$阿尔特(SZ300825)$  

阿尔特储藏财富管理深度解析

阿尔特，一家拥有4.98亿股总股本的企业，汇聚了2532名精英员工，人均薪酬高达21.31万元，展现出其卓越的人才吸引力和稳健的发展态势。2023年，公司实现营收8.58亿元，虽与2019年水平相当，但2024年中报显示营收出现下滑趋势，毛利率维持在32.18%，而净利率则为-5.10%，净资产收益率在2024年中报中显示为-0.65%，负债率稳定在24.95%，负债合计为8.692亿元。值得注意的是，其质押比例高达9.10%，且为长期质押，显示出公司在资本运作上的深度布局。

机构调研频繁，资本运作活跃，阿尔特在行业内动态不断。其控股子公司四川阿尔特新能源汽车有限公司与HDI TRADING CO.,LIMITED签订的采购合同金额高达145,100万元，彰显了公司在新能源汽车领域的强劲实力。

主营业务涵盖燃油汽车和新能源汽车的整车设计及其他汽车行业相关的技术服务，收入构成多元化：新能源汽车整车设计占比78.50%，燃油汽车整车设计占比15.79%，其他业务占比5.71%。丰富的专利信息，共计2389个专利，进一步凸显了公司的技术实力和创新能力。

前五大客户共销售了55,238.71万元，占营业收入的64.38%，而前五大供应商共采购了9,661.37万元，占总采购额的26.92%，显示出公司与供应商和客户之间的紧密合作关系。控股股东持股比例在13.57%至12.15%之间，稳定且有力。

员工人数持续稳步增长，人均薪酬呈现波浪式增长，人均创收创利均保持持续稳步增长的态势。生产人员占比7.31%，销售人员占比1.34%，而研发人员占比高达81.16%，高级人才占比5.25%，凸显了公司对研发和创新的重视。阿尔特在行业内估值偏高。

阿尔特，作为行业内的佼佼者，其市销率表现引人关注。具体而言，市销率分别为3.05倍、13.13倍、4.59倍、10.03倍和4.27倍。经过深入分析，我们认为以市销率3.05倍至13.13倍作为上市公司储藏财富管理的标准是合适的，这意味着股价应在5.26元至22.66元之间波动。

进一步地，我们从人均员工总市值的角度对阿尔特进行了评估。数据显示，人均员工总市值分别为149万、625万、298万、684万、233万、472万、249万、404万、134万、314万和167万。综合考量后，我们认为以人均员工总市值134万至684万作为上市公司储藏财富管理的标准也是合理的，对应的股价应在6.86元至34.76元之间。

综上所述，结合市销率和人均员工总市值两个维度的分析，我们可以得出阿尔特的公允价值范围应在22.66元至34.76元之间。这一估值范围不仅体现了阿尔特在当前市场上的稳健表现，也为其未来的财富管理提供了有力的参考。

桐荔

2024年9月9日