预计伊利2024年下半年利润是22亿，全年利润是95.31亿元，扣煤炭后利润是71.7亿元，其中四季度扣除商誉7亿元（去年蒙牛贝拉米已扣商誉5亿到7亿）

伊利去年三季度净利润30.75亿元，包含7亿一次性投资基金收入，去年四季度伊利利润是10.5亿，那么去年下半年利润一共是41.25亿元

今年三季度没有一次性投资基金收入，且今年牛奶价格低和经销商大量减少，以及渠道变化线上占比提升，帮扶上下游等，那么今年三季度净利润我预计在19亿到21亿之间。（二季度利润是16亿，环比增加3亿到5亿之间，是建立在暂且相信伊利说的渠道调整后液态奶收入环比改善的基础上的）

四季度伊利去年是10.5亿，但是去年四季度奶粉基数高76亿，今年奶粉四季度只能做到70亿到71亿，且今年液态奶表现不如去年四季度，还有澳优今年年底计提6亿到14亿，我按照保守计算认为计提7亿。那么四季度利润大概是2亿左右。

那么今年下半年伊利的利润是21亿到23亿之间，取中间值22亿，全年利润是95.31亿元，扣除煤炭贡献净利润23.6亿，净利润是71.7亿元。

有人问，那么今年伊利蒙牛利润差距缩小了吗？其实蒙牛去年计提了5亿到7亿贝拉米所以净利润才48亿，假设不计提的话，蒙牛去年利润是54亿元，还有伊利去年三季度有7亿投资基金的收入，扣除利润97亿，去年伊利也刻意缩减了广告费小几亿，所以两家公司真实净利润差距在1.65倍到1.8倍之间。之所以有时候出现净利润差距扩大，主要是双方对商誉计提的时间不同，还有双方对广告投入阶段性削减时间点不匹配。

你参考2021年蒙牛净利润50亿，伊利87亿，伊利是蒙牛1.74倍；2022年蒙牛53亿，伊利94亿，伊利是蒙牛1.77倍。整体上两者净利润扣除一些不匹配的因素影响，真实利润差距大概在1.65倍到1.8倍之间。如果在考虑到，伊利超短融资每个季度发行400亿，也贡献了财务费用和利息收入共8亿元，而蒙牛这方面只有1亿左右，如果考虑到这方面巨大差距的话，两家企业的主业盈利能力差距更小。如果在具体细分的话，液态奶两家体量和利润都差不多，伊利的奶粉贡献了更大利润，和冷饮也贡献了更多一些的利润，最终导致两家企业利润伊利是蒙牛的1.65倍到1.8倍。

所以做投资，需要你对每个细节每个点知根知底，知道企业的利润主要有哪些来源和哪些方面贡献。$蒙牛乳业(HK|02319)$  

$伊利股份(SH600887)$