阳光保险是我一直比较关注的港股蓝筹标的之一，在阳光保险纳入港股通，以及美联储降息，港币利率下行的背景下，宏观和政策因子正在给阳光保险形成新的助力。
当前资本市场最大的焦点之一就是美联储降息，目前美联储9月份降息在即，由于香港基准利率跟随美国联邦基金利率，美联储进入降息周期，港府将会跟随。港股作为国际化程度很高的市场之一，其流动性的回升对估值的影响可想而知。
我们可以看下过去40年中8次美联储降息港股的表现。取平均值，在美联储降息3个月后、6个月后、1年后，恒生指数分别收获了9.22%、12.46%和18.17%的平均涨幅。
而目前港股的估值优势十分充足，目前恒生指数市盈率不足9倍，处于10年分位数的15.7%，低于84%的时间。放眼全球，恒生指数市盈率在全球主要股指中也明显处于估值洼地。即将迎来流动性改善的港股的确该引起我们的重视了。
除了美联储降息因素，港股通扩容也是港股流动性改善的“核弹级”因素。港股通资金贡献了港股近四分之一的流动性，从近2年纳入港股通的数据看，调入港股通的个股平均可提升流动性约30%。
过去两年中纳入港股通表现较好的公司有以下特征：市值小于100亿港元的公司，PB小于5倍的公司，周期、消费和科技板块，纳入港股通之后往往获得短期内超额收益。而基本面良好的企业则长期受益，因为公司能够被纳入港股通，本身就是境内外两地交易所官方对于公司的认可和背书，有利于估值的提升。
话说，任何“泼天富贵”来临的时候，你也得能接得住，对于阳光保险而言，质地就是最大的底气。
8月28日阳光保险公布的半年报显示，公司上半年总保费、保险服务收入、归母净利分别为764.6亿元、314.9亿元、31.4亿元，增幅为12.8%、4.4%、8.6%。对比上年同期，呈现主业结构持续优化，新业务增速持续领先市场的态势。
保险业今年面临的最大变化是利率下调和推行“报行合一”，利率下调属于“天时”，借由此保险公司可进一步调降负债端成本，规避利差损风险。“报行合一”是保险业拼费率的旧时代的结束，真正拼服务、拼品质的时刻到了。2024年上半年，各家上市保险公司的新业务价值均有所增长，阳光保险的新业务以39.9%的增速居于行业前列，新业务价值的增长背后反映了保险公司业务端盈利能力的提升，预示着阳光保险长期经营价值的积累和未来利润的持续增长潜力。
半年报中另一个让投资者非常满意的指标是公司在投资收益上的亮眼表现，这才凸显公司的长期价值的“称重器”。阳光保险坚持稳健的风险偏好，在资产荒的背景下动态调整战术配置结构，采取多种措施增厚收益，着实让人佩服其对宏观形势和资产配置的理解力。上半年公司实现总投资收益83.3亿元，同比增长8.2%；综合投资收益253.2亿元，同比增长87.9%，年化总投资收益率、年化综合投资收益率分别提升至3.6%、7.2%，阳光保险综合投资收益率表现远高于保险企业平均水准，凸显公司的功力。
另外，保险行业在近期迎来新“国十条”的利好政策。9月11日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，总体要求到2029年初步形成覆盖面稳步扩大、保障日益全面、服务持续改善、资产配置稳健均衡、偿付能力充足、治理和内控健全有效的保险业高质量发展框架。到2035年，基本形成市场体系完备、产品和服务丰富多样、监管科学有效、具有较强国际竞争力的保险业新格局。中金公司认为，新 “国十条”为今后一个时期行业发展指明方向，助力行业高质量发展。
整体来看，率先从行业变革中走出的阳光保险，如今纳入港股通，在新“国十条”利好政策的加持下，有望开启价值回归之路，其后市值得密切关注。
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