来源：长江商报 记者 沈右荣 2024-09-09 07:59:36
国内连锁药店龙头大参林（603233.SH）经营业绩出现近年来罕见下降。
根据半年报，今年上半年，大参林实现的营业收入超过130亿元，同比增长11%左右；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）约为6.58亿元，同比下降28%左右。
中期净利润下降，这是大参林自2016年公开经营业绩以来的首次。
大参林持续进行门店扩张，今年上半年，公司门店净新增2077家，到6月末，已开业门店共16151家，居行业之首。
净利润罕见下降，主要原因是费用增长。上半年，公司销售费用超过30亿元，同比增速超过营业收入。
二级市场上，2021年2月以来，大参林的股价持续下跌调整。今年9月6日，公司收盘价为13.42元/股，较高点时下跌了77%左右。
备受关注的是，大参林由柯康保、柯云峰、柯金龙共同创立，2017年7月31日登陆A股市场，三人为公司共同实际控制人。今年7月，公司公告，一家子公司及柯金龙犯单位行贿罪，柯金龙被判刑。
门店扩张致净利罕见下降
大参林经营业绩出现了罕见下降。
上月底，大参林披露了半年报。今年上半年，大参林实现营业收入133.45亿元，同比增长11.29%；净利润6.58亿元，同比下降28.32%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为6.59亿元，同比下降26.37%。净利润与扣非净利润的差距较小，表明公司净利润基本上全部来自主业。
上年同期，公司实现的营业收入119.92亿元，同比增长23.37%；净利润为9.17亿元，同比增长28.46%。
对比发现，今年上半年，虽然营业收入继续保持了增长，但增速有所放缓，而净利润则由增长变为下降。
分季度看，今年一、二季度，公司实现的营业收入分别为67.52亿元、65.93亿元，同比增长13.54%、9.07%，二季度的营业收入同比增速放缓，环比表现为下降；净利润分别为3.98亿元、2.59亿元，同比下降19.79%、38.40%，连续两个季度下降。二季度的净利润同比环比均下降明显。
为何二季度的净利润同比加速下滑，且与一季度相比少了1.39亿元，而其营业收入仅少1.59亿元？主要是费用变化影响。
今年二季度，在营业收入环比减少的情况下，销售费用达到15.57亿元，较一季度增加0.89亿元。此外，管理费用、研发费用环比分别增加0.10亿元、0.04亿元。
整体而言，今年上半年，大参林的销售费用达到30.25亿元，较上年同期的25.82亿元增加4.43亿元，同比增长幅度为17.16%。销售费用的同比增速明显高于营业收入增速。
销售费用增长主要源于门店扩张。
2019年，大参林首创直营式加盟模式，将直营的体系注入到加盟模式当中，进一步加快门店扩张速度，推动规模快速提升。目前，大参林已成为华南地区规模最大、国内排名前三的大型连锁药店企业。
大参林门店扩张采取自建、并购和加盟三架马车共同发力模式，使得公司门店扩张的天花板更高。公司称，近年来，其门店扩张规模以及速度行业领先。
截至今年6月底，公司已开业门店共 16151 家（含加盟店 5379家），业务覆盖广东、广西、河南等21 个省份（含自治区、直辖市）。今年上半年，公司净新增门店2077家，门店数量较年初增长 14.75%。其中，自建门店 797 家，加盟门店 1214 家，并购门店 284 家，新进入上海市、内蒙古等地区。同时，公司关闭门店 218 家。
门店扩张，增加了房租和物业费。今年上半年，公司房租和物业费就增加了约1.10亿元。此外，销售人员的薪酬达到16.25亿元，同比增加2.07亿元。
长江商报记者发现，自从2016年公开经营业绩数据以来，中期净利润下降，今年上半年为首次。
今年二季度净利润加速下降，市场担忧的是，大参林能否扭转下滑势头？
累计分红30亿募资34亿
继续快速扩张的大参林陷入了增收不增利窘境，未来，公司将如何发展？
有分析人士表示，目前，中国市场的药店多达70.1万家，相对于14亿人口，一家药房服务2000人，这一数据并不合理。在其看来，目前的药店已经供过于求。在医保政策红利逐渐消失的背景下，粗放式经营已经不适合时下的市场环境及形势，药店转型迫在眉睫。
大参林的快速扩张，也是粗放式经营的结果。
备受关注的是，大参林的实控人之一柯金龙陷入了舆论漩涡。
大参林由柯氏家族三兄弟柯康保、柯云峰、柯金龙共同创立。
成立初期，三人持股份额相当，均为33.30%，此后公司经过多次增资，三兄弟持股比例有所变化。在分工方面，柯云峰一直担任公司董事长，柯康保担任董事、总经理，柯金龙担任董事、副总经理。
2015年，三兄弟签订《一致行动协议书》，三人共同承诺以后凡涉及企业重大经营、管理事项时，需三人共同决策完成。
柯氏三兄弟齐心协力，大参林高速发展。到2016年，公司已经成为一家年营收超过60亿元、净利润超过4亿元的大型连锁药店企业。2017年，公司登陆A股市场。
分红方面，大参林低于市场预期。上市以来，大参林股权融资金额合计为33.94亿元，累计现金分红为30.06亿元。
快速扩张的大参林，一纸诉讼公告暴露了其野蛮扩张的后果。
今年3月1日，大参林发布公告称，2023年8月18日，公司全资子公司收到了茂名市监察委下发的《立案通知书》，决定对公司茂名子公司进行立案调查。此外，2023年8月24日，公司实控人之一的柯金龙收到茂名市公安局电白分局下发的《拘留通知书》，柯金龙于2023年11月23日收到广东省茂名市电白区人民检察院《起诉书》，柯金龙以涉嫌单位行贿罪被依法提起公诉。
今年7月11日，大参林公告，法院一审裁定，茂名子公司犯单位行贿罪，判处罚金400万元；柯金龙犯单位行贿罪，判处有期徒刑三年六个月，并处罚金50万元。二审维持原判。
大参林称，茂名子公司、柯金龙拟提起再审。
茂名子公司是大参林重要子公司，今年上半年，其实现营业收入11.29亿元，净利润6991.83万元。
激进扩张遭遇增收不增利，大参林将如何转型？
二级市场上，今年9月6日，大参林收盘价13.42元/股，较2021年1月25日巅峰时的60.01元/股（前复权后的股价）下跌了77.64%。
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