北京时间9月11日晚间，美国8月CPI数据公布，给美联储降息预期浇了一盆凉水。
数据显示，8月CPI同比回落，但核心CPI环比走高、尤其是住宅价格分项连升两个月，指向美国通胀韧性仍强。国盛证券分析称，美国通胀水平后续回落或仍然偏慢。
美核心CPI的回升，令美联储大幅降息的概率，产生较大的变数。
上述通胀数据公布后，美联储9月降息50个基点的预期陡降。
CME“美联储观察”的数据显示，美联储9月降息25个基点的概率为85%，降息50个基点的概率为15%（CPI公布前分别为71%、29%）。利率期货隐含的9月降息50bp的概率从超过30%降至不到20%，年内降息幅度预期仍维持至少100bp，但降息125bp的概率从60%降至不到30%。
相关资产表现来看，美股先跌后涨，美债收益率和美元指数震荡上行，而对黄金的影响较为明显。伦敦金现货价格小幅跳水后企稳，目前维持在2510关口附近。而黄金ETF华夏二级市场价格小幅低开。
这其中的逻辑在于，本来由于7月份美国通胀数据的走低，引发对美经济衰退的担忧，市场普遍对9月-11月的降息次数和幅度均有较高的预期，投射到相关资产的表现上，黄金一度创新高，美股科网股高位波动加剧。但现在8月CPI数据的回升显然说明，对降息预期或存在过度定价。
据中金公司预计测算，目前计入降息预期多少的程度排序为，利率期货（225bp）>黄金（83bp）>铜（77bp）>美债（75bp）>美股（29bp），这也是8月底部反弹美股、铜等反弹比黄金更明显的原因。
目前还不能确定的是，通胀数据回温是不是暂时现象，关键看后续公布的其他数据比如PCE和就业数据，如果继续证伪美国经济衰退的担忧，那么美联储降息预期可能还会进一步下调。
国盛证券指出，若后续降息预期逐步下调到100bp或75bp，黄金或面临进一步回调的压力。
不过，美国大选进展或对黄金走势也有一定影响。哈里斯支持率意外反超特朗普，也为市场增加了新的变数。
中泰证券李迅雷指出，如果哈里斯当选，黄金价格整体将呈现稳步上涨的态势。原因在于，其外交上的“激进左翼”主张，叠加激进的环保政策，“福利主义”政策——住房补贴对于房价的推升，最低工资大幅提高对于工资的推升，可以预期，若其当选，美国通胀中枢必然进一步抬升。
不过李迅雷同时指出，如果哈里斯当选，金价上涨更多将呈现斜率相对平缓的特点。原因在于，与特朗普若当选，其不可控性带来的二战后国际秩序受到根本性冲击与“惊涛骇浪”下黄金价格“上不封顶”相比，哈里斯当选下的全球地缘风险的烈度“上限”是相对可控的。
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#核心CPI环比超预期，美降息预期减弱#
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