随着市场连续的调整，破净率、股债风险溢价等多个数据指标与历史上的多个大底接近，或意味着悲观情绪释放到极致。从均值回归角度来看，具备较强的吸引力。
一、破净率创下2008年以来新高
截至上周五（9月6日）收盘，全部A股5350只股票有844家破净，破净率达15.8%，创2008年以来新高！
破净率是什么？
“净”就是指“市净率”也就是PB，是股票价格与每股净资产的比率。
计算公式：PB=P/B，P是股票市场价格Price，B是每股净资产（BPS=净资产除以发行总股本）。
“破净”：也就是说市净率PB小于1，相当于股价跌破净资产，代表了从企业经营破产清算维度对其资产价值的最低程度的评估。
适用行业：PB估值指标多用于受到环境、季节等因素影响，业绩波动较大，PE指标失灵的强周期行业，如有色金属、券商、银行等。
对于全市场来说，“破净率”用于衡量股价跌破净资产值的上市公司数量占比，也能作为反映股票市场估值水平的重要指标。
大面积破净也可以被视为市场悲观情绪的一种体现，当市场普遍预期不佳时，更多的公司股价可能会跌破净资产值，说明市场整体被低估的程度非常大。
从上市公司角度说，收盘价连续低于每股净资产，也会触发稳定股价的措施，比如回购、增持、分红等，传递企业管理者的信心。
从历史数据来看，A股市场在几次重要的底部时刻，例如2005年、2008年、2013年、2018年，破净率都出现了显著的上升。
二、股债风险溢价也来到历史高位
除了市净率，还有一个数据——股债风险溢价创下阶段历史新高。
截至9月6日，万得全A风险溢价为4.49%，超过均值以上2倍标准差，位于近十年来100%分位点的绝对高位。
什么是股债风险溢价？
股债风险溢价（ERP，Equity Risk Premium），也称为股债性价比。
计算公式：风险溢价=1/市盈率（%）-中国十年期国债收益率。ERP数值越大，代表权益类补偿越多。
ERP代表了股票资产相对于无风险利率的额外收益补偿，通俗地说，反应的是股债投资的相对性价比。
中信证券研究发现，风险溢价对未来一年内的股债相对收益的预测精度高达79%。
历史上主要有5次ERP值从极端值恢复至1倍标准差以下的情况，平均极端值为4.55%，而平均修复时间为64天。
来源：天风证券
三、多重指标显示“底部”特征，是时候反弹修复行情了吗？
除了上面提到的破净率、股债风险溢价率处于历史极值附近，换手率、成交额、个股趋势等情绪指标也处于历史低位。
换手率：作为市场上流通股票转手买卖的频率，换手率的持续走低，代表市场交易萎靡。当前20日平均换手率水平为0.93%。对比在2011年-2012年 0.4%-1%区间内震荡；2018年换手率为0.5%-1%。
成交额：历史上市场低点时的月频日均成交额往往对应着前期高点时的20%水平。
2024年8月的日均成交额占前高比例35%，继续回落，指标上一轮高点为2021年9月的78%，历史中位数为44%。
估值变异系数：可以用来衡量个股的估值分布情况，在行情上涨时个股的估值分化程度会减小。
截至2024/8/30，全A估值变异系数为0.914。对比历史上的高点为2005年7月（0.922）、2008年10月（1.002）、2012年7月与11月（0.863、0.864）、2018年10月（0.889）、2022年4月（0.884）。
MACD指标：熊市触底前往往会出现所有的行业MACD<0的现象。
MACD指标(Moving Average Convergence Divergence) 是根据均线的构造原理，对股票价格的收盘价进行平滑处理，求出算术平均值以后再进行计算，是一种价格动量的趋向类指标。
截至8月底，行业加总月度MACD回落到10%，处于历史较低水平。
年线下方个股占比：市场进入熊市时，个股均会逐渐落入年线下方。
截至2024/8/30，该值为11.7%，处于历史低位，而2018年10月、2024年2月的两个低点分别为3.81%、6.30%。
动态市盈率PE-TTM：大部分宽基指数处于历史分位数50%以下，创业板估值尤其较低。
来源：天风证券，截至2024.08.31
“均值回归”的原理告诉我们，极致的悲观情绪释放，往往为后市的修复反弹提供较厚的安全垫。
随着8月末中报披露窗口的结束，市场对上市公司基本面的悲观定价已经充分反应，那9月以来的阴跌，更多的是对不明确的内外宏观环境的迷茫。
从大的节奏上看，5月下旬调整以来，市场回调持续的时间已经超过了2月至5月的反弹区间，多个行业也创出了新低，模糊的看大概率处于调整尾声阶段，再度下行空间很有限，拐点随时可能出现。
随着计算机、光伏、通信、传媒等行业的率先企稳，可适当增配成长性方向。
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主要参考资料来源：平安证券、天风证券最新研报。
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