四说美债，短久期还是长久期？

美债已经陆续聊了三篇，今天再来聊一篇，整个系列就差不多了，剩下的就是对单个基金的详细评估，由于我暂时没有打算买国内的美债基金，所以就不继续研究了。

如果有需要国内美债基金具体清单及重仓等等信息，可以找我要文件。

好了，下面正式开始。

美联储降息在即，继续来扒下美联储基准利率和美债收益率的关系，看看结合历史，在降息周期下是选择短久期还是长久期？

当我们提到说美联储降息时，其实指的是联邦基金利率，就是美国同业拆借市场的基准利率。

而我们常用来观察的美国10年期国债收益等等指的是美债收益率，美国10年期国债则指的是美国政府发行的十年期偿还的美国国债。

美债收益率与联邦基金利率是息息相关的，从wind拉下数据，取1990-2024年9月的美债2年期、10年前和联邦基金利率的对比：

我们可以看到：

1、美债收益率和基准利率走势基本是趋同的，而此次降息动作还没落地，但美债收益率已提前反应，10年期从5.0下行至3.7水平。

2、不同期限的美债收益率在上行、下行其幅度不同，具体说明：

以08年、19年两轮降息周期为例：

1）08年基准利率大幅度从5.25%降息至0.25%水平；

2）10年期、2年期国债收益率分别从5.16%、4.97%下行至2.6%、0.7%，分别下行256个BP、427个BP。短久期美债收益率下行幅度更明显。

选择短久期还是长久期？

前面我发文聊美债提到，美债基金三个收益来源：

利息、资本利得、汇率。

其中很重要的一个收益来源就是资本利得，简单可以对应对美债收益率的下行幅度。

所以从这个角度来说，当前10年期国债收益率在3.6，1年期国债收益率为4.1，从利息、资本利得两个角度来看当前配置短久期美债更有潜力，这也是不少大V和机构更看好短久期美债的原因。

但资本利得还跟久期有关，久期也就相当于债券基金的杠杆，为了验证段短久期美债、长久期美债在收益率下行期的表现，我取了美股对应的美债ETF做了下对比，还是以06-08年、19-20年的降息周期为例：

从上图可以看到，虽然07年降息初期，2年期国债收益率的到期收益率和10年期差不多，都在4.5%-5%附近，且2年期最终下行幅度超过10年期很多（2年期从4.99下行至0.6，10年期从4.47下行至2.26），但IEF比SHY的收益还是高很多，所以可以得到久期对于债券价格的影响要大于利息和下行幅度。

因此，如果能承受波动，长久期的美债收益率还是会比短久期的美债收益好不少的。

后续操作思路：

1、目前我外币已经配置了一部分TLT、SHY。未来如果10年美债收益率能回到4%以上，我可能会再加仓一部分TLT；

2、如果真的上行，美债可能会面临较大的下跌，那为何不先卖掉？

降息落地后是美债收益率继续下行还是往上这个说不准，利润还可以的话卖掉再拿回来也行，但我计划还是拿久一点，持有到10年国债收益率下行至3%甚至以下的水平。

3、针对国内的美债基金，前面几篇已经说的比较多了，大家根据自身的风险偏好及上面的结论，选择短久期或者长久期的基金。除去久期的考虑，还需要评估汇率、信用风险两个问题，汇率未来是否升值很难确定，但要做好收益可能被汇率吃掉一部分的心理预期，品种的话就尽量选择重仓债券为国债的美债基金。

以上，就是今天的内容啦，如果内容对你有帮助，欢迎关注，真金白银带你了解基金投资的一切。

风险提示：文章内容不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

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