《港湾商业观察》施子夫
自2023年1月创业板过会至今，杭州景杰生物科技股份有限公司（以下简称，景杰生物）卡在注册环节已有1年零8个月。
虽离上市仅临门一脚，但最新的消息是：景杰生物及其保荐人撤回发行上市申请，深交所决定终止其发行上市审核。
从2022年6月末递表冲刺至今却又宣告终结，景杰生物2年多的努力付之东流。
01
业绩波动性明显
景杰生物设立于2010年，公司深耕蛋白质组学产业，以蛋白质分析技术为核心，通过提供蛋白质组学技术服务和抗体试剂产品，服务于生命科学基础研究、药物研发和临床诊疗。自成立后，景杰生物连续推出了包括巴豆酰化、丙二酰化、琥珀酰化、2-羟基异丁酰化、戊二酰化、苯甲酰化、3-羟基丁酰化以及乳酸化在内的 11 种新型蛋白质修饰组分析业务。
景杰生物的核心业务为蛋白质组学技术服务和抗体试剂产品，客户主要为基础科研客户及医院客户。
景杰生物的招股书停留在了2023年1月。从2019-2021年以及2022年1-6月（以下简称，报告期内），景杰生物来自蛋白质组学技术服务的收入金额分别为1.10亿元、1.43亿元、1.71亿元和6754.56万元，占当期主营业务收入的95.11%、93.22%、77.53%和75.63%；公司抗体试剂产品收入分别为566.52万元、1040.18万元、4966.32万元和2177.06万元，占当期主营业务的4.89%、6.78%、22.47%和24.37%。
景杰生物表示，2019-2021年公司抗体试剂产品业务收入增长迅速主要得益于市场规模高速增长、建立了完善的销售服务网络、加强抗体试剂产品推广等。
主营业务的增长也带动期内景杰生物整体营收实现稳定增长。2019-2021年，景杰生物实现营收分别为1.16亿元、1.53亿元和2.21亿元，归母净利润分别为2317.67万元、4132.78万元和6815.45万元，扣非后归母净利润分别为2130.23万元、3320.39万元和5277.79万元。
而在最近一期中，景杰生物的业绩出现了一定滑坡。2022年1-6月，景杰生物实现营收8932.54万元，为2021年全年的40%；净利润944.71万元，为2021年全年的14%。
在毛利率方面，2019-2021年，景杰生物的毛利率分别为79.65%、82.13%和83.21%，而在2022年1-6月，因季节性因素，上半年收入规模较低而成本端的固定成本增加较大，单位成本上升，景杰生物的毛利率录得76.87%，较2022年末下滑6.34个百分点。
在第二轮审核问询函中，监管层对于景杰生物2022年业绩和毛利率下滑情况进行了重点关注。上交所要求景杰生物补充说明，2022年1-6月净利润、毛利率是否存在下滑情形，原因及合理性。
对此，景杰生物回复称，2022年上半年扣非归母净利润较上年同期下降143.11万元，主要原因包括：公司实现营业收入低于预期，较上年同期增长幅度不高；公司的销售、管理等职能部门人员均有不同程度的增加，并且购置了研发、办公相关设备；产生了较多应收账款；公司密集投入和研发新型抗体所致。
另据第二轮审核问询函披露，2023年1-6月，景杰生物实现营收1.12亿元，归母净利润1697.50万元，扣非后归母净利润1631.28万元，毛利率79.45%。
景杰生物表示，2023年上半年，公司归母净利润较上年同期增加752.79万元，扣非归母净利润较上年同期增长802.70万元，主要是由于随着公共安全卫生事件情况好转，公司的客户主体高校院校于2023年二季度逐渐解除场所限制，公司业务开展顺利，净利润实现较快上涨。
总体来看，景杰生物的业绩波动性可谓相当剧烈。
02
应收账款周转率大幅放缓
为了保持核心竞争优势，景杰生物也在不断加大自身的研发投入。报告期内，景杰生物的研发费用分别为1230.59万元、2223.38万元、3563.65万元和1281.96万元，占营业收入比例分别为10.61%、14.49%、16.12%和14.35%。2019-2021年，公司研发费用的复合增长率为70.17%。
景杰生物提到，2022年1-6月，受部分研发项目已完成以及冲回离职员工股份支付费用影响，公司研发费用规模相对较低。
报告期内，景杰生物的研发费用主要包括职工薪酬、外部服务费、直接材料、折旧与摊销等，上述四项费用公司合计占研发费用的比例分别为 95.68%、93.40%、90.64%和107.93%。
截至2022年6月30日，景杰生物的主要在研项目包括：蛋白质组学技术服务的主要在研项目和抗体试剂产品的主要在研项目。
不过在主要体现研发实力的专利层面，景杰生物在专利的数量以及获取时间等问题上受到外界多重质疑。
截至招股书签署日，景杰生物共拥有国内外发明专利13项，软件著作权6项。发明专利中，8项已获授权的境内专利，有6项申请于2015年之前，剩余2项分别申请在2018年9月、2020年11月。已获授权的5项境外专利，4项为继受取得。
在营收增长较快的同时，景杰生物的应收款也出现较快的增长。
招股书显示，报告期内，景杰生物的应收账款账面余额分别为1591.60万元、4459.22万元、7900.30万元和1.07亿元，其中账龄在1年以内的比例分别为89.22%、91.07%、84.97%和 79.10%，各期应收账款坏账准备分别为133.09万元、317.53万元、658.58万元和1156.74万元。
同一时期，景杰生物的应收账款周转率还出现了显著放缓，各期分别为10.85次、5.48次、3.88次和1.07次。
03
3名高管在IPO前离职
在景杰生物递表IPO之前，公司3名高管离职也受到外界颇多争议。
2020年12月，景杰生物第一届董事会第一次会议聘任总经理、董事会秘书程仲毅，副总栾巍、潘红阳，财务总监谢俊。
2020年12月-2021年3月期间，程仲毅因职位调整不再担任董事会秘书，景杰生物第一届董事会第二次会议聘任杨利所为董事会秘书。
2021年3月-2022年1月期间，杨利所因个人发展原因辞去董事会秘书职务，景杰生物第一届董事会第三次会议聘任谢俊为董事会秘书。
2022年1月-2022年3月期间，栾巍因个人原因辞去副总经理职务。
2022年3月-招股书签署日，潘红阳因个人原因辞去副总经理职务。
不难发现，短短三年不到，景杰生物IPO前夕三位高管相继出现了离职。
截至招股书签署日，蒋旦如直接持有公司25.90%的股份，程仲毅直接持有公司8.14%的股份，根据蒋旦如、Yingming Zhao以及程仲毅签署的《一致行动协议》，蒋旦如、Yingming Zhao以及程仲毅自2015年10月12日起即为一致行动人。基于前述，蒋旦如和程仲毅共同持有公司34.04%的股份，其一致行动人杭州哲驰持有景杰生物9.68%的股份，故蒋旦如和程仲毅为公司的控股股东，杭州哲驰为控股股东的一致行动人。
景杰生物在招股书中表示，但公司仍存在实际控制人通过行使股东大会表决权施加不当影响，可能会损害公司公众股东利益的风险。同时，三方以一致行动人的身份参与公司决策。但如果未来三方一致行动关系发生变化，则可能对公司控制权的稳定性产生不利影响。（港湾财经出品）
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