经历了年内最差单周表现后，美股周一、周二连续走出反弹。降息的靴子就快落地，但降息幅度悬念依旧。
宏观数据追踪：8月非农→8月CPI
上周五晚间，整个市场都在关注的美国8月非农就业报告出炉，根据美国劳工统计局公布的数字，8月非农就业人数增加14.2万人，低于预期的16.5万人，前值为增加11.4万人；而美国8月失业率为4.2%，较前值（4.3%）小幅下降，为今年3月以来首次出现下降。
这样的数据是好是坏，让大家产生了分歧。一部分人认为最新的非农数据低于预期，加之6月和7月的非农数据还连续下修，会增加美国经济衰退的担忧。不过也有人认为这样的数据还算健康，处于正常水平波动范围。非农数据公布后，美股也集体调整，主要也是出于对美国经济增长的担忧。
而4.2%的失业率，按历史标准来看，仍然处于较低水平。而且相较上个月出现下降，表明存在飓风等季节性因素扰动。但这些方向不一的数据，的确也让接下来的降息又变得扑朔迷离，究竟是25个点还是50个点，让预测美联储本月降息的幅度变得更加困难。不过目前来看，降息25个基点的概率仍占上风。
因此将于本周三公布的8月美国消费者价格指数（CPI）成为焦点，这是美联储9月决议前的最后一份通胀报告，重要性不言而喻，可能将成为降息幅度的决定性因素。
降息分两类，大类资产表现各不同
不管如何，降息如何落地下周就将揭晓。在降息周期，股票、债券、商品等大类资产表现如何，最近经常被很多投资者问到，在此也分享一些我的看法。
回顾历史前几轮美国降息周期，首先要看降息的目的是什么，根据这个大致可以分为两类：一个是纾困型的降息，一个是预防型的降息。
首先对于股市而言，如果是纾困型的降息，股票整个价格的恢复是要看基本面的。比较典型是2020年那一次，3月疫情开始之后，美联储迅速降息，股市修复也非常快，大约两个月之后，我们就看到整个资产的价格就全部恢复了。因为降息，金融条件会相对来讲比较宽松，宽松之后整个资产价格甚至接连创出新高。再久远一点，我们可以回溯到2008年金融危机的时候，是一把降到底，但大约花了两年的时间才把资产价格修复到原来的水平，然后再慢慢创出新高。
而在预防型降息的周期下面市场调整通常会是比较短期的。我们回溯之前的规律，发现大家有了预防型降息的预期之后，可能股票市场会有一次比较大的波动向下，大概通过一到两个月的时间，慢慢把资产价格修复到原来的水平，完了之后就是继续看整个市场的基本面。
债券市场方面，无论是纾困型的还是预防型的，基本上大家对最后一次加息结束之后，就预期整个债市收益率就会往下。
商品而言，黄金在纾困型降息的周期下面表现特别好。而石油无论是纾困型还是预防型的降息，基本上没有特别好的规律可循。
就目前而言，我们更倾向于预防型降息的可能。不过近期宏观和选举双重不确定性，会让整个市场都更纠结，面对波动，采用分批定投的方式可能会更舒适一些。
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