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可转债 | 栏目
边江、荆轲| 作者
边江| 编辑
价值线导读
低迷的投资大环境下，兼具“债性保底、股性潜力”双重属性的可转债逐渐走进大众视野。
本期，价值线可转债栏目聚焦于今年以来摘牌的可转债年化收益率的研究。
自2023年以来，可转债提前赎回的数量和占比均有所下降，而到期兑付的数量和占比则有所上升。这一变化主要归因于正股市场表现较弱，导致转债发行人未积极下修转股价格或放弃强赎。
据统计，2024年截至8月底，今年43只可转债摘牌。其中，提前赎回22只，到期兑付19只，还有2家公司破产重组后转债按照普通债权清偿方案偿付。
不同类型可转债摘牌背后是收益率的天壤之别……
这22家公司发行债券额度明细如下：
前八月19只可转债到期兑付， 平均年化收益率约1.47% 今年前八月，19只可转债正常到期摘牌。 这19只股票由于正股价较可转债发行时出现了较大跌幅，因此转股收益率大多为负,仅凯中转债、敖东转债到期转股收益率为正值。所以转股出售，均会造成较大亏损。如果看二级市场可转债价格，其年化收益率大多在1-2%之间，平均收益率约为1.5%,与持有到期兑付利息差距不大。 
这样的收益率是纯“债性”的体现，在股票市场“一地鸡毛”的时候，不亏就是赚。 19家公司发行债券额度明细如下：
2只可转债清偿， 怎么才能减少损失？ 今年，也有2只可转债因上市公司破产重整，提出了可转债的清偿安排，两只可转债分别为正邦转债和全筑转债。 两家公司采取的清偿方式如出一辙，即保护中小投资者利益，但对于持有可转债较多的投资者，如果持有到期可能出现较大亏损。根据公告，正邦转债的到期日为2023年7月20日，而清偿安排如下： 现金清偿：每户持有正邦转债的债权人，10万元以下部分（含10万元）将以现金形式全额清偿，清偿价格为100.14元/张，包含当期利息及税金。 股票清偿：超过10万元的部分，将通过转增股票的方式进行清偿，每100元普通债权可获得8.70股转增股票，抵债价格为11.5元/股。清偿资金到账日：预计为2024年1月31日。此外，正邦转债在2023年8月4日收市后停止交易，并在同年8月18日收市后停止转股。对于存在质押或冻结情况的债券，中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司不进行资金代收代付，而是由正邦科技及重整管理人在退出登记后自行进行派发。 全筑转债的处置如下： 现金清偿：每户普通债权人5.05万元以下部分（含本数）全额现金清偿。股票和信托受益权清偿：超过5.05万元的部分，70%以全筑股份转增股票清偿，抵债价格为6元/股；剩余30%以信托受益权份额清偿。目前正邦科技最新收盘价为2.59元（抵债价格11.5元），全筑股份最新收盘价为1.74元（抵债价格6元），如债权人持有转债金额较高，均会出现较大亏损。 但如选择在到期前转股或在二级市场逢高出售这两只可转债，投资者或损失较小。 价值线研究院统计发现，全筑转债最后交易日二级市场价格达到97.03元，年化收益率为-0.80%；正邦转债持有者如选择在最后交易日卖出，能拿回84.81元，年化收益率为-4.28%。 
2家公司发行债券额度明细如下：
附件 30年来首次，今年多家公司可转债违约， 这只可转债也悬了 对于可转债的投资者来说，最害怕的是违约。 就在今年，转债市场此前三十余年的“零违约”神话被打破，年内已有多只可转债违约： 1、搜特转债今年5月，搜于特公告由于流动性不足无法兑付回售本息，搜特退债（已停牌）成为首只实质性违约的可转债。 3月18日，搜特退债的协议转让价格从13.332元/张跌至0.001元/张，跌幅为99.99%，可转债价格达历史最低，也由此获得“史上最便宜的可转债”称号。 2、鸿达转债 还有一家是鸿达转债，其正股为已退市的鸿达兴业。公司6月17日发布关于“鸿达退债”的提示公告称，因连续三十个交易日的收盘价低于当期“鸿达退债”转股价格的70%，根据《募集说明书》的约定，“鸿达退债”可转债持有人可行使回售权一次，回售申报期为6月18日至6月24日。公司目前可用货币资金余额无法覆盖“鸿达退债”剩余票面总金额。 公司部分银行账户、资产已被法院冻结/查封，公司因流动资金不足预计无法进行按期回售兑付。如公司最终无法兑付债券本息，则相关权利人可通过司法途径维护自身权益。 3、蓝盾转债 8月13日晚，蓝盾退债（404001）相关公告确认，由于公司（蓝盾信息安全技术股份有限公司）陷入债务危机及经营危机，巨额债务逾期未偿还，公司主要银行账户、资产已被法院冻结/查封，资金严重短缺，应于2024年8月13日支付的“蓝盾退债”可转债本息无法按期兑付。 公告表示，鉴于公司未能按期兑付“蓝盾退债”可转债本息，债券持有人可自行通过相关司法等合法途径维护自身权益。公司将依据《蓝盾信息安全技术股份有限公司可转换公司债券持有人会议规则》的约定，择机召集召开债券持有人会议，请广大债券持有人关注相关公告。 7月12日蓝盾退债大跌29.68%，7月19日再跌84.38%，两个交易日跌近90%，最后一个交易日，蓝盾退债收于8.34元。 如果在摘牌之前选择转股，8月13日，蓝盾退股价为0.04元，转股价为0.05元，其转换价值尚有80元。4、岭南转债（全国首例国企转债违约）8月14日晚，岭南股份公告称，截至2024年8月13日，“岭南转债”剩余金额为4.89亿元，公司现有货币资金无法偿付“岭南转债”，“岭南转债”无法按期进行本息兑付。“岭南转债”原定摘牌日为2024年8月15日，现因“岭南转债”到期无法兑付本息，暂不在深圳证券交易所摘牌。 公告称，公司已通过增加资产为“岭南转债”提供担保，但增信资产变现具有不确定性，请广大投资者理性投资。 据8月2日晚岭南转债公告，联合资信因未能获取“岭南转债”相关偿债计划，将其评级下调至CC，预示着岭南转债兑付压力较大。 8月6日晚，岭南转债发布《可能存在不能按期足额兑付本息的重大风险提示性公告》，指出公司在可预见的未来两周内，没有大额的资金流入来补充兑付缺口。且尽管公司已通过增加资产为“岭南转债”提供担保，但增信资产变现存在重大不确定性，这意味着岭南转债按时偿还的可能性明显较低。 除了以上这几家已经实质违约的外，一些即将退市的公司可转债也风险十足，例如近期热度十足的广汇汽车。 7月18日晚，广汇转债迎来最新评级。联合资信评估下调广汇转债AA+评级至AA，评级展望调至负面。 广汇汽车服务集团股份公司公告，为保障可转债持有人的利益，公司已于2024年7月31日将“广汇转债”自2023年8月18日至2024年8月17日期间的利息款全额划转至中国结算上海分公司账户，待中国结算上海分公司系统流程结束可完成“广汇转债”持有人的利息支付。 但最终本金是否会违约，仍是高悬在投资者头顶的利剑。
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