0912| 近期红利回调解读

【市场播报】

9月12日收盘，恒生指数(HSI.HI)上涨0.77%，恒生科技指数(HSTECH.HI)上涨0.71%。港股通高股息精选指数（930839.CSI）昨天收2540.8，今日收2559.59。（数据来自WIND）今日港股红利上涨。

【市场解读】

自5月下旬以来，部分红利指数出现持续回调，主要有以下四方面原因：

第一，部分红利类指数在5月下旬相对估值水平处于阶段性高位。从历史统计数据看，当红利类指数的相对估值水平接近极值后，其超额收益属性出现衰减的可能性也较大。

第二，红利类指数股息率水平有所下降。上半年红利指数持续上涨，分母端的增长导致指数的股息率下降；同时，由于近期是上市公司股利分配的高峰期，股息率分子端的派息也会出现动态调整，而受基本面影响，今年部分企业在派息力度上有所下调。分子、分母端的共同影响使得红利类指数的股息率水平有所下降，对部分资金的吸引力可能有所减弱。

第三，海外宏观因素影响，近期海外衰退交易升温，大宗商品价格出现回落，部分资源类红利股受到明显拖累。尽管金融类红利资产表现依旧强势，但作为红利板块的重要权重组成，资源类红利板块的调整还是带动红利指数整体的超额收益属性出现衰减。

第四，资金及投资者行为层面因素影响。在交易层面上，近期部分资金有切换至前期表现较弱但业绩边际改善板块的迹象。同时存量市场下叠加红利风格作为防御性板块，年初以来至5月下旬的收益水平已较为可观，也使得部分资金进行获利了结的动力进一步强化。

在当前时间节点，红利类资产中长期的基本面投资逻辑仍然未发生变化，同时回调后红利类资产的性价比有所回归，拥挤度风险也不大，叠加业绩披露、分红等事件驱动因素影响的逐渐出清，红利类资产阶段性回调或已经接近尾声，也有望伴随A股触底企稳。红利类资产的确定性具备长期吸引力。同时提醒，后续美联储降息及降息幅度与红利类资产业绩情况可能会带来一定变化。

相关产品：

$民生加银港股通高股息A(OTCFUND|004532)$

$民生加银港股通高股息C(OTCFUND|004533)$

风险提示：

民生加银港股通高股息是股票指数基金，预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。民生加银港股通高股息主要采用组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金主要投资于香港证券市场，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。同时本基金可能存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、标的指数变更及指数编制机构停止服务的风险，存在基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险，跟踪误差控制未达约定目标的风险，成分股停牌风险。

本文所引用的观点、分析及预测是在特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金有风险，投资须谨慎。