的1945年相当。
换言之，美国通过政府疯狂举债的方式，扩张货币规模，然后再通过企业借贷扩张来增加就业，老百姓的收入提高、就业预期稳定，杠杆率还降下来了，自然敢花钱消费，从而使得经济稳定增长。
所以这里面最关键的一环——就是就业，一旦就业失速、消费下滑，那整个链条便会瘫痪，然后反噬政府端高杠杆。
由于美债规模太大，想再加杠杆刺激经济的话， 美联储就不得不进行激进式降息，以降低财政端成本、维护美债信用。
所以美国降息幅度和就业数据的匹配性，将成为决定美股走势的关键。
而无论是9月还是11月，只要出现激进式降息50bp后、就业数据没有好转的情况，那就证明美国已经陷入了严重衰退，美股会暴跌。
反之，只要就业数据好转，同时通胀也没有大幅飙升，则证明美国经济成功实现了软着陆，美股将继续走牛。
但问题在于：历史上只要美债倒挂结束变为正挂，美国都将迎来一定程度的衰退，时间有长有短，短则小一年，长则两年半，在此期间美股都会下跌。
这回史上最长、总共783天的倒挂结束，会有不一样的情况发生吗？美股之前已经定价年内降息100bp的预期，一旦不及预期，又可能发生什么？说实话，我持谨慎悲观的态度。
这里面还有美元降息、日元加息对套利资金的压制作用：哪怕日本的中性利率只有1.75%，那至少还可以再加5次息，而与此同时美元正在降息，流动性危机随时都有可能发生。
大一定家要把握好大方向，在这个剧烈震荡期，多关注各项数据的变化，无论涨跌，千万不要与趋势作对，祝好运。
……
再说个消息，信号意义非常强烈。
央行前行长易纲先生，在上海外滩金融峰会上做了一个罕见的发言，大家直接看报道：
首先这话是央行前行长说的，而且是在公开场合的表态，不是什么自媒体，也不是私下讨论，具备一定的份量。
其次，易先生提到了几个名词，我给大家解释一下：
广泛价格衡量指标，即广义价格指数，是指除典型商品价格外，还包括劳务价格、劳动力价格、土地价格、资金价格等各种生产要素广义价格的相对数。
换句话说，大家经常听到的cpi，可能无法准确反映整体商品和服务价格的变化情况。
GDP平减指数=名义GDP/实际GDP×100%。
其中，实际GDP=名义GDP-通胀率
=名义GDP/GDP折算系数
GDP平减指数本质上是一种宏观价格指数，能够全面的反映一般物价走向。
易先生的原话：广义价格指数连续几个季度呈现负值，应该让GDP平减指数转正，现在大家应该都明白是什么意思了吧？
事实上，易先生就是要让大家重视宏观收缩的现状，解决有效需求不足的问题。
无论怎样，问题能摆开来谈，就是一个非常积极的变化，希望后续能见到更加有效的配套政策，使得宏观经济尽快退出收缩状态，相信未来一片光明！
全文完。
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