野马财经：华致酒行吴向东向上下游发展？面对第二季度的业绩下滑，华致酒行表示：“主

野马财经：华致酒行吴向东向上下游发展？

面对第二季度的业绩下滑，华致酒行表示：“主要由于春节过后进入销售淡季，消费者需求疲软，公司主动调整产品销售结构和营销政策，加大名酒销售占比，加大精品酒的市场投入，加上部分名酒采购成本上升，从而对利润产生影响。”

对上下游都缺乏话语权，华致酒行的处境被投资者在股吧中比喻为“夹心饼干”、“背腹受敌”。面对不确定的未来，信心比黄金更重要。由于股价持续下跌，华致酒行选择分红。

早在今年7月，华致酒行就公告了将发布首次特别分红，试图提振投资者信心。拟以现有总股本剔除回购专用账户中已回购的股本为基数，每10股派发现金红利人民币3.92元（含税），预计派发现金红利人民币1.6亿元（含税）；不送红股，不进行资本公积转增股本。

按照方案，本次分红股权登记日为2024年9月11日，除权除息日为2024年9月12日。预留了充足的时间，预计可以吸引不少投资者追捧。不过，优厚的分红条件能吸引到短期投资者，要想引起长期投资者的关注，华致酒行“打铁还需自身硬”。

渠道优势被冲击

向产业链上下游延伸

白酒业务是华致酒行贡献营收的主力。今年上半年，公司白酒产品实现营收55.85亿元，占总营收的94%左右。而除了作为国内白酒行业进入深度调整期的影响外，从内部因素来说，头部酒企直销兴起，华致酒行分销的商业模式亦受到冲击。

成立于2005年的华致酒行，2006年拿到了五粮液（000858.SZ）年份酒的代理权，2009年又拿下贵州茅台（600519.SH）代理权。手握两大头部白酒企业的代理权，华致酒行的发展可谓一帆风顺。

2019年华致酒行在深交所正式上市，成为“酒类流通第一股”。2021年4月的财报说明会上，华致酒行董事长曾披露的数据显示，公司7成收入来自茅台和五粮液。但也正是由于过度依赖名酒，一旦市场有些异动就会直接造成毛利率和利润率的波动。

来源：pexels

华致酒行的创始人吴向东曾提出要“永做名酒厂金牌服务员”。但事实上，由于名酒具有极强的定价权，而下游价格逐步透明，作为渠道能够留存的利润并不多。

更何况，虽然传统经销商体系像一张庞大的网，覆盖更广的地域，深植于地方文化和消费习惯之中，能提供更为细致的客户服务和品牌体验。但随着白酒行业进入深度调整期，各大酒厂都开始尝试建设直销渠道体系，已拥有更多的市场主导权。直销意味着厂家直接面对消费者，减少了中间环节，理论上能降低成本，提高利润空间。而对于消费者来说，也更愿意去中介化，以获得更实惠的价格。

酒业独立评论人肖竹青认为，整个酒业流通企业目前处于一个存量竞争市场，消费量只有那么大，所以各大酒类流通企业都在积极的向两头延伸，向上延伸是做自有品牌：与各大名酒厂开发专销条码，通过专销产品拉大毛利空间，通过专销扩大费用投入的额度，通过专销定价权也能获取更大的利益。

茅台2023年财报显示，去年贵州茅台直销收入为672.33亿元，同比增长36.16%，同期批发渠道收入799.86亿元，同比增长7.52%。2023年，五粮液经销模式收入459.85亿元、直销模式收入304.62亿元，分别同比增长13.56%、12.53%。此外，泸州老窖等头部酒企也在布局直销赛道，直销的营收比重均在上升。这无疑削弱了华致酒行的核心竞争力。

此外，新零售时代的来临，让华致酒行的竞争对手快速崛起。比如壹玖壹玖、酒仙网、酒便利等O2O酒类垂直电商平台都是该赛道重要的玩家，竞争甚至呈现白热化趋势。

在薄利周期下，华致酒行也并没有坐以待毙。公司目前采取的策略为“连锁门店+个性化产品+精品酒”模式：连锁门店方面，还称正在向“名酒+高档餐饮+文娱生态”的3.0模式进行门店升级；个性化产品方面，除了销售茅台、五粮液及奔富葡萄酒等产品外，还与这些企业进行相应的定制产品开发；精品酒则是以荷花、赖高准等品牌建立矩阵。

在一众精品酒中，荷花酒是华致酒行主销的核心精品酒之一；然而财报显示，2023年，荷花数据科技有限公司实现营收2.47亿元，同比下降41.49%，净利润1977万元，同比下降31.45%；营收净利润双双大幅下滑，显然荷花酒的市场表现并不亮眼。

不过，作为上市流通酒企第一股，华致酒行拥有名酒代理权、自有开发产品，销售规模以及全国渠道网络等多重优势，是符合国内酒类流通渠道数字化、连锁化与专业化发展趋势的，或能在未来市场有着不错的增量空间。

肖竹青认为，突破仅限于大城市开店向县或者经济发达的乡镇开店渗透，一方面是利用连锁企业的管理模式/管理平台和私域流量的运营经验，同时也利用流通企业所获取的名酒代理权额度配额，通过强势产品带动专营产品，通过这样的方式向上游、上下游延伸，是以华致酒行为代表的流通企业未来发展趋势。